一筆精彩A輪：還未完全退出，已鎖定100億回報

原“中國私募股權投資”

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• 來源：PE星球
• （ID：PE-China）
• 文：韋亞軍

攝影：Bob

北美最大的清潔能源獨角獸拆著賣了。

TPG又做了一筆退出。

近日，谷歌母公司Alphabet宣布以47.5億美元現金、并承接未披露金額債務的方式，收購北美最大的清潔能源獨角獸Intersect Power全部未來開發項目。

交易完成后，三家VC股東TPG、Climate Adaptive Infrastructure、Greenbelt Capital將實現部分退出。

尤其是TPG，其在Intersect Power公司A輪融資時，便投了1.05億美元開始陪跑，至今已有7年。保守估計，TPG在這一個項目上，至少能獲得100億元回報，成為最大贏家。

原公司一分為二

分別跟CEO和VC走

據悉，此次交易涉及的資產包范圍，僅囊括Intersect Power在建及儲備的10.8 GW風光儲項目，以及與之配套的“數據園區”用地。

其余已投運的加州、德州資產被剝離，由三家老股東TPG Rise Climate、Climate Adaptive Infrastructure與Greenbelt Capital Partners接盤，并繼續運營。

交易完成后，Intersect繼續以獨立子公司形式存在，保留品牌與原有團隊，創始人兼CEO Sheldon Kimber留任，直接向Alphabet CFO匯報。

正這等于是將原來的Intersect Power公司一分為二：一部分跟隨創始人兼CEO和原有團隊加入谷歌母公司Alphabet；另一部分分離出去，跟著三家風投機構股東走。

鑒于Alphabet此前已是Intersect小股東，且項目均在美國本土，審批通過概率極高。預計交易將于2026年上半年完成交割。

4輪融資超19億美元

北美最大的清潔能源獨角獸

Intersect Power成立于2016年，兩位創始Sheldon Kimber與Jeff McDermott均為前SunEdison高管。巧合的是，Intersect的也是創立于一間車庫，只不過地點是加州歐文市。

兩位創始人的初衷是“把電站賣給加州IOU（ investor-owned utility）”。憑借2017年ITC（投資稅抵免）延期政策窗口，團隊迅速簽下550 MW光伏+儲能PPA，首年即實現EBITDA轉正，在硅谷清潔能源圈一戰成名。

不過，成名后的Intersect并沒直接出售變現，而是開起了瘋狂融資。

2018年10月，A輪融資1.05億美元，由TPG Rise Climate獨家投資，投后估值2.1億美元，TPG Rise占股50%。

2020年6月，B輪融資3.82 億美元億美元，投資方為Climate Adaptive Infrastructure，投后估值8億美元。

2022年9月，C輪融資6.5億美元，投資方為Greenbelt Capital，投后估值20億美元。

2024年12月， 戰略輪融資8億美元，投后估值32億美元，由Google和TPG Rise聯合領投。

截至2025年Q3，Intersect Power四輪累計融資19.37億美元。在資產端，公司已鎖定150億美元項目管道，成為北美最大未上市清潔能源開發商之一。

7年回報超100億

TPG成最大贏家

據公開資料顯示，TPG Rise Climate?是TPG資本旗下專注于氣候投資的全球性平臺，成立于2021年初，首輪募資就達到54億美元，最終募資規模達73億美元，資金主要投向清潔能源、低碳解決方案、低碳交通、綠色工業、農業及基于自然的解決方案五大領域。

在此次谷歌公司47.5億美元的收購，預計TPG、Climate Adaptive Infrastructure、Greenbelt Capital將會實現部分退出，且獲利不費，其中TPG將成為最大贏家。

粗略估算，TPG從A輪開始，加上后續追加投資，至2024年底，TPG在Intersect Power的總投入約為3.55億美元，持股比例被稀釋至約30%。

若僅以“A輪投后估值2.1億美元+谷歌母公司本次收購部分價值47.5億美元+持股比例30%”這三項計算，TPG當初投的1.05億美元，就已經升值10余倍，約為14.25億美元（折合人民幣近100億元）。

不過截止目前，TPG等三家股權投資股東并不是完全退出，各家各輪次的投資回報還不能得出確定倍數。保守估計，最早投資入股的TPG在Intersect Power一個項目上，持有7年（2018-2025）獲得100億元回報似乎問題就不大了。

這個數字將超過今年8月TPG做的另一筆退出。當時，KKR與TPG正式簽署協議，KKR以8000億韓元（約合41.36億元人民幣）現金收購韓國化妝品包材龍頭Samhwa（三和）100%股權。隨著KKR的接手，也意味著TPG對Samhwa的投資迎來完美結局——TPG本次退出將收獲約3倍回報，凈賺超30億元。

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