共享電單車下沉戰升級！松果出行遞表港股，業務覆蓋全國422個市縣|港E聲

本文來源：時代商業研究院 作者：時代商業研究院

港交所官網2026年1月2日披露，松果出行（Pinecone Wisdom Inc.）正式遞交上市申請，由華泰國際擔任獨家保薦人，沖刺港股“共享電單車第一股”。此次IPO擬募資用于市場拓展、技術研發、產業鏈整合及國際化布局，進一步鞏固其下沉市場領先地位。

作為國內下沉市場共享電單車龍頭，松果出行成立于2017年，核心團隊來自美團及其他頭部互聯網企業。據港交所招股書及灼識咨詢報告，按2024年交易額及車輛投放量計算，該公司在中國“外圍發展區域”（縣、縣級市等）排名第一，全國整體市場位列第四。截至2025年9月30日，該公司已覆蓋全國422個市縣，投放共享電單車超45.46萬輛，累計注冊用戶達1.28億人，2025年前9個月每次行程平均價格2.94元。

財務數據方面，松果出行盈利狀況持續改善。招股書顯示，2023—2024年，該公司的營收分別為9.53億元、9.63億元，毛利率從15.8%提升至18.9%；期內虧損從1.92億元收窄至1.51億元。2025年前9個月，該公司實現營收7.46億元，毛利率進一步提升至24.3%，期內虧損收窄至0.60億元。值得注意的是，2025年前9個月經調整凈利潤達0.26億元，首次實現扭虧為盈。

核心優勢方面，根據灼識咨詢報告，松果出行具備自主設計生產電單車的全產業鏈能力，可有效控制成本并重點確保電單車用戶體驗安全可靠，但同時也面臨行業競爭加劇，如青桔、美團、哈啰等加速布局下沉市場、地方監管政策變化、應收賬款走高及整體尚未全面盈利等挑戰。

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