松果出行沖刺港交所：在全國(guó)422個(gè)市縣投超45萬(wàn)輛共享電單車

中國(guó)外圍發(fā)展市場(chǎng)中最大的共享電單車服務(wù)運(yùn)營(yíng)商。

本文為IPO早知道原創(chuàng)

作者｜Stone Jin

據(jù)IPO早知道消息，Pinecone Wisdom Inc.（以下簡(jiǎn)稱“松果出行”）于2026年1月2日正式向港交所遞交招股說(shuō)明書，擬主板掛牌上市，華泰國(guó)際擔(dān)任獨(dú)家保薦人。

事實(shí)上，早在2021年上半年松果出行就曾考慮赴美IPO并已向美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）秘交招股文件，后由于資本市場(chǎng)狀況變化而最終未能成行。彼時(shí)，松果出行成立還不到4年。

成立于2017年的松果出行由美團(tuán)創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)成員、天天用車聯(lián)合創(chuàng)始人翟光龍創(chuàng)辦。作為一家共享電單車服務(wù)提供商，截至2025年9月30日，松果出行在全國(guó)422個(gè)市縣共投放454,627輛共享電單車。

其中，截至2023年12月31日、2024年12月31日以及2025年9月30日，松果出行的網(wǎng)絡(luò)覆蓋范圍已分別從371個(gè)市縣增加至385個(gè)市縣，并進(jìn)一步增加至422個(gè)市縣；注冊(cè)用戶總數(shù)則從截至2023年12月31日的0.99億增至截至2024年12月31日的1.13億、并進(jìn)一步攀升至截至2025年9月30日的1.28億。

根據(jù)灼識(shí)咨詢的報(bào)告，按2024年交易額以及截至2024年12月31日已投放電單車數(shù)量計(jì)算，松果出行是中國(guó)共享電單車服務(wù)市場(chǎng)第四大營(yíng)運(yùn)商；而按2024年中國(guó)共享電單車行業(yè)外圍發(fā)展區(qū)域的交易額計(jì)算，松果出行排名第一，市場(chǎng)占有率為18.7%。

2023年、2024年以及2025年前三季度，每日每輛活躍騎行的松果電單車日均訂單分別為2.76單、2.85單以及3.08單。另根據(jù)灼識(shí)咨詢的報(bào)告，松果出行是唯一一家專業(yè)的共享電單車平臺(tái)，涵蓋從自主電單車設(shè)計(jì)、自主生產(chǎn)到運(yùn)營(yíng)管理的完整價(jià)值鏈。這種集成方法能夠確保產(chǎn)品一致性、提升安全性及用戶體驗(yàn)，并優(yōu)化成本效益。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面。2023年和2024年，松果出行的營(yíng)收分別為9.53億元和9.63億元；2025年前三季度的營(yíng)收為7.46億元，與2024年同期的7.45億元基本持平。

2023年、2024年以及2025年前三季度，松果出行的毛利率分別為15.8%、18.9%以及24.3%。

值得注意的是，在營(yíng)收規(guī)模基本不變的情況下，松果出行在2025年前三季度實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)約為2640萬(wàn)元。

根據(jù)灼識(shí)咨詢的報(bào)告，作為中短途出行市場(chǎng)的重要組成部分，中國(guó)的電單車數(shù)量已從2019年的120萬(wàn)輛增至2024年的710萬(wàn)輛，中國(guó)共享電單車服務(wù)市場(chǎng)的交易價(jià)值則已從2019年的22億元以49.7%的復(fù)合年增長(zhǎng)率增至2024年的166億元，并預(yù)計(jì)將繼續(xù)以26.4%的復(fù)合年增長(zhǎng)率在2032年進(jìn)一步增至1,083億元。

成立至今，松果出行已獲得創(chuàng)新工場(chǎng)、險(xiǎn)峰、藍(lán)馳創(chuàng)投、軟銀、諾基亞投資基金、紅杉中國(guó)等知名機(jī)構(gòu)的投資。IPO前，創(chuàng)新工場(chǎng)、險(xiǎn)峰和藍(lán)馳創(chuàng)投分別持有松果出行23.23%、14.12%和11.85%的股份，為主要機(jī)構(gòu)投資方。

松果出行在招股書中表示，IPO募集所得資金凈額將主要用于擴(kuò)大地區(qū)覆蓋范圍并深化市場(chǎng)滲透；研發(fā)用途；加強(qiáng)探所電單車銷售的商業(yè)化；探索海外擴(kuò)張機(jī)會(huì)，并選擇性地尋求策略性投資和收購(gòu)機(jī)會(huì)；以及一般公司用途及營(yíng)運(yùn)資金需求。