謙恒智投：看好算力產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)

國家數(shù)據(jù)局發(fā)布關(guān)于加強(qiáng)數(shù)據(jù)科技立異的施行意見。意見提出，夯實(shí)數(shù)據(jù)科技立異設(shè)施底座。加速全國一體化算力網(wǎng)建造，推動(dòng)多元算力資源并網(wǎng)池化、智能調(diào)度和便捷運(yùn)用，打造支撐數(shù)據(jù)科技研發(fā)與驗(yàn)證的高功能算力體系。

謙恒智投以為，AI算力成為通信行業(yè)首要增加引擎，看好算力產(chǎn)業(yè)鏈出資機(jī)會(huì)，頭部光模塊廠商交付能力將成為生長關(guān)鍵，重視光芯片、OCS、空芯光纖、液冷、電源等細(xì)分方向。國產(chǎn)算力重視芯片開展，以及國產(chǎn)模型追趕變化，將影響AIDC景氣節(jié)奏。

2025年以來中美科技股均取得亮眼成績，算力板塊漲幅領(lǐng)跑商場(chǎng)，模型和使用側(cè)亦出現(xiàn)局部迸發(fā)機(jī)會(huì)。展望2026年，國產(chǎn)算力方興未艾，成績彈性及出資確定性兼?zhèn)洌型麖?fù)刻美股2023年以來的長牛行情。一方面，半導(dǎo)體設(shè)備、AI芯片等在海外控制下開展緊迫性增強(qiáng)，國產(chǎn)替代是大勢(shì)所趨；另一方面，國內(nèi)芯片廠已開始探究出超節(jié)點(diǎn)等解決方案，以多卡數(shù)量優(yōu)勢(shì)補(bǔ)足單卡功能下風(fēng)，實(shí)現(xiàn)算力突圍。多卡集群的建造對(duì)零組件的數(shù)量和質(zhì)量提出更高要求，并為產(chǎn)業(yè)鏈上下游帶來更大的出資機(jī)會(huì)，液冷、存儲(chǔ)、電源、光模塊、PCB、量子核算等細(xì)分領(lǐng)域有望迎來更高的成績彈性。

1）北美算力：AI大模型算力需求繼續(xù)剛性擴(kuò)張，北美算力產(chǎn)業(yè)鏈在服務(wù)器拼裝、高端PCB、光模塊等環(huán)節(jié)具有老練產(chǎn)能與技術(shù)壁壘，是算力基礎(chǔ)設(shè)施建造的中心支撐環(huán)節(jié)；2）國產(chǎn)算力：AI大模型與國內(nèi)芯片廠已逐步形成技術(shù)協(xié)同的完好生態(tài)，疊加國產(chǎn)芯片廠產(chǎn)能繼續(xù)擴(kuò)張，國產(chǎn)算力芯片在自主可控+供應(yīng)鏈安全的兩層邏輯下，有望加速打入國內(nèi)算力基礎(chǔ)設(shè)施供應(yīng)鏈。