游戲行業賺快錢的時代結束了

2025.12.30

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作者 |第一財經 劉曉潔

2025年的中國游戲行業，是“回暖”與“內卷”并存的復雜圖景。

市場收入突破3500億元、用戶規模超過6.8億、版號數量創七年新高、游戲股估值持續修復……種種數據顯示，這是游戲行業持續回暖的一年。然而，具體到企業，在行業大盤觸頂的存量競爭格局下，內卷仍是常態，耗資過億的項目也很難成功了，游戲行業“掙錢越來越難”。

市場分化還在加劇，游戲產業分析師張書樂認為，強者越強是包括游戲產業在內的互聯網科技領域的大勢所趨，游戲行業的“二八定律”甚至在變成“一九定律”。不過，單機和AI原生游戲正在成為中小團隊突圍的新機會。

談及游戲行業這一年的關鍵詞，渶策資本創始合伙人胡斌提到“轉型”，產業正在從中國制作向中國創造，從數值驅動到創意驅動，從好賣到好玩。張書樂判斷，在游戲質量提升、游戲出海路徑拓寬，以及各地密集出臺激勵政策的大背景下，中國游戲產業正在開啟新一輪“黃金十年”的增長周期。

成功越來越難了

在高基數背景下，2025年國內游戲市場收入與用戶規模再度刷新歷史。

根據《2025年中國游戲產業報告》，今年國內游戲市場收入約3508億元，同比增長7.7%；用戶規模超過6.8億，同比增長約1.4%。自研游戲海外收入約204.6億美元，規模連續六年超千億元。

盡管近幾年中國游戲電競產業整體呈向上趨勢，但從市場維度來看，行業實際上已進入存量競爭階段。與十年前相比，中國互聯網用戶規模已基本飽和，但中國游戲自研能力正呈幾何倍數提升，自研游戲數量增長可能超過百倍。

上海市電子競技運動協會秘書長朱沁沁對第一財經提到，“存量市場疊加激增的研發產出，意味著企業面臨的競爭挑戰越來越大?！笔袌龅案庖幠７€定，卻有更多產品爭奪份額，用戶選擇也更多元，這對企業的創作方向和市場研判能力提出了更高要求。

這幾年，為應對玩家日益提升的標準，游戲廠商不斷加大研發投入，在美術與品質上“內卷”。然而，存量市場競爭白熱化，新游上線后的失敗風險也水漲船高。

今年9月，網易耗資10億的《射雕》手游宣布停運。這款游戲曾是網易十分重視的IP項目，市場傳言“600人研發6年”，官方曾提及目標是“運營150年”。游戲最初在2024年公測，反饋不佳后更換了制作人調整產品方向，但也止步于2025年，只運營了600多天。

同樣，金山軟件旗下西山居的重點新游《解限機》今年遭遇高開低走?！督庀迿C》早在2014年就已立項，傾注了較多資源。前期《解限機》曾吸引大量玩家關注，上線當日一度登頂Steam熱門新游榜第一，但隨后迎來海量差評，玩家流失。

由于新游戲《解限機》表現未達預期，加上老游戲的疲軟，今年金山軟件游戲業務遇到壓力。三季度財報顯示，金山軟件的游戲業務收入同比暴跌47%至9億元，是自2019年以來的最大跌幅。

就在12月初，金山軟件發布內部信，宣布西山居CEO郭煒煒因個人職業規劃原因辭任，并轉任西山居首席制作人，專注于產品和內容本身。這一人事變動被外界視為郭煒煒卸下管理工作、回歸產品的信號。

即便是頭部大廠，花費數年時間、投資數億的產品，也不一定能成功。行業決策者們對此早有預判，B站董事長兼CEO陳睿曾提到，“游戲行業已經不是一個掙快錢的行業”，而吉比特董事長兼總經理盧竑巖的判斷是，“游戲行業從新興行業變成了傳統行業”，投入越來越大，但產出不見得越來越大。

作為投資人，胡斌看到的是，“這幾年頭部手游的成本大大增加了，成功難度也更高了?！钡舱J為，游戲行業雖然經歷了困難，整體卻一直是增長的，談不上寒冬。

二八分化加劇

游戲企業廝殺激烈，失敗的項目不計其數，那大盤整體的增長從哪里來？有一線的從業者對記者指出，行業二八分化還在加劇，今年大盤的回暖可能是由幾個頭部廠商的明星游戲帶動。

無論是騰訊的《三角洲行動》、網易的《燕云十六聲》，還是世紀華通旗下的《無盡冬日》，這些游戲今年的增長都非?？?，拉高了市場的天花板。

在三季度游戲產業報告中，伽馬數據測算了國內移動游戲流水前十產品，僅騰訊游戲一家就入圍了7款，其中4款游戲就包攬了前四。另外世紀華通旗下點點互動、網易和疊紙分別入圍了一款游戲。

注：榜單測算的產品流水包括國內渠道分成前的總流水，不包含海外市場流水。

2025年堪稱騰訊游戲的“大年”，騰訊游戲本就占據中國游戲產業的半壁江山，今年這一地位被繼續強化。在多款常青游戲和新品的帶動下，最新的Q3財報顯示，騰訊游戲首次季度收入超過600億元，達到636億元，本土與海外游戲業務均實現高速增長。

前三季度騰訊游戲業務的總收入已經超過1800億元，“今年騰訊游戲業務破2000億穩了”，有行業人士感慨。網易今年的增長雖不如騰訊，但前三季度游戲業務相關收入仍超過700億元，保持了穩定的增速。

在2024年，騰訊、網易兩大巨頭的份額已占據前十游戲廠商的80%，從兩家這一年的業績來看，“雙寡頭”地位還在繼續穩固。2025年前三季度，騰訊網易兩家游戲業務的總收入已超過2500億元。

視野看向全球市場，這種分化同樣存在。據游戲分析平臺Gamalytic的估算，截至2025年10月已有超1.3萬款新游戲在Steam平臺上線，但其中約40%的游戲收入不足100美元，未能收回發行成本，有60%左右的游戲收入不足1000美元。相比之下，今年有約8%的游戲收入超過10萬美元，前5%的頭部游戲平均收入則超過30萬美元。

這一數據是Gamalytic通過算法估算，有一定誤差，但整體趨勢仍具代表性，其揭示的是游戲圈近年愈演愈烈的馬太效應趨勢，新玩家、小工作室的生存會越來越艱難。

對于“頭部集聚”，世紀華通董事長助理、公關總監胡昕的感受較為明顯，“頭部企業的實力越來越強了，不管是在國內市場，還是去海外參展、交流，都能看到頭部企業擁有非常穩固的客戶群體，它們的影響力在不斷擴大?！毙袠I的資源向頭部聚集，和過去相比，中小團隊能獲得的市場份額、發展機會以及各類資源，都會面臨更多挑戰。

張書樂認為，強者越強是包括游戲產業在內的互聯網科技領域的大勢所趨，尤其游戲產業是一個技術含量密集的創意行業。他觀察到，行業的“二八定律”甚至在變成“一九定律”，缺乏創新與精品的游戲公司難免掉隊。

他進一步分析，雖然行業2020年以來整體轉向精品化，但這一趨勢主要集中在腰部以上公司?！澳壳靶袠I最大的問題是腰部以上提技術、重創意，腰部以下靠買量、換皮，這讓中國游戲產業兩極分化加劇。一批老牌且老派的游戲公司，都將面臨更多的壓力?！睆垥鴺氛f。

不過，胡昕指出，AI技術或許能為中小廠商和團隊帶來新機遇?！半S著AI技術的應用，游戲開發成本會逐步降低，中小廠商和大型廠商之間的競爭，更多會集中在創意層面，最終大家都會朝著推出更優質內容的方向努力?！?/p>

新“黃金十年”

2025年，行業也在長出新機會，其中最值得關注的趨勢之一是單機游戲的崛起?！逗谏裨挘何蚩铡分?，選擇走向3A這條“獨木橋”的廠商正逐漸增多。

張書樂認為，中國游戲產業長期存在“重營銷、輕研發”的頑疾，這也是此前多年國產游戲普遍習慣跟風山寨和換皮的原因所在。但去年的《黑神話：悟空》某種意義上成了催化劑，倒逼國產游戲全力沖刺精品化，尋求更大的增量市場，加之技術積累日趨成熟，單機領域正呈現井噴態勢。

目前，靈游坊研發的3A單機武俠游戲《影之刃零》已定檔明年9月9日，就在29日，官方宣布全平臺愿望單數量突破100萬。有游戲投資人對第一財經表示，這或許是村里“下一個研究生”，賣點很突出。

除了創業公司，大廠也在下注。6月，網易雷火發布了《歸唐》的首支預告片，高調布局3A游戲。網易雷火市場及營銷總經理黃卓認為，中國游戲想要在全球化上更進一步，3A游戲是“必考題”。

資本同樣以實際行動表達看好。一支單機游戲方向的游戲產業專項基金已經在募集階段，胡斌闡釋其投資邏輯時指出，在《黑神話：悟空》的成功之后，中國游戲產業迎來了結構性機會，“這個賽道具備強勁的投資潛力，且單機精品游戲很有潛力培育出有價值的文娛IP”。用戶付費習慣的成熟、政策的扶持是這一趨勢重要的支撐。

“單機游戲現在屬于群雄逐鹿階段?！焙笳J為，《黑神話：悟空》樹立了標桿，很多優秀的游戲制作人還在路上。

游戲投資人吳奕也觀察到，市場參與者明顯增多，“不少高規格項目早已啟動研發”。在3A游戲領域，中層骨干創業或參與單機開發的現象增加，外資發行方與基金也開始積極接觸中國單機項目，“他們都被《黑神話》的成功激勵，相信中國市場存在增量玩家?！?/p>

除了單機，AI原生游戲成為今年另一重要的探索方向。米哈游聯合創始人蔡浩宇推出的《星之低語》（《Whispers from the Star》）是典型代表，其以AI驅動的開放式對話為核心，玩家可自由輸入，角色實時回應。

從市場反饋看，蔡浩宇的這一游戲是一款實驗性產品，其意義不在于“好不好玩”，而是展示了一種“AI成為游戲敘事核心引擎”的可能性。在當下的游戲行業，類似AI游戲的探索正零星發生，目前多由創業團隊領跑，有行業人士表示，或許一兩年內會看到一些有意思的游戲出來。

張書樂認為，在AI游戲上，中國游戲廠商走在前列，不僅是用AI降本增效，還在AI原生游戲上進行試錯，疊加去年《黑神話：悟空》的出現，這些更進一步的探索都意味著中國游戲正在技術上拉平和超越全球頂流大廠，這將進一步驅動中國游戲在全球開疆拓土。

就在近日，上海宣布將發布“游戲滬十條”支撐電競游戲產業。張書樂認為，這類宏觀調控，不僅僅是字面意義上的一些激勵舉措，將進一步助推游戲產業成為經濟活力的新增長極。疊加版號放量、游戲質量提升、游戲出海路徑拓寬等背景，他判斷，中國游戲產業正在開啟新一輪“黃金十年”的增長周期。

2025年的游戲行業，回暖與內卷并存，分化和機會同在?？聪蛭磥?，行業清晰的脈絡是：告別粗放增長，走向創意與技術雙輪驅動，從“掙快錢”到“拼耐力”。

微信編輯| 小羊

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