76只翻倍基創(chuàng)近五年新高，“兩倍基”重現(xiàn)江湖

2025年，A股市場(chǎng)以快速輪動(dòng)與結(jié)構(gòu)性牛市收官，上證指數(shù)全年上漲18.41%，催生了近五年最亮眼的主動(dòng)權(quán)益類基金業(yè)績(jī)，超95%產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)正收益，76只“翻倍基”橫空出世。其中，永贏科技智選A以驚人的233.29%回報(bào)率登頂，不僅以超過60個(gè)百分點(diǎn)領(lǐng)跑，更刷新了公募主動(dòng)權(quán)益基金年度收益紀(jì)錄，標(biāo)志著“兩倍基”時(shí)隔17年的強(qiáng)勢(shì)回歸。

整體而言，業(yè)績(jī)領(lǐng)先的基金普遍高配人工智能產(chǎn)業(yè)鏈，凸顯“含科量”成為制勝關(guān)鍵。站在新一年的起點(diǎn)，金鷹基金權(quán)益研究部宏觀策略研究員金達(dá)萊對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，春季行情徐徐展開，年初或仍有配置窗口。

“跨年行情下，交投活躍度較高、但資金情緒偏謹(jǐn)慎，A股市場(chǎng)整體波動(dòng)收窄。”金達(dá)萊認(rèn)為，業(yè)績(jī)兌現(xiàn)重要性提升，配置上將圍繞核心科技+制造主線。進(jìn)入1月，預(yù)計(jì)上市公司的業(yè)績(jī)景氣度或?qū)⒃俣瘸蔀槭袌?chǎng)的核心關(guān)注點(diǎn)。

“冠軍基”業(yè)績(jī)刷新歷史紀(jì)錄

回顧2025年，A股市場(chǎng)全年延續(xù)快速輪動(dòng)格局，科技、創(chuàng)新藥、有色金屬等板塊輪番活躍，上證指數(shù)4000點(diǎn)失而復(fù)得又得而復(fù)失。截至12月31日收盤，上證指數(shù)以“十一連陽”收官，最終定格在3968.84點(diǎn)，全年上漲18.41%。

從板塊來看，在申萬一級(jí)31個(gè)行業(yè)中，有29個(gè)板塊實(shí)現(xiàn)上漲，其中有色金屬、通信板塊遙遙領(lǐng)先，年漲幅達(dá)到94.73%、84.75%；食品飲料、煤炭等行業(yè)的年內(nèi)跌幅均超過5%。科技創(chuàng)新作為主線行情，光模塊（CPO）、鋰電、芯片等細(xì)分概念的表現(xiàn)也尤為亮眼。

伴隨市場(chǎng)賺錢效應(yīng)釋放，主動(dòng)權(quán)益類基金業(yè)績(jī)大幅回暖。Wind數(shù)據(jù)顯示，在有可比數(shù)據(jù)的4711只主動(dòng)權(quán)益類基金中（包括普通股票型、靈活配置型、偏股混合型、平衡混合型，僅計(jì)算初始基金，下同），超過95%的產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)正收益，較上一年65%的正收益占比明顯提升，且刷新近五年紀(jì)錄。

其中，基金經(jīng)理任桀管理的永贏科技智選A以233.29%年內(nèi)累計(jì)回報(bào)拿下年度冠軍，領(lǐng)先第二名逾64個(gè)百分點(diǎn)。該基金成為公募基金行業(yè)時(shí)隔17年再次出現(xiàn)“兩倍基”，并打破了由知名基金經(jīng)理王亞偉在2007年創(chuàng)下的226.24%的年度收益紀(jì)錄。值得注意的是，這也是唯二實(shí)現(xiàn)年度回報(bào)雙倍的主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品。

事實(shí)上，永贏科技智選A的奪冠并不意外。早在2025年8月中旬，該基金年內(nèi)回報(bào)已實(shí)現(xiàn)翻倍，四季度多次觸及“雙倍收益”關(guān)口，期間最高收益率超過240%，與第二名的差距一度拉大至80個(gè)百分點(diǎn)以上，最后一個(gè)月已提前鎖定勝局。

緊隨其后的是基金經(jīng)理韓浩管理的中航機(jī)遇領(lǐng)航A，年度回報(bào)為168.92%，同樣以較大優(yōu)勢(shì)提前鎖定亞軍之位。相比之下，第三名之后的排名競(jìng)爭(zhēng)極為激烈，進(jìn)入12月以后彼此間的業(yè)績(jī)差距很小，部分產(chǎn)品名次在最后一個(gè)交易日才塵埃落定。

最終，紅土創(chuàng)新新興產(chǎn)業(yè)A在最后一日以148.64%反超獲得第三名，恒越優(yōu)勢(shì)精選A則以147.85%退至第四名，二者差距僅0.8個(gè)百分點(diǎn)；而排名第五、第六的信澳業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)A、中歐數(shù)字經(jīng)濟(jì)A更是僅相差0.02%，競(jìng)爭(zhēng)堪稱“貼身肉搏”。此外，興證資管金麒麟興享優(yōu)選B則在最后階段從十名外躍升至第九。全年排名前十的基金門檻收益率為137.15%。

整體來看，全市場(chǎng)年內(nèi)收益率超過100%的主動(dòng)權(quán)益類基金產(chǎn)品數(shù)量已達(dá)76只，是最近五年來數(shù)量最多的一年。這些產(chǎn)品分屬于39家基金公司，其中易方達(dá)基金旗下有10只，數(shù)量居首。

與以往相似，多位基金經(jīng)理實(shí)現(xiàn)“多點(diǎn)開花”，手握多只績(jī)優(yōu)產(chǎn)品。例如易方達(dá)基金的武陽和劉健維，各有三只基金實(shí)現(xiàn)年內(nèi)收益翻倍，其中，前者管理的易方達(dá)瑞享I、易方達(dá)先鋒成長(zhǎng)A的年內(nèi)回報(bào)均超過120%。

然而，并非所有產(chǎn)品都分享了這場(chǎng)盛宴。Wind數(shù)據(jù)顯示，仍有超過200只基金年度收益為負(fù)，其中2025年8月成立的華富醫(yī)療創(chuàng)新A、浦銀安盛醫(yī)療創(chuàng)新A的年內(nèi)跌幅超過20%；存量基金中，鑫元消費(fèi)甄選A則以19.65%的跌幅墊底，與冠軍產(chǎn)品相差近253個(gè)百分點(diǎn)。

新一輪行情關(guān)注哪些方向？

觀察業(yè)績(jī)領(lǐng)先基金的持倉，人工智能相關(guān)概念股成為共同選擇，組合“含科量”普遍較高，尤其是算力芯片、光模塊等AI產(chǎn)業(yè)鏈龍頭，無疑是其脫穎而出的關(guān)鍵。隨著2025年落下帷幕，新一年的市場(chǎng)行情也即將啟動(dòng)，有哪些投資機(jī)會(huì)值得重點(diǎn)關(guān)注？

2025年，融通產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)基金經(jīng)理李進(jìn)以114.61%的年內(nèi)回報(bào)拿下普通股票型基金冠軍。他對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，展望新的一年，AI行業(yè)估值有望進(jìn)一步提升，市場(chǎng)有望從估值驅(qū)動(dòng)逐步轉(zhuǎn)向基本面與結(jié)構(gòu)性改革雙輪驅(qū)動(dòng)的更健康格局。

“人工智能帶來的變革影響深遠(yuǎn)，目前仍處于關(guān)鍵的‘大基建’階段。”李進(jìn)表示，未來一至兩年，隨著如可穿戴設(shè)備、機(jī)器人、自動(dòng)駕駛等新應(yīng)用的逐步落地，其影響將更加深入。

“尤其是算力板塊，盡管股價(jià)已有較大漲幅，但是主流大模型的數(shù)據(jù)調(diào)用量保持指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)，帶動(dòng)眾多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)加大資本開支，同時(shí)自研ASIC芯片快速放量，大幅拉升光模塊和PCB環(huán)節(jié)的需求量，調(diào)研結(jié)果來看各個(gè)環(huán)節(jié)的需求量在逐步上調(diào)中，其估值仍有進(jìn)一步上升的潛力。”他說。

“2026年市場(chǎng)整體下行風(fēng)險(xiǎn)較小，對(duì)取得一定的絕對(duì)回報(bào)充滿信心。但相較2025年寬基指數(shù)20%+左右的收益，也需適當(dāng)降低投資回報(bào)預(yù)期。”相聚資本總經(jīng)理梁輝表示，新一年的投資邏輯將繼續(xù)圍繞出海、人工智能、大宗商品等方向展開。

針對(duì)近期市場(chǎng)出現(xiàn)的“AI泡沫論”，梁輝認(rèn)為，判斷AI是否出現(xiàn)泡沫需結(jié)合企業(yè)投資資金來源及可持續(xù)性進(jìn)行分析。“一般而言，若企業(yè)用自有資金投資且能持續(xù)投入，不能認(rèn)為是泡沫；若投資額超過經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流需外部融資，可能存在不可持續(xù)性擔(dān)憂，但也不宜直接等同于泡沫”。

在梁輝看來，從總量看，AI的泡沫僅存在一定隱憂，但尚未達(dá)到泡沫程度。2026年全年看AI領(lǐng)域基本面不會(huì)有太大問題。同時(shí)，他也提醒，作為景氣度投資的代表，AI板塊的投資具有天然的難度，盡管估值已反映出市場(chǎng)預(yù)期，但仍是增長(zhǎng)最快的板塊之一，因此會(huì)成為2026年的重要配置領(lǐng)域。

招商基金多元策略與投資創(chuàng)新部資深研究員王婧對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，2026年進(jìn)入通脹與供需再平衡階段，景氣收斂帶來行業(yè)和風(fēng)格配置的再平衡。“上半年或是政策周期、通脹回升周期、資金配置周期共振期，市場(chǎng)盈利回升趨勢(shì)有望延續(xù)，價(jià)格是關(guān)鍵指標(biāo)”。

從風(fēng)格維度看，王婧判斷2026年內(nèi)發(fā)生行業(yè)風(fēng)格結(jié)構(gòu)切換的概率較大。在她看來，“TMT景氣和持倉共識(shí)達(dá)到頂點(diǎn)后，資金對(duì)其他板塊的景氣變化和預(yù)期開始變得敏感。”科技、高端制造、核心資產(chǎn)三條主線中高端制造景氣回升、核心資產(chǎn)基本面逐步觸底，從基本面和估值層面對(duì)新增長(zhǎng)期資金的吸引力增加。