剛剛，領跑外資的國產美妝，敲鑼上市！

文丨文雨

12月30日，林清軒正式在港交所主板掛牌上市（股票代碼：02657），成為港股市場“國貨高端護膚第一股”。

在近些年崛起的眾多國貨品牌中，林清軒是一個非常特殊的存在。憑借十余年對單一成分的深度探索，其構建了難以復制的差異化競爭壁壘，同時也創造了國貨突圍的史詩級神話。

它的上市不僅是中國高端護膚領域的一個里程碑，更是本土品牌通過硬核科技終結國際巨頭壟斷高端市場的一個轉折點。

【橫空出世，用原始創新征服市場】

作為后發工業國，過去幾十年中國各個行業、各個企業的崛起幾乎都有一個共同規律，即先跟隨國外做模仿式創新，然后逐漸完成從跟跑到領跑的轉變。

但林清軒完全不同，公司從一開始就瞄準了原始創新。

2012年，林清軒著手研究從中國特色植物中提取護膚原料。當時研發團隊前后嘗試過幾百個配方，最終選擇了用海拔800米以上的高山紅山茶作為原材料，從它的籽、葉、花中分別提取活性成分，經過9道精密工藝，研制出獨家的“清軒萃”和“山茶類勝肽”。

依托這兩大核心原料，林清軒開發出了具有劃時代意義的山茶花精華油。現在被人們普遍提倡的以油養膚理念，其實就是從這里開始的。

作為開創者，林清軒從源頭就領先了包括外資大品牌在內的所有競對。

此后公司乘勝追擊，每年拿出大量經費在這一領域做技術創新，整個研發團隊85名經驗豐富的專業人員組成，成員在植物學、生物學、皮膚醫學及化學等領域擁有廣泛的專業知識，隨時根據市場需要對產品進行升級迭代，到現在山茶花精華油已經發展到了第五代。

在這個過程中，林清軒先后研發出山茶超勝肽、山茶超膠原、山茶超A醇等一系列專利成分群，總共獲得了87項專利（其中46項是發明專利）。

靠原創技術拿到先發優勢，用持續深耕和長期積累進一步夯實護城河，并逐漸拉開與同行的技術代差，林清軒的產品在市場上徹底殺瘋了。

自2014年問世以來，山茶花精華油已經連續十一年保持領先地位，期間總共賣出5000多萬瓶，是整個美妝行業絕對的現象級爆款。

直到現在，公司依然還在高速成長。

2022年到2024年，林清軒的營收從6.91億增長到12.1億，年復合增長率超32%。今年上半年這個數據飆升到10.5億，相比去年同期幾乎翻了一倍。

第五代山茶花精華油的問世可以看做是林清軒發展的又一個加速器，這款產品抓住了皮膚衰老本質是細胞衰老這個第一性原理，顛覆性提出了“細胞級抗皺”的理念。

截止到目前，林清軒已經搭建起以山茶花抗皺修護精華油5.0和山茶花黑金霜2.0為核心的“細胞級抗皺”產品矩陣。

前者采用分子重組生物發酵與分子刀生物酶切技術，實現更高效的活性成分滲透，其核心成分“清軒萃5.0”通過激活細胞自噬機制，配合抗氧抗皺成分矩陣，能夠深入滲透肌膚底層，實現精準的細胞級抗皺修護。

后者則突破性地融合了四重中國高山紅山茶花精萃和三重活性能量成分，通過激活細胞線粒體功能，提升NAD+與ATP生成效率，增強肌膚抵御力。

以此為標志，林清軒已經正式將抗皺護膚從成分堆砌轉向機制驅動，這種跨越式的進階無疑會把公司推向新的發展高度。

【打破壟斷，開啟高端護膚國產時代】

事實上，評價林清軒，不應止步于審視其矚目的業績增速與堅實的產品競爭力。它更重要的價值在于，以一個品牌的長期實踐，完成了從追求短期紅利的舊范式，向崇尚長期主義與精神價值的新商業時代的范式躍遷。

在互聯網流量的加持下，過去幾年美妝行業涌現出不少新銳品牌，以線上交易額TOP1000品牌為樣本數據，2024年國產品牌在整個化妝品市場中的占比已經達到55%。

但事情的另一面卻是，這里面真正能和國際大品牌掰手腕的幾乎沒有，高端市場依然被外資寡占。

林清軒的崛起打破了這種局面。

根據灼識咨詢的數據，按2024年零售額來計算，林清軒在中國所有高端國貨護膚品牌中排名第一，也是中國前15大高端護膚品牌中唯一的國貨品牌。

別的品牌都盡量躲著國際大品牌走，林清軒卻憑借過硬的產品力正面硬剛，直接把門店開在這些品牌的隔壁。

2022-2024年，林清軒的毛利率分別為78%、81.2%和82.5%，不僅完勝一眾國內友商，甚至和國際一線品牌相比也完全不落下風。

還有用戶粘性，33.5%的復購率遠超行業平均水平，這意味著林清軒在高端消費者這個群體已經成功實現了心智占領。

從目前的情況來看，林清軒的這種高端化進程大概率將繼續高歌猛進。

一方面，整個行業仍處于高速擴張期。

2024年，中國化妝品行業市場規模達到6886億元，其中占比最大的一個子行業就是護膚品，市場規模為4619億元，2019年-2024年年復合增速為6.8%。預計2024年-2029年，護膚品行業的年復合增速將進一步提升到8.6%。

進一步拆分來看，林清軒所在的高端抗皺緊致類護膚品賽道的增速還要更快。

根據灼識咨詢的數據，2019-2024年這一賽道的市場規模從291億增長到594億，年復合增速超15%。預計2029年將增加到1555億元，2024年-2029年復合年增長率為21.2%。

另一方面，林清軒自身也在進化和完善。

渠道層面，林清軒已經建立起一個高度發達的銷售體系，線下有550多家高勢能門店，線上有幾千萬粉絲。

產品層面，除了精華油，面霜、精華水這些也都陸續開始放量，第二增長曲線已經呼之欲出。

產品，研發，渠道，市場機遇，林清軒全都一應俱全，再加上消費者本身也在對國外產品祛魅，公司完全有機會搶占更多市場。

事實上，林清軒的突圍不僅給自己打開了發展空間，也直接帶動了整個國產陣營。

區別于之前很多品牌都是通過鋪天蓋地的廣告營銷來打造高端形象，林清軒完全是靠功效和成分征服市場。這種硬核突圍證明了本土品牌同樣可以通過研發創新在高端市場立足，由此帶來的示范效應會激勵更多企業走出無效內卷，向更有含金量，也更有發展前景的高端市場進發。

最近幾年，中國各個行業都在集中爆發。

從新能源，到AI、機器人，再到今年的創新藥和商業航天，幾乎全部實現了國產替代和彎道超車。

美妝行業終究也會面臨這樣的時刻，林清軒率先撕開一道口子，這是真正的國貨之光，更是值得期待的未來之星，資本市場應該對這種價值給予高度重視。

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