3年虧損2200億！常州首富與許家印，踏入了同一條河流

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車建新生在江蘇常州農村，家里窮，父親干泥瓦工，母親管家務，一年到頭勉強過活。

1982年，16歲的他交不起學費輟學，拜村里老木匠為師，幾年后出師專做家具。

1986年借600元開小作坊，生產銷售自家家具。1991年抓住房地產風口，把作坊升級成紅星家具城，后來改名紅星美凱龍。

2000年代，他推行家居連鎖模式，自營商場買地建場出租，委管商場快速擴張。2006年已有40家商場，年租金8億，銷售額過百億。

2016年商場破200家，成為全球最大家居連鎖運營商。2015年港股上市，2018年A股上市，公司市值一度超2600億。

車建新身家385億，登上胡潤百富榜第61位，常州首富名號響當當。

許家印靠放牛撿柴長大，1978年考上武漢鋼鐵學院，1982年畢業進廠，從車間工人升到中層。1992年南下廣州進貿易公司賣鋼材，1996年創辦恒大，從小地產項目起步。2000年代借樓市東風，高周轉高杠桿擴張，項目遍布全國。

2009年香港上市，2010年買廣州足球隊，花20-30億投資體育。銷售額從百億沖到千億，2017年財富2100億，排名胡潤榜第三。

恒大多元化進軍新能源汽車，2019年獲新能源汽車3.0底盤知識產權。兩人創業軌跡有重合點：車建新從家居跨地產，許家印從地產延伸多領域，都靠杠桿放大版圖。

車建新進地產是轉折點。2017年后，他看中房地產賺錢快，喊出千億目標，大規模拿地。2017-2020年砸1800億買20塊地，負債率升到67%。2020年銷售654億，地產利潤是家居兩倍，控股資產達2678億。

可好景不長，2020年市場遇冷，調控收緊，他還花47億買金科股份，結果股份縮水到7.6億，虧40億。紅星控股負債率超60%，財務惡化。

許家印那邊，恒大負債早破萬億，2020年觸三道紅線，銷售下滑，項目停工。兩人擴張模式類似：車建新囤地建場出租，許家印高周轉蓋樓賣房。杠桿高企，現金流一斷就出問題。車建新地產冒險像跟風許家印，忽略風險，結果雙雙踩坑。

紅星美凱龍主業也受拖累。2018年后，精裝房政策和電商沖擊，商場出租率從95%跌到83%。空置商鋪多，租金議價弱。2021年營收155億是頂峰，之后下滑。2022年盈利5.59億，2023虧22.16億，2024虧29.83億。兩年虧52億，加上2025一季度虧5.13億，累計虧損超57億。

控股總負債從2021年1966億降到2022年1229億，但仍高企。資產縮水2200億，主要因地產板塊崩盤。車建新自救從2021年起，賣7家物流子公司給遠洋資本得23億，轉讓紅星地產70%股權獲40億，賣物業80%股權給旭輝永升得7億。

2023年以63億賣29.95%股份給建發股份，讓出控制權。建發入主后，董事會14席中占5非獨董，獨董全由其提名。車建新退居總經理，董事長先鄭永達，后李玉鵬。建發不背紅星控股債務，高管明確表態。

許家印危機2021年爆開，恒大違約，債務2.4萬億。賣資產減薪，11月賣26.8億港元股票。2023年3月重組方案，9月推遲。9月28日公告被強制措施，警方帶走監視居住。2024年1月香港法院下清盤令，8月恒大地產罰41億，許家印禁證券市場終身。

2025年8月恒大退市，最后股價0.163港元，市值21億。9月法院接管許家印資產77億美元，凍結信托。兩人結局相似：車建新2024年6月紅星控股申請破產重整，法院受理，資不抵債。2025年5月車建新被云南監察委立案調查留置，公司公告未收書面通知，其他運作正常。

但到12月，調查仍在進行中，公司總資產1165億，總負債676.5億，貨幣資金48.9億，短期借款加到期負債超80億。建發注資維持，2025年4月紅星美凱龍擬向建發借95億周轉。

建發入主兩年，紅星美凱龍仍虧不停。2024年建發財報顯示，紅星貢獻歸母凈虧9.03億。建發總投入超200億，成無底洞？紅星推“3+星生態”戰略，拓展家電家裝，跨界新能源汽車、時尚餐飲。但行業寒冬，轉型難。家居市場缺乏增量，城市化放緩，地產后周期影響大。

車建新早年有危機感，2020年秋季大會提“危機感”貫穿34年發展。可決策激進，忽略外部變化。許家印也曾風光，恒大上半場靠杠桿，下半場還債。兩人故事提醒人，商業無常，杠桿如雙刃劍。底層起步不易，巔峰更需謹慎。

紅星美凱龍從行業龍頭到泥潭，恒大從地產巨頭到退市，教訓深刻。車建新消失財富榜，許家印涉罪，昔日首富今債務纏身。人生起落，本就尋常，可惜波及員工供應商投資者。紅星控股重整中，子公司不受影響，但未來不明。恒大清盤重組難，兩人同一條河流，結局殊途同歸。