擦邊反壟斷，英偉達(dá)史上最大規(guī)模交易背后，黃仁勛的糾結(jié)與焦慮

“玄幻小說中的BOSS為什么不直接轟殺早期主角？”在科技行業(yè)，現(xiàn)在這個(gè)問題有了反例。

2025年圣誕前夜，硅谷傳來一則重磅消息：英偉達(dá)官宣以200億美元現(xiàn)金與AI芯片初創(chuàng)公司Groq達(dá)成深度合作。

這場(chǎng)交易有幾個(gè)非常引人矚目的地方。

首先是成為英偉達(dá)史上最大規(guī)模交易紀(jì)錄，此次交易金額遠(yuǎn)超英偉達(dá)此前 70 億美元收購(gòu) Mellanox 的紀(jì)錄，成為其成立三十多年來金額最高的一筆交易。

其次，也創(chuàng)造了初創(chuàng)芯片公司技術(shù)授權(quán)溢價(jià)紀(jì)錄。2025 年 9 月 Groq 完成融資時(shí)估值僅 69 億美元，而此次英偉達(dá)支付的 200 億美元相當(dāng)于其估值的近 3 倍，

但是，這次交易的模式又非常特殊，英偉達(dá)付出了“收購(gòu)級(jí)資金”，卻僅僅獲得“非排他性授權(quán)協(xié)議”，英偉達(dá)的做法引燃眾多猜測(cè)。

01 黃仁勛的糾結(jié)：既想收購(gòu)，又擔(dān)心反壟斷

消息傳出時(shí)，市場(chǎng)普遍解讀為“史上最大規(guī)模AI芯片收購(gòu)”，但隨后澄清的“非排他性技術(shù)授權(quán)+核心團(tuán)隊(duì)吸納”模式。

過去科技行業(yè)的并購(gòu)要么全資收購(gòu)實(shí)現(xiàn)完全掌控，要么小額投資獲取部分權(quán)益，而英偉達(dá)與Groq的“非排他性技術(shù)授權(quán)+核心團(tuán)隊(duì)吸納”組合，完全跳出了傳統(tǒng)框架。

一方面，英偉達(dá)砸下200億美元——這一金額是Groq 2025年9月融資時(shí)69億美元估值的近3倍，相當(dāng)于用收購(gòu)級(jí)的資金成本，卻只拿到非獨(dú)家的技術(shù)授權(quán)，而非對(duì)公司的控制權(quán)；另一方面，Groq的核心靈魂人物、谷歌第一代TPU核心設(shè)計(jì)者Jonathan Ross帶著核心團(tuán)隊(duì)悉數(shù)入駐英偉達(dá)，相當(dāng)于把技術(shù)研發(fā)的“根”遷到了對(duì)手陣營(yíng)，卻又保留Groq作為獨(dú)立公司繼續(xù)運(yùn)營(yíng)，甚至新任命CEO維持業(yè)務(wù)存續(xù)。

明明有實(shí)力直接收購(gòu)，卻偏偏選擇“非排他性技術(shù)授權(quán)+核心團(tuán)隊(duì)吸納”的折中方案。這種反常到近乎“詭異”的合作模式，暴露了英偉達(dá)的糾結(jié)——既想要Groq，又擔(dān)心反壟斷的大刀砍到自己身上。

畢竟，在AI芯片領(lǐng)域英偉達(dá)已經(jīng)處于壟斷地位，2025年第二季度全球PC GPU AIB出貨量數(shù)據(jù)顯示，其市占率已飆升至94%，把AMD的6%遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在身后，英特爾更是顆粒無收。

但這也觸發(fā)全球監(jiān)管警惕：2024年9月份，美國(guó)司法部對(duì)英偉達(dá)發(fā)起了反壟斷調(diào)查，理由是英偉達(dá)的AI芯片在全球市占率已經(jīng)突破90%，占據(jù)絕對(duì)壟斷地位。2025年9月，中國(guó)市場(chǎng)監(jiān)管總局正式宣布，因英偉達(dá)違反《中華人民共和國(guó)反壟斷法》及相關(guān)審查決定，對(duì)其實(shí)施進(jìn)一步調(diào)查。

如果此時(shí)直接收購(gòu)Groq，無異于火上澆油，可能觸發(fā)更多監(jiān)管機(jī)構(gòu)的反壟斷審查。

對(duì)反壟斷調(diào)查的深深忌憚，讓英偉達(dá)想出了一招創(chuàng)新的收購(gòu)模式，也就是“錢給足、核心人帶走、公司留空殼”。

但是外界也不是傻子，“這是刻意設(shè)計(jì)的非典型模式，目的就是維持“市場(chǎng)仍有競(jìng)爭(zhēng)”的假象。”有行業(yè)人士認(rèn)為，但實(shí)質(zhì)上英偉達(dá)將Groq核心團(tuán)隊(duì)打包帶走，意味著后者核心專利對(duì)于英偉達(dá)已經(jīng)不再是壁壘。

02 “擦邊”收購(gòu)背后，英偉達(dá)的心腹之患

英偉達(dá)寧愿設(shè)計(jì)復(fù)雜的交易模式也要拿下Groq，一切的導(dǎo)火索，是谷歌TPU的強(qiáng)勢(shì)突圍。

自2016年推出首款TPU以來，谷歌用“專用芯片+垂直整合”的路徑撕開了英偉達(dá)的護(hù)城河：其最新第七代TPU芯片Ironwood性能較前代飆升4倍，能效比更是達(dá)到英偉達(dá)GPU的2-3倍。

更讓黃仁勛坐不住的是客戶的“倒戈”信號(hào)——2025年11月市場(chǎng)傳聞顯示，英偉達(dá)核心客戶Meta正與谷歌密談，計(jì)劃2027年斥資數(shù)十億美元采購(gòu)TPU芯片，甚至可能從2026年起租用谷歌云TPU算力。

客戶流失的擔(dān)憂并非空穴來風(fēng)，資本市場(chǎng)早已給出預(yù)警。

2025年11月，谷歌母公司Alphabet股價(jià)累漲13.87%，市值累計(jì)增長(zhǎng)5300億美元逼近4萬(wàn)億美元；而英偉達(dá)股價(jià)同期暴跌12.59%，市值蒸發(fā)6200億美元，即便財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)遠(yuǎn)超預(yù)期，仍難逃逆勢(shì)下跌的命運(yùn)。

更關(guān)鍵的是，AI行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)已從“訓(xùn)練端”轉(zhuǎn)向“推理端”——隨著大模型普及，推理環(huán)節(jié)的工作負(fù)載占比持續(xù)飆升，而這一領(lǐng)域?qū)τミ_(dá)CUDA生態(tài)的依賴度極低，恰恰是谷歌TPU的優(yōu)勢(shì)戰(zhàn)場(chǎng)。

Groq的存在，更是讓這份焦慮雪上加霜。這家由谷歌第一代TPU核心設(shè)計(jì)者Jonathan Ross創(chuàng)辦的初創(chuàng)公司，手握推理專用的LPU（語(yǔ)言處理單元）技術(shù)，堪稱“反英偉達(dá)利器”。

根據(jù)Groq官方2024年發(fā)布的實(shí)測(cè)數(shù)據(jù)，其LPU運(yùn)行大語(yǔ)言模型時(shí)，推理速度比英偉達(dá)旗艦H100快10倍，能耗僅為后者的十分之一。

這也讓市場(chǎng)看到了Groq的“錢景”，2025年9月，Groq完成7.5億美元融資，估值飆升至69億美元，正處于高速擴(kuò)張期，若任其發(fā)展，必將成為分流英偉達(dá)推理端市場(chǎng)的關(guān)鍵力量。

這正是黃仁勛砸下200億美元的核心動(dòng)因。

黃仁勛在內(nèi)部郵件中輕描淡寫地將此次交易定義為“服務(wù)更廣泛的AI推理和實(shí)時(shí)工作負(fù)載”，但明眼人都清楚，這200億美元買的是一張“生存保險(xiǎn)單”。他既想通過Groq的技術(shù)對(duì)抗谷歌TPU，又想通過特殊交易模式規(guī)避反壟斷風(fēng)險(xiǎn)，每一步都透著糾結(jié)。

從行業(yè)規(guī)律來看，這場(chǎng)交易也標(biāo)志著AI芯片行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)入新階段：過去英偉達(dá)靠CUDA生態(tài)躺贏；未來，將是“通用芯片”與“專用芯片”的全面對(duì)決。黃仁勛的焦慮，本質(zhì)上是巨頭在技術(shù)變革周期中的集體困境——當(dāng)舊的護(hù)城河被新的技術(shù)路線突破，再?gòu)?qiáng)大的壟斷地位也不穩(wěn)固。

03 巨額交易之下，未解的疑問

如今，200億美元的籌碼已落下，Groq的核心團(tuán)隊(duì)已入駐英偉達(dá)，但這種奇怪交易模式埋下的隱患，讓最核心的疑問始終懸而未決。

第一，非獨(dú)家授權(quán)意味著Groq理論上仍可將核心技術(shù)授權(quán)給英偉達(dá)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，英偉達(dá)真的可以高枕無憂嗎？

第二，核心團(tuán)隊(duì)剝離后，Groq這家公司未來發(fā)展情況如何，到底是成為空殼還是由新團(tuán)隊(duì)帶領(lǐng)繼續(xù)高歌猛進(jìn)？

第三，面對(duì)英偉達(dá)的大手筆動(dòng)作，谷歌該如何反擊？

最關(guān)鍵的一個(gè)問題是，各國(guó)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)怎么看待這種“變相收購(gòu)”的模式？畢竟用收購(gòu)級(jí)資金吸納核心技術(shù)與人才，卻刻意規(guī)避控制權(quán)轉(zhuǎn)移，已觸碰了反壟斷審查的灰色地帶，英偉達(dá)這次能輕易過關(guān)嗎？

這些問題的答案，將決定未來十年AI芯片行業(yè)的格局，也決定著黃仁勛能否守住英偉達(dá)的霸權(quán)寶座。