2025年A股十大牛熊股：AI催生18倍上緯新材、16倍天普股份，造假清退紫天、蘇吳......

2025年A股交易正式收官。

截至31日收盤，上證指數報3968.8點，年內上漲18.4%，創業板指全年大漲近50%，深證成指漲幅接近30%，A股整體估值中樞明顯抬升。如果把視角放到個股，這是一輪近年來罕見的“真普漲”行情，全年超4000只股票上漲，占比接近80%。

與此同時，從超500只翻倍股的狂歡，到常態化退市下績差股的冰封，資本市場的優勝劣汰在這一年體現得淋漓盡致。接下來盤點2025年A股十大“牛股”與“熊股”，拆解背后的暴漲邏輯與暴跌陷阱。

十大牛股：AI與并購的雙輪驅動

2025年被稱為“并購年”與“AI算力爆發年”，漲幅榜頂端的個股幾乎全部被打上了這兩個標簽。

1. 上緯新材：從傳統化工跨界人形機器人

上緯新材2025年以超18倍漲幅成A股“妖王”，核心是“賽道轉型預期+主業復蘇支撐”雙重邏輯共振。

7月起，智元機器人相關方智元恒岳通過“協議轉讓+要約收購”的組合方式逐步收購上緯新材股權，成為公司控股股東，實控人變更為智元機器人董事長鄧泰華，這一控制權變更成為股價上漲的核心引爆點。

再加上公司的碳纖維復合材料能用到國產大飛機上，基本面也提供了堅實的支撐，概念與業績的雙重buff疊加，股價直接開啟“火箭模式”。

從股價表現來看，自7月9日披露控股權變更提示性公告后，上緯新材股價開啟連續漲停模式，僅短期內就斬獲11連板，其間累計漲幅超13倍，成為年內首只十倍股，足見市場對其賽道轉型的認可。

盡管公司明確表示，具身智能機器人業務專注于個人與家庭場景，目前仍處于產品開發階段，尚未實現量產及規模化銷售，也未對2025年度業績產生正向影響，但仍難以阻擋市場熱情。

2. 天普股份：AI芯片借殼預期

主營汽車零部件的天普股份，2025年股價實現16倍暴漲，從10元漲到218元的高位，核心是AI芯片借殼預期與TPU題材的雙重發酵，引發資本合力追捧。

2025年AI芯片是絕對頂流賽道，DeepSeek等大模型的爆發讓相關題材成了資本眼中的香餑餑，而天普股份“中昊芯英借殼預期”正好踩中這一風口，市場對這波重大資產重組期待值拉滿。

與此同時，公司TPU材料在汽車輕量化、電子封裝領域需求激增，基本面同步發力，題材熱度與業績支撐形成共振，直接讓股價開啟“連漲模式”。

3. *ST宇順：剝離舊業，困境反轉

站在退市懸崖邊的*ST宇順，2025年股價實現超7倍暴漲，核心是重組轉型算力賽道題材的發酵，成為資本追捧的題材標的。

此前公司屏顯主業持續虧損陷入退市危機并被戴帽，2023年底上海奉望入主后明確轉型方向。2025年4月推出33.5億全現金收購方案，擬納入中恩云旗下IDC智算資產，標的運營8000個高密機柜且業績穩定，成功切入AI算力熱門賽道，打開估值重塑空間。

資金端保障顯著強化轉型確定性：控股股東提供17億借款并出具資金證明，疊加銀行出具的大額貸款意向書，解決收購資金難題，讓摘帽預期落地更具可信度。疊加當前AI算力需求爆發，核心城市算力資產稀缺，市場對其轉型后業績反轉預期強烈。隨后資本像潮水般涌入，推動股價從3.56元的年內低點最高漲到41.31元。

4. *ST亞振：資產注入+跨界

ST亞振2025年實現超6倍漲幅，核心邏輯是“控制權變更+跨界轉型預期”的雙重催化，疊加市場借殼炒作情緒升溫，推動股價從瀕臨退市的低谷飆升。

2025年4月，因2024年扣非凈利潤為負被“披星戴帽”后，公司同步披露控股股東擬轉讓股權的重大事項，礦業巨頭域瀟集團實控人吳濤及其一致行動人入局，以協議轉讓+要約收購方式最終獲得50.47%股權，成為新控股股東。域瀟集團在鋯鈦、稀土等礦產領域的強實力，與ST亞振傳統家居主業形成強跨界反差，點燃市場轉型預期。

收購完成后，公司迅速推進轉型，擬5544.9萬元收購廣西鋯業51%股權切入鋯鈦選礦領域，標的2025年1-5月已實現1.27億元營收，同時披露未來將注入域瀟集團核心礦業資產的戰略路徑，進一步強化轉型確定性。疊加當前A股IPO審核嚴格，礦業企業上市難度大，市場對域瀟集團借殼上市的預期強烈，短線資金跟風炒作助推股價。

5. 勝宏科技：英偉達Tier1級別供應商

勝宏科技是AI產業鏈中典型的“硬邏輯”標的，憑借AI PCB領域的核心競爭力成為資本青睞的細分龍頭，股價從低位漲近6倍。

作為全球AI服務器PCB（印刷電路板）核心供應商，其核心優勢在于深度綁定高端客戶并精準踩中AI算力風口——隨著OpenAI、英偉達等企業算力需求爆發，AI服務器市場迎來爆發式增長，而PCB作為核心零部件，用量和單價同步攀升。

勝宏科技憑借過硬的技術實力成為英偉達Tier1級別供應商，2025年一季度來自英偉達的相關訂單占比超70%，同時受益于OpenAI帶動的全球算力中心建設浪潮，訂單量與利潤率同步提升，業績高增長為股價提供了堅實支撐。此外，公司還向特斯拉供應機器人用PCB，沾上人形機器人熱門題材，雙重利好形成共振。

2025年前三季度，公司營收同比增長83.4%，歸母凈利潤同比激增324.38%，強勁的業績表現推動其前三季度漲幅高達730%，市值一度突破2600億元。

6. 飛沃科技：訂單激增

飛沃科技年內實現近5倍漲幅，核心驅動力是新能源與高端制造賽道的雙重紅利，作為高強度緊固件細分龍頭，精準承接了風電、新能源汽車行業的爆發式需求。

主業方面，公司專注于高強度緊固件、異形件的研發生產，產品廣泛應用于風電整機、新能源汽車底盤、光伏支架等核心領域，其中風電高強度緊固件市占率超25%，位居行業前列。2025年全球風電裝機量同比增長45%，國內新能源汽車銷量突破1500萬輛，下游行業的高景氣直接帶動公司訂單激增，2025年前三季度風電緊固件訂單金額同比增長180%，新能源汽車相關產品營收占比從12%提升至28%。技術層面，公司突破高強度螺栓冷鐓成型核心技術，產品精度與耐疲勞性能達到國際先進水平，深度綁定金風科技、三一重能、比亞迪等行業龍頭客戶，客戶粘性極強。

業績端表現亮眼，2025年前三季度營收同比增長98.3%，歸母凈利潤同比激增265.7%，強勁的業績增長為股價提供了堅實支撐。此外，公司2025年啟動產能擴建項目，計劃新增風電緊固件產能3萬噸，進一步鞏固行業地位，市場對其長期成長空間預期升溫，推動估值與股價同步抬升，全年股價從18.62元漲至110.38元，市值突破200億元。

7. 菲林格爾：轉型“AI家居”預期

一家做家居的公司，年內漲了超11倍，核心原因就是換了實控人，讓市場看到了轉型科技賽道的希望。

2025年5月，菲林格爾家族把股權轉讓給了上海橙芯投資，轉讓完成后，上海橙芯投資持股25.1%，成了新控股股東，實控人也變成了李軍。大家最關注的是，李軍旗下的企業都集中在AI家居、工業互聯網這些高科技領域，這就給菲林格爾的轉型留下了無限想象空間。

2025年AI賦能傳統產業是大趨勢，AI家居作為智能家居的升級版，市場規模預計同比漲60%。而菲林格爾原本靠賣木地板、定制家具為生，2024年營收還降了8%，毛利率跌到25%，傳統業務早就沒了增長動力，市場早就盼著它轉型了。

新實控人一上臺，大家就開始猜，公司會不會通過注入資產、合作等方式切入AI家居，從傳統制造商變成科技公司。雖然到2025年底，具體的轉型方案還沒出來，但資本已經提前動手賭預期，推著股價從3.94元漲到49.70元，估值也從傳統家居行業的15倍PE，直接沖到了科技賽道的60倍PE。

8. 鼎泰高科：AI耗材需求飆升

鼎泰高科年內漲了近6倍，作為全球PCB鉆針領域的“隱形冠軍”，它接住了AI服務器PCB需求爆發帶來的耗材紅利。

PCB鉆針是生產PCB時的核心耗材，用來在PCB板上鉆孔，精度和耐用性直接影響PCB的性能。2025年AI服務器PCB的層數從傳統的8-12層升級到16-18層，單塊PCB的鉆孔數量從1萬個漲到3萬個，直接讓PCB鉆針的需求同比漲了150%。

鼎泰高科在PCB鉆針領域的技術全球領先，生產的高長徑比鉆針能做到50:1，完全滿足高端AI服務器PCB的鉆孔需求，全球市場份額達12%，排在行業前三。客戶方面，深度綁定了深南電路、滬電股份、勝宏科技等70家全球PCB百強企業，客戶粘性很高。

2025年前三季度，PCB鉆針產品營收同比漲了189%，毛利率提升到45%。另外，公司還做PCB銑刀、成型刀等配套耗材，形成了產品矩陣，盈利能力更強。在AI硬件耗材需求爆發的背景下，業績和估值一起漲，股價從28.56元漲到191.87元，市值突破300億元。

9. 恒勃股份：PEEK材料國產化風口

恒勃股份以486.70%的年內漲幅躋身十大牛股，核心邏輯是踩中了PEEK材料國產化和新能源汽車發展的雙重風口。2025年PEEK材料概念持續升溫，作為高性能特種工程塑料，PEEK在航空航天、高端制造、醫療等領域應用廣泛，國產替代空間廣闊，而恒勃股份在該領域的布局受到市場重點關注。

與此同時，公司傳統主業空氣濾清器業務也受益于新能源汽車行業的高景氣。2025年國內新能源汽車滲透率持續提升，帶動汽車零部件需求穩步增長，恒勃股份憑借穩定的產品質量和客戶資源，成功切入多家主流新能源車企供應鏈。

業績層面，公司2025年前三季度營收同比增長35%，歸母凈利潤同比增長62%，基本面的改善進一步支撐股價走強。股價從年初的26.54元上漲至年末的155.71元，實現了估值與業績的同步提升。

10. 順灝股份： “轉型 + 政策” 雙邏輯

順灝股份以超5倍的全年漲幅躋身2025年第十大牛股，其大漲核心是“業務轉型 + 政策催化”的共振，從傳統包裝企業向新興賽道的跨越，成了股價飆升的關鍵動力。

公司近年剝離低毛利包裝業務，聚焦工業大麻與新型煙草雙賽道。2025 年上半年，其在云南布局的工業大麻種植基地實現合法化量產，提取的 CBD（大麻二酚）產品通過歐盟認證，與海外藥企達成藥用原料供應協議，上半年相關業務營收同比激增 210%，占總營收比重從 15% 提升至 42%；同時，新型煙草板塊推出的加熱不燃燒（HNB）煙具，適配國內主流品牌煙彈，線下渠道覆蓋超 3000 家終端，二季度銷量環比增長 85%。

疊加政策紅利，市場對其“合規化 + 商業化”的預期快速升溫，疊加三季度并購某霧化技術企業的傳聞，資金加速涌入推動估值重估。

十大熊股：業績造假大本營

與牛股形成鮮明對比的是，2025年跌幅居前的個股大多與退市風險及經營惡化直接相關。

1. 紫天退：連續多年造假且拒絕監管檢查

紫天科技于2011年12月29日上市，2025年因重大違法疊加抗法行為被強制退市，成為年內跌幅最深的標的。其暴跌與退市的核心在于“重大違法+抗法”的雙重惡性屬性。

尤其是財務層面造假情節極為惡劣，2022-2023年連續兩年虛增收入累計達24.99億元、虛增利潤2.31億元，其中2023年通過“總額法替代凈額法”虛增的17.21億元收入，占當年披露收入的78.63%，造假比例極高。更嚴重的是，公司存在拒絕監管的抗法行為，不僅未按期披露2024年年報，還拒絕、阻礙監管機構現場檢查并刻意隱瞞造假證據，成為監管重點打擊的反面典型。

基本面的全面崩盤進一步加劇了頹勢，2024年公司營收同比暴跌62.3%，歸母凈利潤虧損8.7億元，凈資產轉為-3.2億元，陷入資不抵債境地且持續經營能力完全喪失。

2025年4月被證監會立案調查后，股價開啟持續陰跌；6月交易所出具退市預告知書，復牌后遭遇12個連續跌停；7月進入退市整理期，15個交易日內股價從9.5元跌至0.33元，跌幅超96%。

2. 退市蘇吳：連續四年虛增利潤

退市蘇吳(原江蘇吳中)因長期多重信息披露違法疊加基本面持續惡化觸發退市條件。

2018-2023年六年虛假披露實際控制人，誤導市場認知；2020-2023年連續四年通過無商業實質貿易虛增營收與利潤，2021年虛增利潤占比超五成，同時關聯方非經營性占用資金達16.93億元，占凈資產比例96.09%且未披露。

疊加2024年財報被出具無法表示意見，2025年前三季度凈利潤虧損近8747萬元，同比大幅下滑294%，控股股東股份全被質押凍結，資金占用問題未解決，基本面完全失穩。

3月進入退市整理期后，流動性急劇萎縮——日均成交額從高峰期的數千萬元降至不足10萬元，缺乏交易承接的股價近乎 “自由落體”，最終以0.29元/股收官，較年初縮水超96%。31日，上海證券交易所對公司股票予以摘牌，公司正式終止上市。

3. 人樂退：經營崩潰，資不抵債

人樂退（原人人樂）于2010年1月13日上市，因經營崩潰+資不抵債觸發財務類退市，全年跌幅94.57%。核心暴跌原因聚焦“經營崩潰+資不抵債”：

公司核心業務為連鎖超市零售，作為國內較早上市的民營超市企業，主營商品零售、百貨銷售及供應鏈服務，聚焦區域零售市場；受電商沖擊、擴張過快、管理混亂多重因素影響，門店持續關閉，2024年門店數量從峰值150家縮減至23家，營收同比暴跌82.5%。

資不抵債與現金流枯竭問題嚴重，2024年末凈資產-4.04億元，資產負債率121.08%，12個銀行賬戶被凍結，涉及金額3.8億元，供應鏈斷裂導致無法正常采購備貨；業績變臉引發信任危機，2024年業績預告從“預計盈利4億元”下修為“虧損1700萬元”，差異巨大，直接引發投資者恐慌性拋售。

2025年1月披露業績巨虧預告，股價開啟暴跌；3月觸發“凈資產為負”財務類退市指標；4月進入退市風險警示板，股價持續陰跌；6月進入退市整理期，股價從5.1元跌至0.28元；7月正式退市。

4. 廣道退：業務造假

作為北交所首只正式退市股，廣道退（原廣道數字）因2023-2024年連續兩年凈利潤為負且營收低于1億元，同時2024年年報被出具無法表示意見的審計意見，觸發退市條件。

經查實，公司還存在通過虛假購銷合同、偽造銀行回單等方式虛構業務的財務造假行為，累計虛增營收超1.2億元。2025年10月進入退市整理期后，股價開啟“自由落體”模式，流動性急劇枯竭，日均成交額不足3萬元，最終以0.48元/股收官，較年初縮水95.68%。

12月31日，公司股票正式摘牌，終止上市，實控人已被終身禁入證券市場，相關中介機構也被立案調查。

5. 東通退：內斗與造假

作為昔日中間件行業龍頭，東通退（原東通光電）因重大違法+經營惡化觸發強制退市，全年暴跌九成。

核心危機呈“內憂外患”交織態勢：2025年12月，董事長黃永軍、核心高管徐少璞（原財務總監兼董秘）密集辭職引發高層震蕩，新任核心管理人員缺乏上市公司關鍵崗位經驗，加劇治理風險。

據查，公司2019-2022年連續四年年報虛假記載，2022年定增文件引用造假數據，2022-2024年累計虛增凈利潤超3.5億元，內控體系完全失效，審計機構出具否定意見。

財務端連續三年巨虧，2025年前三季度仍虧損8400萬元，基本面無改善。2025年5月公司被實施退市風險警示，機構資金加速撤離，股東戶數從2.1萬戶降至0.6萬戶。

根據公告，股票于12月30日進入退市整理期（15個交易日，預計2026年1月21日為最后交易日），期間不籌劃重大資產重組，深股通投資者未及時出售后續或無法轉讓，后續將按流程摘牌退市。

6. 退市鵬博：連續11年財務造假創A股紀錄

退市鵬博（原鵬博士電信）于1994年1月3日上市，因長期造假+審計失效觸發財務類+重大違法雙重退市，全年暴跌九成。核心暴跌原因聚焦“長期造假+審計失效”：

公司核心業務為數據中心運營、通信服務及互聯網接入服務，曾聚焦IDC領域，試圖打造“通信+數據”雙主業格局；造假周期創A股紀錄，2013-2023年連續11年財務造假，累計虛增收入超50億元，虛增利潤12.3億元，是A股史上造假周期最長的公司之一。

2022-2023年連續2年被出具“無法表示意見”審計報告，內控審計結論為“否定意見”，關聯方資金占用金額達8.7億元且未履行審議程序；主業空心化疊加債務違約，2024年營收僅0.8億元，同比下降95.3%，累計債務違約金額15.2億元，實控人失聯導致公司治理完全失效。

7. 恒立退：連續21年虧損，A股“虧損王”

恒立退（原恒立實業）于1996年11月7日上市，因持續虧損+規范類違規觸發財務類+規范類雙重退市，全年跌幅92.79%。核心暴跌原因凸顯“持續虧損+規范類違規”：

主業方面，核心業務為汽車空調零部件研發生產，產品包括汽車空調壓縮機、冷凝器等，聚焦汽車零部件配套市場，行業競爭激烈；虧損周期超長，1999-2024年連續21年虧損，累計虧損金額達42.6億元，成為A股“虧損王”之一，持續經營能力完全喪失；

信息披露嚴重違規，未按期披露2024年年報，且多次延期回復交易所問詢函，刻意隱瞞債務情況，構成規范類退市觸發條件；阻撓監管且治理混亂，實控人5年變更3次，新管理層阻撓監管檢查、未配合提供財務資料，公司治理處于失控狀態。

退市關鍵節點明確：2025年4月未按期披露年報，股價暴跌25%；5月觸發“未按期披露年報”規范類退市指標；6月進入退市整理期，股價從4.8元跌至0.34元；7月正式退市。

8. 工智退：核心業務訂單歸零

工智退（原哈工智能）暴跌并最終強制退市的核心原因，是財務報告問題觸及退市紅線疊加基本面持續惡化，導致市場信心徹底崩塌。

公司主營圍繞工業機器人的智能制造業務，雖布局高端智能裝備制造、機器人本體產銷等板塊，但未能挽救經營與財務的雙重困境。

2025年Q1營收僅0.32億元，同比暴跌75.21%，主營業務訂單枯竭且核心客戶流失；資產負債率攀升至91%。6月收到深交所退市決定后，股價開啟暴跌，隨后進入退市整理期，7月正式退市。

9. 中程退：盲目跨界新能源導致資不抵債，多年造假

中程退（原青島中程）于2011年4月26日上市，因造假+資不抵債觸發財務類+重大違法雙重退市，全年跌幅90.51%。核心暴跌原因凸顯“造假+資不抵債”：

2018-2023年連續6年財務造假，通過虛構風電項目、虛假確認收入等方式，累計虛增收入28.3億元，虛增利潤4.1億元；資不抵債且債務高企，2024年末凈資產-5.7億元，資產負債率138.2%，累計債務違約金額9.3億元，核心資產被司法拍賣；轉型失敗加劇危機，盲目跨界風電、光伏領域，投資項目均以虧損收場，未形成有效盈利支撐反而拖累原有主業。

2025年3月證監會立案調查財務造假；4月觸發“凈資產為負”財務類退市指標；5月退市預告知書落地，股價連續10個跌停；6月進入退市整理期，股價從7.2元跌至0.68元；7月正式退市。

10. *ST長藥：集采降價沖擊

作為仿制藥企業，*ST長藥(原康躍科技)核心產品納入第七批集采后中標價降幅超70%，2025年上半年營收同比下滑55%、凈虧3.8億元，疊加審計意見提示持續經營能力存疑被ST，市場退市預期升溫，股價從8.5元跌至1.9元。

12月30日，股價收盤價0.95元跌破1元面值，觸發退市預警。

危機背后問題重重：連續三年財務造假遭立案調查涉嫌重大違法退市，重整失敗且子公司破產，2024年末凈資產為負、近三年持續虧損，還面臨訴訟、負債逾期等風險。公司人士直言“不出意外將退市，暫無應對措施”，目前深交所已啟動退市程序，退市基本定局。