2025年A股復盤：兩大分水嶺與核心驅動邏輯拆解

2025年的市場有兩個比較明顯的分水嶺。第一個是今年四月初，關稅事件落地。

如果站在2024年年底展望2025年，最大的風險事件就是關稅問題，尤其是2024年10月份美國政府換屆選舉之后，市場普遍預期今年可能會出現關稅相關的突發性事件。因此，今年一季度市場走勢相對震蕩、糾結，直到四月初關稅事件落地，大盤出現了較快下跌。

當然，一季度市場也存在一些結構性行情。比如國內的deepseek、機器人等領域，在產業趨勢的催化下，科技成長板塊中仍有不少可挖掘的機會。

但四月的關稅事件，是影響巨大的分水嶺，整個市場迎來了快速下跌。關稅落地初期，大家普遍擔憂出口導向型行業，可能會面臨較大問題，這種擔憂其實是比較正常的。

但后續我們發現，這一輪關稅沖突的進程比2018年快很多——雙方在幾天之內就將關稅加到了較高水平，隨后很快進入談判階段。短期之內雙邊仍存在較強的依賴性，雙方都有著較深的聯系。因此，關稅問題后續進入談判階段，雙邊關系也有所修復和緩和。再疊加二季度英偉達GB200機柜進入加速出貨階段，所以二季度和三季度，整個A股產業鏈中，光模塊、服務器、光纖光纜等相關公司的股價表現非常突出。如果大家在二三季度配置了通信ETF（515880）等品種，今年大概率能取得不錯的收益。

當然，九月份是年內第二個分水嶺事件，主要是國內重大事件落地。由于7、8月份市場漲幅相對顯著，部分資金選擇了浮盈兌現。

進入九月份后，市場一方面面臨資金階段性兌現的需求，另一方面，四季度以來也出現了一些新的擔憂：海外市場一直在熱議AI是否會出現泡沫，國內則關注明年政策發力情況，比如12月份的重要政策會議對來年政策的表述、財政政策的指引等，這些都使得市場出現了震蕩或回調行情。總體來講，我們認為，本質上去年9月份以來的這波行情漲速并不慢。因此，短期市場走勢糾結、震蕩，核心原因在于資金的兌現需求——部分板塊可能已經充分交易了明年的業績預期，而短期又看不到顯著的新催化因素，資金自然有浮盈兌現的需求。所以現階段市場整體呈現偏震蕩的行情。

展望后市，高股息、高現金流資產成配置核心。相關ETF各具優勢，現金流ETF（159399）聚焦高分紅潛力股，選股具備領先性，適合長期配置；紅利國企ETF（510720）側重穩定股息收益，成分股分紅確定性較強。同時可搭配通信ETF（515880）、半導體設備ETF（159516）等科技類產品。當前市場震蕩消化估值，中長期資金逢低加倉，均衡配置或更適配2026年行情。

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。

文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。

以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。基金有風險，投資需謹慎。