2025年投資總結(jié)與2026年市場(chǎng)展望

文/金立成

令眾人難忘的2025年終于全面收官了，簡(jiǎn)單回顧一下今年資本市場(chǎng)的宏觀走勢(shì)：縱觀全年A，股三大指數(shù)年線均2連陽(yáng)，其中滬指本年累計(jì)上漲18.41%，深成指上漲29.87%，創(chuàng)業(yè)板指上漲49.57%，滬深300指數(shù)上漲17.66%。

從市值與成交量的角度來看：2025年A股總市值躍升至近109萬億元，年內(nèi)新增近23萬億元，一舉創(chuàng)造歷史紀(jì)錄。回望全年，整個(gè)市場(chǎng)交易非常活躍，“日成交量破萬億”基本成為新常態(tài)，滬深兩市全年總成交額超400萬億元，同比大幅度增長(zhǎng)超六成，創(chuàng)下了年度歷史新高。

從板塊的走勢(shì)角度來看：縱觀全年，算力硬件、有色金屬、銀行、電池產(chǎn)業(yè)鏈、創(chuàng)新藥、商業(yè)航天、機(jī)器人等多個(gè)板塊輪動(dòng)推動(dòng)滬指一度站上4000點(diǎn)。與之形成鮮明對(duì)比的是，醫(yī)藥生物、石油石化、非銀金融、家用電器、社會(huì)服務(wù)、商貿(mào)零售、銀行、房地產(chǎn)等板塊的漲幅大幅度跑輸各大指數(shù)。

總而言之，2025年結(jié)構(gòu)異常分化、撕裂的行情走勢(shì)一目了然，眾人期待的普漲牛市行情并沒有出現(xiàn)。由于各大指數(shù)表現(xiàn)非常不錯(cuò)，上級(jí)的面子肯定是有了，但投資者的里子是否真的好，也就無所謂了。

值得一提的是，2025年A股市場(chǎng)經(jīng)歷了嚴(yán)重的回撤考驗(yàn)，在今年4月7日，當(dāng)時(shí)受到中美貿(mào)易戰(zhàn)和關(guān)稅戰(zhàn)升級(jí)的影響，A股收獲黑色星期一，幾千家股票跌停，各大指數(shù)幾乎也處于跌停的狀態(tài)。

即使是上證指數(shù)，當(dāng)日跌幅居然高達(dá)了7.34%，上證指數(shù)最低跌至3040點(diǎn)，創(chuàng)造了歷史，這一幕在2015年大股災(zāi)時(shí)發(fā)生過，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)的恐慌情緒幾乎到了極致的地步。筆者在當(dāng)天還是勇敢地逆勢(shì)加倉(cāng)了，雖然加倉(cāng)時(shí)，手在顫抖，但事后證明這是對(duì)的。

為了呵護(hù)市場(chǎng)走勢(shì)，當(dāng)日晚，各大機(jī)構(gòu)紛紛出來喊話，要呵護(hù)市場(chǎng)的正常回穩(wěn)，不少上市公司也出臺(tái)了股票回購(gòu)增持計(jì)劃，自那以后，A股指數(shù)就正式開始逐步走出了慢牛行情，盤中一度突破了4000點(diǎn)，回頭來看，4月7日就是抄底的歷史良機(jī)。

今年A股市場(chǎng)漲得最好的兩個(gè)板塊分別是：通信和有色金屬，通信板塊的“易中天”基本上都是幾倍漲幅，有色金屬板塊的龍頭個(gè)股基本上也翻倍了，而且這些票基本上都是大盤股，對(duì)各大指數(shù)的權(quán)重影響極大，這也是為什么今年指數(shù)漲得非常不錯(cuò)，但投資者的體驗(yàn)并不太好的根源所在，多少有點(diǎn)“旱的旱死，澇的澇死”的感覺，場(chǎng)內(nèi)的機(jī)構(gòu)們把極致抱團(tuán)演繹到了登峰造極的地步。

除此之外，今年量化機(jī)構(gòu)抱團(tuán)炒作的微盤股漲幅更是驚人，相信不少投資者都了解今年有些量化機(jī)構(gòu)的投資業(yè)績(jī)非常不錯(cuò)，微盤股的走勢(shì)是做了重大貢獻(xiàn)的，全年下來，微盤股指數(shù)漲幅高達(dá)70.7%，可見一斑。

今年體感最難受是那些重倉(cāng)白酒、醫(yī)療、大消費(fèi)板塊的投資者。

以白酒為例，行業(yè)龍頭茅臺(tái)全年漲幅是負(fù)6.47%，五糧液全年漲幅是負(fù)19.57%，投資者不要小看今年白酒板塊跌幅并不太大，茅臺(tái)是連續(xù)下跌了4年之久的，對(duì)投資者的持倉(cāng)體驗(yàn)來說是極差的。由于白酒板塊是傳統(tǒng)價(jià)值投資者的熱愛板塊之一，今年市場(chǎng)的撕裂走勢(shì)，嚴(yán)重重創(chuàng)了傳統(tǒng)“價(jià)投們”的情緒。

而被市場(chǎng)熱捧和熱炒的“小登”們，股價(jià)新高后還有新高，AI產(chǎn)業(yè)鏈和機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈板塊被市場(chǎng)反復(fù)熱炒，只要題材突出，市場(chǎng)根本不管業(yè)績(jī)?nèi)绾危乐蒂F不貴，反正只要是“熱門賽道”，各大資金就蜂擁而至，猛炒一波行情再說。

年底被市場(chǎng)熱炒的“商業(yè)航天”板塊更是如此，在短短一個(gè)月里，股價(jià)翻倍的個(gè)股有不少，但筆者要說的，如此極端爆炒，“一地雞毛”的結(jié)局幾乎是注定的。

可以毫不夸張地說，A股之所以很難做，根源也在于此。有什么樣的土壤，就會(huì)長(zhǎng)出什么樣的機(jī)構(gòu)和投資者，很明顯，A股還是喜歡炒作題材的，各類小作文滿天飛，量化機(jī)構(gòu)、游資以及公募們都在各自的戰(zhàn)壕里抱團(tuán)瘋狂炒作，來回收割市場(chǎng)的流動(dòng)性。

今年膽子大的新股民，只要敢無腦梭哈熱門科技題材賽道的，理論上講，他們的投資業(yè)績(jī)都不會(huì)太差。

尤其是那些虧損的題材小票，漲幅更是驚人，而有業(yè)績(jī)支撐的，反而會(huì)跌跌不休，市場(chǎng)越是分化，走勢(shì)就越撕裂，“冰火兩重天”的行情幾乎一直延續(xù)到年尾，全年下來，市場(chǎng)普漲行情的日子屈指可數(shù)，在最后2個(gè)月里，幾乎每個(gè)交易日都有近3000家股票下跌，而且這還是在指數(shù)紅盤的背景下實(shí)現(xiàn)的。

因此，在筆者看來，投資者不要輕信各路機(jī)構(gòu)們是如何鼓吹價(jià)值投資的，在A股里真正玩價(jià)值投資這一套的機(jī)構(gòu)很少，大多數(shù)機(jī)構(gòu)還是在玩博弈和投機(jī)炒作那一套，畢竟，這種戰(zhàn)法可以在極短的時(shí)間里讓利潤(rùn)最大化，收割韭菜的效率幾乎是最高的。

另外，值得一提的是，A股2025全年總?cè)谫Y金額超過1萬億元，其中首次公開募股（IPO）融資?1317.71億元?，增發(fā)融資?8877.32億元?，可轉(zhuǎn)換債券融資?631.33億元?。很明顯，指數(shù)牛為再融資創(chuàng)造了優(yōu)質(zhì)條件，當(dāng)然了，也讓一些上市公司的高管和大股東們暴富了。

以上是對(duì)A股全年的市場(chǎng)走勢(shì)做了一個(gè)概括性的總結(jié)，那么今年筆者以及線下超級(jí)VIP們的實(shí)戰(zhàn)投資業(yè)績(jī)?nèi)绾文兀?/p>

實(shí)際上，今年筆者的實(shí)戰(zhàn)業(yè)績(jī)是相對(duì)一般的，圈內(nèi)超級(jí)VIP們?nèi)陿I(yè)績(jī)?cè)?9%-25%不等，跑贏了滬深300指數(shù)，但明顯跑輸了創(chuàng)業(yè)板指數(shù)和深證成指，當(dāng)然了，這一業(yè)績(jī)與雪球上各大股神們相比不值得一提。即使如此，線下VIP們整體還是比較滿意的，畢竟他們的資金體量都是不小的，絕對(duì)投資收益也是比較可觀的。

展望2026年，基本上可以預(yù)判的是，全球各大央行有望在美聯(lián)儲(chǔ)的帶領(lǐng)下迎來新一輪貨幣寬松周期。

2025年老美那邊連續(xù)3次降息了25個(gè)基點(diǎn)，基本符合預(yù)期。2026年5月份美聯(lián)儲(chǔ)要迎來新的主席，預(yù)計(jì)新主席上臺(tái)后，到時(shí)候再疊加俄烏和平談判成功的因素，2026年下半年美聯(lián)儲(chǔ)的降息幅度還是值得投資者期待的。

2026年，咱們這邊仍然延續(xù)“適度寬松的貨幣政策”，2025年雖然上面喊了一年的“寬松”，但整體降息落地情況是非常不樂觀的，但筆者認(rèn)為，2026年這一情況大概率會(huì)有所改變，全年國(guó)內(nèi)降息幅度有望達(dá)到0.5%左右。

很顯然，在中美貨幣寬松共振的周期影響下，資本市場(chǎng)大概率是不會(huì)有太差的表現(xiàn)的，港股的彈性大概率要強(qiáng)于A股。

在筆者看來，2026年的A股仍然會(huì)延續(xù)指數(shù)“慢牛”的分化投資格局，各大指數(shù)全年寬幅震蕩走高，市場(chǎng)仍然很難出現(xiàn)大面積普漲行情，除非銀行存款搬家超預(yù)期，兩市日成交量突破3萬億元，甚至更多。

不過相對(duì)而言，2026年的市場(chǎng)會(huì)更難做一些，畢竟當(dāng)前指數(shù)已經(jīng)逼近4000點(diǎn)的位置，繼續(xù)大幅度上漲的空間相對(duì)有限，場(chǎng)內(nèi)已經(jīng)出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性估值泡沫。2026年市場(chǎng)里最大的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，當(dāng)屬美帝的AI產(chǎn)業(yè)鏈泡沫。

由于當(dāng)前AI應(yīng)用端還沒有呈現(xiàn)出成熟的商業(yè)模式，AI基礎(chǔ)設(shè)施端的投資已經(jīng)明顯過熱，若AI終端應(yīng)用無法兌現(xiàn)業(yè)績(jī)，這種泡沫難免會(huì)出現(xiàn)階段性破裂的風(fēng)險(xiǎn)。

因此，投資者務(wù)必要高度警惕明年AI泡沫的風(fēng)險(xiǎn)，如果老美那邊AI產(chǎn)業(yè)鏈出現(xiàn)嚴(yán)重的價(jià)值重估，這勢(shì)必會(huì)對(duì)A股相應(yīng)板塊產(chǎn)生負(fù)面影響，從而會(huì)加大各大指數(shù)的波動(dòng)。

相對(duì)而言，對(duì)于2026年，筆者看好如下幾大板塊：電力產(chǎn)業(yè)鏈、太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)鏈、核電產(chǎn)業(yè)鏈、電子信息、半導(dǎo)體、精密機(jī)械、醫(yī)療器械。當(dāng)然了，投資在做好進(jìn)攻的同時(shí)，也要做好防守，2026年高股息紅利板塊走勢(shì)應(yīng)當(dāng)也不會(huì)太差，畢竟目前仍然處在降息的大周期內(nèi)。

總之，2026年大概率會(huì)延續(xù)2025年的慢牛投資格局，分化行情仍然是主流，整體投資機(jī)會(huì)是大于風(fēng)險(xiǎn)的，但投資者仍然要做好風(fēng)控策略，控制好回撤，實(shí)現(xiàn)投資業(yè)績(jī)的穩(wěn)健增長(zhǎng)。在文末，筆者祝愿各位投資者在2026年碩果累累，再創(chuàng)佳績(jī)。

（注：以上分析僅代表“立成說投資”的獨(dú)家觀點(diǎn)，不作為專業(yè)投資建議！）