商業(yè)火箭企業(yè)科創(chuàng)板IPO細則出爐 藍箭航天上市提速，行業(yè)分析師爭相跨界搶流量

每經(jīng)記者：王海慜 每經(jīng)編輯：彭水萍

12月26日，上交所正式發(fā)布《上海證券交易所發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第9號——商業(yè)火箭企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套上市標準》（以下簡稱《指引》）。這標志著，商業(yè)火箭企業(yè)登陸科創(chuàng)板有了相關細則。

藍箭航天供圖

就在幾天前，藍箭航天剛完成IPO（首次公開募股）輔導工作，科創(chuàng)板有望迎來首家商業(yè)火箭公司。值得注意的是，藍箭航天從IPO輔導備案到完成輔導，歷時不到5個月，比“國產(chǎn)GPU第一股”摩爾線程的輔導耗時更短。

今年下半年以來，一批商業(yè)航天公司紛紛啟動IPO輔導，角逐資本市場門票。這股熱潮近期也蔓延到了二級市場，商業(yè)航天板塊牛股頻現(xiàn)，多家券商的計算機行業(yè)分析師紛紛跨界，和軍工等相關行業(yè)分析師搶起了流量。

藍箭航天上市輔導僅耗時不到5個月

12月26日，上交所在官網(wǎng)正式發(fā)布《指引》，并自發(fā)布之日起施行。《指引》總共有14條，對商業(yè)火箭企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套上市標準作出了細化規(guī)定。主要內(nèi)容包括：

（一）業(yè)務范圍以及“硬科技”屬性要求。明確主營業(yè)務的具體范圍為“商業(yè)火箭自主研發(fā)、制造和提供航天發(fā)射服務”，更加看重發(fā)行人的“硬科技”屬性。同時，對于承擔國家任務、參與國家工程項目的商業(yè)火箭企業(yè)，予以優(yōu)先支持。

（二）關于明顯技術優(yōu)勢。明確企業(yè)需在關鍵核心技術上具備明顯優(yōu)勢或重大突破，關注核心技術產(chǎn)品以及關鍵部件的自主研發(fā)情況，運載能力及一箭多星能力等技術先進性衡量指標。

（三）關于階段性成果。明確商業(yè)火箭企業(yè)申報時應當至少實現(xiàn)采用可重復使用技術的中大型運載火箭發(fā)射載荷首次成功入軌這一階段性成果，且后續(xù)不存在影響承擔發(fā)射任務的技術方面重大不利事項。

（四）關于取得批準。商業(yè)火箭具有較為系統(tǒng)的審批和監(jiān)管，明確企業(yè)應具備相關承研承制資質(zhì)，在商業(yè)火箭發(fā)射前應取得發(fā)射許可。

此外，《指引》還對商業(yè)火箭企業(yè)適用第五套標準的相關行業(yè)地位、市場空間、商業(yè)化安排等作出了明確規(guī)定。

無獨有偶，日前，商業(yè)航天賽道企業(yè)藍箭航天正式完成IPO輔導工作，科創(chuàng)板迎來首家商業(yè)火箭公司的時間也隨之拉近。回顧藍箭航天此次IPO輔導歷程，輔導機構(gòu)中金公司于2025年7月25日向北京證監(jiān)局提交了關于公司首次公開發(fā)行股票并上市的輔導備案申請，并于7月29日獲得輔導備案受理。也就是說，該公司從啟動上市輔導備案到完成輔導只經(jīng)歷了不到5個月，相比之下，前不久登陸A股的“國產(chǎn)GPU第一股”摩爾線程從輔導備案到完成輔導歷時近7個月。

據(jù)公開信息，藍箭航天是目前國內(nèi)唯一形成“研發(fā)、制造、測試、發(fā)射”全鏈條能力建設和布局的民營商業(yè)火箭公司，公司專注于液氧甲烷推進劑的中大型運載火箭研發(fā)與運營。2023年7月，藍箭航天完成全球首款液氧甲烷運載火箭朱雀二號遙二成功入軌。今年12月，藍箭航天朱雀三號遙一重復使用運載火箭成功發(fā)射，并在完成入軌飛行后，開展火箭一級回收驗證，這也是國內(nèi)首次嘗試一級回收的運載火箭。

今年6月，科創(chuàng)板“1+6”改革規(guī)則落地，重啟未盈利企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套標準上市并擴大適用范圍，明確支持人工智能、商業(yè)航天等更多前沿科技領域企業(yè)上市。至此，多家商業(yè)航天企業(yè)開始紛紛籌備IPO。除了藍箭航天外，星河動力（輔導機構(gòu)：華泰聯(lián)合）、中科宇航（輔導機構(gòu)：國泰海通）、微納星空（輔導機構(gòu)：國泰海通）、屹信航天（輔導機構(gòu)：國聯(lián)民生）、天兵科技（輔導機構(gòu)：中信建投）等多家商業(yè)航天企業(yè)也于今年下半年啟動了IPO輔導。

值得一提的是，據(jù)公開報道，美國商業(yè)航天獨角獸SpaceX正瞄準明年下半年進行首次公開募股。從目前的IPO進展速度來看，藍箭航天和SpaceX有望展開一番“較量”。

那么，今年以來資本市場對商業(yè)航天相關領域的支持力度為何會明顯加大？

首先是政策引導。2025年11月，國家航天局發(fā)布《推進商業(yè)航天高質(zhì)量安全發(fā)展行動計劃（2025~2027年）》，將商業(yè)航天納入國家航天發(fā)展總體布局，并明確設立國家商業(yè)航天發(fā)展基金。近日，國家航天局商業(yè)航天司的設立也被業(yè)內(nèi)認為有助于推動商業(yè)航天高質(zhì)量發(fā)展。

此外，上交所在《指引》起草說明中明確指出，商業(yè)火箭研制及發(fā)射業(yè)務處于商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)鏈中游，承擔“承上啟下”的關鍵樞紐職能，已成為我國商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)發(fā)展的關鍵所在。商業(yè)火箭行業(yè)研發(fā)投入大、周期長，未實現(xiàn)規(guī)模商業(yè)化，亟需資本市場支持，總體符合科創(chuàng)板第五套標準的適用要求。

有券商行業(yè)研究團隊最近指出，上述這些舉措共同形成了從早期研發(fā)（國家基金引導）、成長期（多元資本參與）到成熟期（科創(chuàng)板上市）的全周期資本支持鏈條，為商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)的持續(xù)創(chuàng)新與規(guī)模化發(fā)展提供了堅實支撐。

概念股火爆引來分析師紛紛“跨界”

藍箭航天IPO進度的快速推進也讓A股市場的多只概念股受到了資金追捧。近期，中泰股份、魯信創(chuàng)投、通宇通訊、斯瑞新材等多家A股公司相繼公告了和藍箭航天的關聯(lián)。

其中，魯信創(chuàng)投12月26日晚間公告，“截至目前，公司參股的3只股權(quán)投資基金合計僅持有藍箭航天0.89%股權(quán)，股權(quán)穿透后對公司財務狀況和經(jīng)營成果影響較小”。盡管如此，魯信創(chuàng)投股價最近3個交易日已經(jīng)連拉三個漲停。

據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至12月26日收盤，年內(nèi)總共有近630只A股漲幅超100%，其中不乏商業(yè)航天概念股，包括天工股份、航天動力、航天發(fā)展、應流股份、中材科技、佳緣科技、景旺電子、神劍股份、海昌新材、久之洋、東方鉭業(yè)、國光電氣等。

記者注意到，隨著行情的火爆上演，最近，商業(yè)航天已經(jīng)取代半導體成為多家券商計算機行業(yè)分析師爭相跨界的方向。

例如，東吳證券計算機團隊近期連續(xù)發(fā)布了《計算機行業(yè)跟蹤周報：商業(yè)航天還有哪些事件值得期待？》《商業(yè)航天系列報告二：中國可回收火箭首飛在即，把握商業(yè)航天拐點機會》《商業(yè)航天：奇點時刻，航天強國》等多篇商業(yè)航天主題研報。

華西證券計算機團隊也在近期發(fā)布了商業(yè)航天主題研報《運力之爭，全球商業(yè)航天價值重構(gòu)》等。某券商計算機團隊目前每天會推送“商業(yè)航天日報”，聚焦當天商業(yè)航天領域的重要新聞資訊。

從傳統(tǒng)的行業(yè)分類來看，商業(yè)航天板塊的不少上市公司應屬于國防軍工行業(yè)，而目前不少券商的計算機分析師一面守著AI（人工智能）等相關賽道，一面開始紛紛追逐商業(yè)航天，其市場熱度可見一斑。

此外，近期一些券商的化工、環(huán)保等行業(yè)分析師也開始爭相挖掘自身覆蓋范圍內(nèi)的商業(yè)航天概念股。與此同時，還有一些券商的策略團隊也對商業(yè)航天主題進行了跟蹤，例如，天風證券策略團隊日前發(fā)布了投資策略專題研報《商業(yè)航天：新質(zhì)生產(chǎn)力的“天基”新引擎》。