295億！巨無霸IPO來了！已預審兩輪，阿里騰訊小米入股

以3個月之速度完成輔導后，中國DRAM龍頭制造商長鑫科技集團股份有限公司（下稱“長鑫科技”）在科創板IPO于12月30日晚間正式獲得受理，擬首發募資295億元。

值得一提的是，長鑫科技是科創板首單獲受理的預先審閱IPO項目。公司的IPO申請已預先審閱，并在受理當天披露了兩輪預先審閱問詢函的回復。

張力制圖

中國第一，全球第四

長鑫科技申報科創板上市擬募資295億元，用于存儲器晶圓制造量產線技術升級改造項目、DRAM存儲器技術升級項目、動態隨機存取存儲器前瞻技術研究與開發項目建設，合計總投資規模達345億元。

根據Omdia數據顯示，按照產能和出貨量統計，長鑫科技已成為中國第一、全球第四的DRAM廠商。

然而，公司距離DRAM行業前三家國際頭部廠商仍有一定差距，且產能規模亦遠低于國內龐大的市場需求。

長鑫科技在DRAM市場中的占有率與三大海外原廠仍有較大差距。據Omdia數據，基于銷售額測算，2024年全球DRAM市場的前三大廠商是三星電子、SK海力士、美光科技，占有率分別為40.35%、33.19%、20.73%，合計占據94.27%市場份額。按2025年第二季度DRAM銷售額計算，長鑫科技全球市場份額則提升至3.97%。

從行業來看，受AI需求爆發、供給側收縮等多重因素影響，存儲行業正式開啟了“超級周期”。全球存儲產業鏈企業迎來業績與資本的雙重爆發。然而，當前全球DRAM存儲需求緊張，本月SK海力士警告稱，DRAM供應短缺狀況將持續至2028年。瑞銀、摩根大通、野村證券等國際大行預測，DRAM短缺將持續至2027年。

由此，三星、SK海力士、美光等國際行業巨頭已經于2025年下半年陸續開始擴產。國內方面，德明利已經在11月宣布計劃募資不超32億元，用于固態硬盤、內存產品（DRAM）擴產項目等。

公司表示，隨著本次上市募集資金建設項目的穩步推進，公司將加速工藝升級，從而實現更低的單位成本，更強的市場競爭力及盈利能力。

招股書顯示，長鑫科技成立于2016年，是中國規模最大、技術最先進、布局最全的動態隨機存取存儲器（DRAM）研發設計制造一體化企業，采用IDM（垂直整合制造）業務模式。公司提供DRAM晶圓、DRAM 芯片、DRAM 模組等多元化產品方案，長鑫科技的產品主要覆蓋DDR、LPDDR兩大主流系列，目前已完成從DDR4、LPDDR4X到DDR5、LPDDR5/5X的產品覆蓋和迭代，產品廣泛應用于服務器、移動設備、個人電腦、智能汽車等市場領域。

虧損408.57億元

2022年—2024年及2025年上半年（下稱“報告期”），長鑫科技營收82.87億元、90.87億元、241.78億元、154.38億元。最新數據顯示，2025年1-9月營收320.84億元，即2022年至2025年9月累計營收達736.36億元。其中，2022年至2024年主營業務收入復合增長率達72.04%。

營收持續高速增長的同時，公司仍在虧損。

報告期各期，長鑫科技分別虧損83.28億元、163.4億元、71.45億元、23.32億元，2022年~2024年虧損超300億元。截至今年6月底，公司累計虧損408.57億元。今年前9個月，長鑫科技營收則為320.84億元，同比增長97.79%，虧損52.8億元。

2025年火熱的存儲芯片行情將有望幫助長鑫科技在2025年度實現扭虧。

據招股書顯示的全年業績預計情況，2025年該公司預計實現凈利潤20億元至35億元，歸母凈利潤為-16億元至-6億元，歸母扣非凈利潤為28億元至30億元。

報告期各期，長鑫科技主營業務毛利率分別為-3.67%、-2.19%、5.00%和12.72%，呈現明顯改善。

中信證券研報認為，公司2025年第四季度利潤超預期，同時長鑫技術加速迭代追趕全球先進水平，未來長鑫上市有望持續拉動擴產，設備國產化率有望逐步提升，建議重點關注長鑫關聯芯片公司，配套設備、邏輯代工、封測等產業鏈受益標的。

東方證券認為，長鑫科技DRAM市場占有率仍然較低，存儲供不應求持續。未來推進融資后有望實現較大的擴產體量，產業鏈上下游有望深度受益。

高度重視

2025年6月18日，證監會發布《關于在科創板設置科創成長層 增強制度包容性適應性的意見》，首次明確提出試點IPO預先審閱機制。2025年7月13日，上交所發布《發行上市審核規則適用指引第7號——預先審閱》（以下簡稱“預先審閱指引”）。

符合“開展關鍵核心技術攻關或者符合其他特定情形的科技型企業，因過早披露業務技術信息、上市計劃可能對其生產經營造成重大不利影響，確有必要的”的企業，可以申請預先審閱。

企業可結合審閱意見決定是否正式申報，需提交預審回復及差異說明。預審文件與正式申報差異較小時，可簡化后續問詢。

長鑫科技是科創板第一單獲受理的預先審閱IPO項目。綜合兩輪交易所問詢來看，長鑫科技控制權、盈利持續性、與兆易創新關聯交易、研發支出資本化等問題是監管關注的核心焦點。

此次長鑫科技的IPO由中金公司、中信建投兩家機構保薦。

輔導階段，團隊陣容龐大，兩家券商合計派出人員34名。其中，中金公司派出18人，中信建投派出16人。

有業內人士表示，通常IPO項目的輔導團隊規模多在5至15人之間，規模較大的項目也大多控制在15至20人左右。此次超過30人的配置在業內屬于個例，“反映出各方對此次發行的高度重視”。

股權結構方面，長鑫科技無控股股東、無實際控制人，清輝集電、長鑫集成、大基金二期、合肥集鑫、安徽省投分別持有該公司21.67%、11.71%、8.73%、 8.37%及7.91%的股權。

在招股書所披露的長鑫科技股權架構中，安徽省投、阿里、騰訊、招銀國際、人保資本、建信金融、國調基金、君聯資本、小米產投等均位列其股東行列。

記者 褚念穎

文字編輯 傅光云

版面編輯 褚念穎

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