長江能科的成長與突圍：三重確定性筑牢價值提升邏輯

本文來源：時代商業研究院 作者：陸爍宜

文/陸爍宜

能源裝備行業正處于技術迭代與市場重構的關鍵十字路口，電脫設備作為能源化工與環保領域的核心環節，正加速向智能化、低碳化轉型。

政策東風吹拂與技術創新賦能的雙輪驅動下，行業市場空間持續拓寬，而在此浪潮中，國內“電脫王者”長江能科（920158.BJ）已于2025年10月16日成功登陸北交所。

短期業績有韌性、中期增長有支撐、長期價值有錨點，長江能科正憑借獨特的核心優勢，成為資本市場矚目的稀缺標的。

上市以來，長江能科以進取姿態深耕海內外市場，錨定新型能源裝備賽道，在行業變局中夯實競爭力與可持續發展根基。尤為亮眼的是，2025年前三季度，在同行可比公司（除藍科高新）業績普遍承壓下滑的背景下，長江能科逆勢實現營收、凈利潤雙增長，疊加44.49%的高毛利率、27.37%的低資產負債率，盡顯“高盈利+低風險”的抗風險韌性，為長期發展提供堅實安全墊。

如今，這家資本市場新星，正站在“雙碳”風口的新起點，以“國內+海外”雙輪驅動、“傳統+新興”雙軌增長，蓄力向新興能源裝備的藍海市場全速進發，其投資價值已形成清晰的兌現路徑。

短期確定性：雙輪驅動鎖業績，高盈利筑安全墊

就長江能科而言，其核心吸引力始于“基本盤穩、增長快”的雙重確定性，疊加穩健財務結構帶來的安全保障。

長江能科的發展始于2003年，依托與中石化北京設計院的深度合作，承接原油電脫鹽內件設備國產化重任，正式切入能源化工裝備領域。

二十年來，長江能科始終聚焦電脫設備核心賽道，以技術迭代為核心，沿能源產業鏈持續延伸——從單一內件產品逐步升級為電脫成套設備，再拓展至工藝模塊設備，最終形成“高壓靜電+化學破乳”的核心處理工藝，構建起覆蓋全鏈條的服務能力。

深耕換來了行業絕對的領先地位。據江蘇省石化裝備行業協會數據，2021—2023年，長江能科電脫設備國內市占率連續三年位居榜首，穩坐“電脫王者”寶座。

作為行業“隱形冠軍”，其產品憑借穩定可靠的性能，獲得中國石油（601857.SH）、中國石化（600028.SH）、中國海油（600938.SH）等頭部能源企業高度認可，高客戶粘性成為業績增長“壓艙石”。2024年末，該公司在手訂單3.4億元（含稅），其中2.91億元預計可在2025年確認收入，為短期業績增長鎖定高下限。

國內根基穩固之后，長江能科將目光投向更廣闊的全球市場，“一帶一路”倡議成為其海外拓展的強勁引擎，更打開了業績增長的“第二曲線”。招股書顯示，2022—2024年，公司境外終端客戶收入占比從12.21%大幅提升至46.46%，2024年末直接境外在手訂單達1.96億元，進一步為業績增長提供明確支撐。

在2025年12月18日的機構調研中，長江能科擘畫出清晰的海外拓展藍圖：重點布局中東海灣六國及北非市場等油氣資源富集區域，直接對接國際EPC（工程總承包）企業提供定制化、模塊化設備。為深化本地化運營，該公司已于2025年3月設立香港子公司，并計劃以迪拜為區域樞紐，輻射中東及北非，持續提升海外市場響應與拓展效率。

上市后，長江能科的海外拓疆步伐愈發堅定。近期，該公司借助ADIPEC等國際頂級能源展會平臺，深化與三星工程等全球伙伴的戰略合作，持續加碼中東市場。

在行業寒冬之下，正是“國內基本盤+海外增量”的雙輪驅動模式，讓長江能科抵御住市場波動，2025年前三季度實現營收與凈利潤同比雙增，讓投資者看到了業績的確定性。

更關鍵的是，長江能科的規模增長建立在“高盈利+低負債”的堅實基礎上。2025年前三季度，長江能科的毛利率達44.49%，連續多年穩定在高位；同期末，其資產負債率僅27.37%，償債壓力較小，能有效抵御行業波動風險，為其投資價值增添了堅實的安全墊。

中期增長力：“核心技術+拳頭產品”筑稀缺，業務延伸拓空間

能源化工裝備制造行業具有市場集中度低、中低端產品競爭激烈、產品同質化嚴重的特點。

而作為電脫設備細分賽道的絕對龍頭，長江能科憑借優秀的研發設計、生產制造能力及多年積累的項目經驗，采取差異化競爭策略，定位具有高附加值、高技術含量的電脫設備市場，形成了具有自主知識產權的核心技術和拳頭產品，在電脫設備領域形成了錯位競爭優勢競爭壓力顯著小于行業平均水平，稀缺屬性突出。

電脫設備作為原油煉化環節的“首道關口”關鍵設備，直接影響后續生產效率與能耗水平。長江能科憑借技術優勢，在國內市場形成了難以撼動的壟斷優勢。尤其是在1000萬噸/年以上煉油能力的煉廠中，長江能科電脫設競爭優勢顯著。資料顯示，在我國已投產的36家千萬噸級以上煉廠中，有35家使用該公司的電脫設備，在高端市場的占有率已經形成壟斷地位。

上市之后，長江能科在技術突破和業務延伸方面勢如破竹，為中期業績增長帶來了強有力的支撐。

上市后僅兩個月，長江能科先后宣布其全資子公司新增發明專利及該公司先后斬獲北京市科學技術進步獎二等獎、中國化工學會科技進步獎一等獎等成就。這一系列榮譽既是對長江能科技術硬實力的最佳佐證，更為該公司未來核心競爭力的提升筑牢基礎。

值得一提的是，近期，在我國VLGC產業鏈自主化進程中，長江能科與啟東中遠海運海工聯合打造的國內首制88K VLGC 300m3甲板罐項目，成功填補國內相關裝備的技術空白，助力我國LPG運輸船產業鏈自主化邁入新階段，彰顯該公司技術在高端海工裝備領域的延伸價值與突破能力。

快速突破背后，是研發投入的厚積薄發：2022—2025年前三季度，長江能科的研發費用率從3.90%穩步提升至5.19%，截至2025年9月累計手握17項發明專利、46項實用新型專利、12項軟件著作權，7項科技成果達國際先進或領先水平，形成覆蓋電脫設備、海工裝備、低碳技術的專利矩陣。

看不見的技術壁壘最終轉化為看得見的盈利優勢，從資本市場的角度來看，高盈利將帶來穩健的收益保障。

在12月18日的機構調研中，長江能科詮釋了核心密碼：采用“成本+利潤率”的定制化定價模式，憑借深厚的設計制造經驗與成熟的成本控制能力，產品價格較國際同行更具競爭力，同時在高壁壘細分領域實現優質優價，完美平衡盈利水平與市場競爭力。高毛利率既是技術創新商業價值的直接體現，更是其在能源裝備產業鏈中核心話語權的有力彰顯。

長期價值錨：“雙碳”布局開新局，資本賦能加速兌現

長期來看，長江能科的核心價值在于“主業天花板高、新興有空間”，通過前瞻布局“雙碳”賽道，成功打開了長期增長的想象空間。

全球綠色低碳轉型浪潮下，誰能率先完成技術升級，誰就能搶占下一輪發展的制高點。長江能科前瞻性地錨定“雙碳”賽道，構建起“傳統能源裝備+新興低碳裝備”雙輪驅動的產品體系，避免了“單一業務見頂”的增長瓶頸。

在新興業務的布局上，長江能科圍繞“雙碳”與能源轉型，聚焦三大方向且部分實現場景化應用。一是船用LNG儲罐配套設備，契合航運低碳轉型需求，市場需求旺盛；二是固碳設備與制氫裝置，扎根新能源產業鏈核心，助力綠色能源發展；三是微通道換熱器，自主研發產品具備“體積小、效率高”優勢，目前正在積極拓展應用邊界，向多元領域延伸應用場景。同時，以能源業務為依托延伸至海工船舶領域，攻關FPSO、FLNG等特種作業船的關鍵配套設備，形成“能源服務+海工裝備”協同優勢。

如今，長江能科在清潔能源賽道已積累深厚技術儲備：LNG裝備領域擁有2項發明專利、4項實用新型專利及1項軟件著作權，“SXLG-7000系統氣化裝置”入選江蘇省首臺（套）重大裝備；氫能裝備（電解槽、氫氣純化）、固碳低碳（鋼渣固碳裝置）等領域也已形成技術沉淀，為能源裝備低碳化發展筑牢根基。

上市帶來的資本賦能，更讓長江能科的戰略布局如虎添翼。通過IPO募資1.6億元，其中1億元專項用于“年產1500噸重型特種材料設備及4500噸海陸油氣工程裝備項目”，針對性提升LNG、海工裝備的產能規模與生產效率。

據弗若斯特沙利文預測，2027年中國LNG裝備市場規模將達到311億元，行業增長潛力巨大。憑借扎實的技術積累、充足的產能儲備以及廣泛的合作伙伴資源，長江能科有望深度受益于這一市場紅利，進一步打開長期業績增長的天花板。

總體而言，長江能科的成長路徑清晰可見：短期受益于國內訂單確認與海外業務起量，業績穩步兌現；中期隨著海外突破與高端海工延伸，稀缺性進一步凸顯；長期則有望從“設備供應商”轉型為“全球能源裝備服務商”，對標國際細分龍頭，估值將得到進一步提升。

從國產化啟航，到憑借創新引領行業，再至借力資本布局未來，長江能科的發展脈絡，映射出一家中國高端裝備企業從追趕到超越的典型路徑。在能源轉型的時代浪潮中，長江能科正以三重確定性為依托，在行業變局中穩健前行，它的下一步，值得期待。