最值得蹲的小而美龍頭！即將突破歷史新高，低估屬性藏不住了

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“這是價值事務(wù)所的第2048篇原創(chuàng)文章”

小米一直都是所長比較看好的國內(nèi)消費電子龍頭，自《價值事務(wù)所》成立以來一直在追蹤，也是《所長會客廳》價值30的重磅成分企業(yè)之一，自納入后就從未動過。

為什么這么看好小米呢？

因為它的商業(yè)模式實在是過于逆天了。

都知道小米是做手機(jī)起家的，但手機(jī)并不賺錢，可它成為了一個抓手，一個讓世人覺得小米是良心的抓手，于是小米不論做什么，大家下意識都會有不踩雷的印象。

現(xiàn)在是個物質(zhì)大爆發(fā)的時代，想做點什么不能更容易，每天都會增加一大堆新品牌，以至于品牌太多腦子不夠用，因為實在記不住這么多品牌。這其實也是山姆等買手制商超能流行的核心原因，只用認(rèn)一個山姆、知道山姆家的東西都是好東西就行了，別的交給山姆去選。

小米在消費電子領(lǐng)域的地位就有點類似山姆。

這也是小米的IOT能做得這么好、起勢這么猛的核心原因，雖然2025Q3小米的AIoT營收275.5億，同比+5.6%，大幅低于一季度的44.7%和二季度的58.7%，看起來增速有所放緩，但核心是因為國補(bǔ)退坡，Q3家電產(chǎn)品的收入回落得非常明顯，在這樣的大背景下，小米的IOT收入還能實現(xiàn)增長其實就已經(jīng)很不錯了。

剔除2025Q3的業(yè)績，此前小米的IOT業(yè)務(wù)勢頭就是很猛啊，2017年一個季度營收也就50億左右，現(xiàn)如今一個季度的營收已經(jīng)能達(dá)到300億左右了，別的不說，像所長家小米的IOT產(chǎn)品就越來越多了，所長是不用小米手機(jī)的，但這并不影響一有什么想買的出于省事的目的就會直接買小米。

尤其是有了小愛同學(xué)以后更是啥都想買小米，因為這樣可以都用小愛同學(xué)來控制（有些大品牌是不支持小愛控制的），用小愛開關(guān)燈、開關(guān)窗簾、調(diào)空調(diào)溫度等等，用起來簡直不要太香。

小米剛開始做IOT的時候就在給大家講萬物互聯(lián)的設(shè)想，大家一直覺得是故事，現(xiàn)如今能用一個小愛控制一切，真的還是故事么？現(xiàn)在很多年輕人在裝修新房的時候或多或少都會考慮一下搞全屋小米，因為全屋智能真的很香啊！

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當(dāng)你躺在溫暖被窩的時候，你真的會想離開被窩起身去關(guān)燈么？

當(dāng)你躺在溫暖被窩覺得空調(diào)不合適的時候，真的會想把手伸出去調(diào)遙控板么？

當(dāng)你躺在溫暖被窩的時候鬧鐘響了，真的會想起身去關(guān)鬧鐘么？讓小愛同學(xué)放個舒緩音樂迎接你起床不香么？

后續(xù)隨著AI時代來臨，小米的IOT萬物互聯(lián)只會越來越香，這段時間小米的大家電勢頭非常猛，真的只和小米手機(jī)等產(chǎn)品帶來的品牌影響力有關(guān)么？有沒有萬物互聯(lián)的小米全套智能的影響？

可能一開始是和手機(jī)等系列小米產(chǎn)品給大家留下的80分不踩雷品牌心智有關(guān)，但未來只會越來越同萬物互聯(lián)有關(guān)，小米有全套IOT產(chǎn)品，包括手機(jī)、車、AI眼鏡等，其實對于格力、美的、海爾等家電品牌是降維打擊。

不妨回想一下，所長此前講過的醫(yī)療設(shè)備龍頭們都在干些什么事情？

邁瑞醫(yī)療、聯(lián)影醫(yī)療、華大智造、海爾生物等這段時間的動作是不是都在往一個方向發(fā)力，即讓設(shè)備智能化、體系化？

這么做的好處有很多，一方面會大大增強(qiáng)用戶黏性，以往小企業(yè)還可以集中所中所有資源往一個方向發(fā)力，以求突破巨頭的堡壘，畢竟巨頭再厲害也總有些產(chǎn)品做得并不那么盡善盡美，可體系化、生態(tài)化后，用戶越發(fā)不可能因為單臺設(shè)備的某一點弱小劣勢而切換品牌。另一方面客單價會更高，用戶采購量大體也會更大。

懂了么？

這個邏輯放到小米這里，可以說一個字都不用改。

待小米的智能生態(tài)真的成氣候后，哪怕有那么幾款產(chǎn)品不那么讓人滿意，也很難讓用戶切換品牌，因為涉及到的是整體而非單一產(chǎn)品。

目前小米的智能生態(tài)已經(jīng)小成了，離大成雖然還很遠(yuǎn)，但優(yōu)勢已經(jīng)很明顯了，在人車家全智能生態(tài)體系這一塊著實沒有任何一家企業(yè)可以同小米PK。

未來小米智能生態(tài)一定會成為一個漩渦，將越來越多的用戶、產(chǎn)品都卷入它的生態(tài)中。

不要覺得未來很遠(yuǎn)，兩三年前誰都想不到小米車這么快就能盈利且超越IOT成為第二大營收來源，誰都想不到小米的白電勢頭能這么猛，已經(jīng)成為格力、美的等老牌家電巨頭的頭號勁敵，未來也遠(yuǎn)比我們想的來得快、更激烈。

說到這也來看一下小米的汽車業(yè)務(wù)，2025Q3小米共交付 10.9 萬輛新車，帶動其新能源汽車和AI分部三季度實現(xiàn)營收290.1億，同比+199.2%，超越AIoT成為公司第二大收入來源，毛利也超過AIOT達(dá)到25.5%，首次實現(xiàn)了7億的經(jīng)營利潤。

這可把同行羨慕壞了。隔壁小鵬汽車三季度毛利率首次突破20%，凈虧損進(jìn)一步收窄，目標(biāo)是在第四季度實現(xiàn)盈虧平衡。蔚來三季度凈虧損34.8億元，綜合毛利率13.9%，還創(chuàng)了近三年來新高。

嗯，是不是沒有對比沒有傷害？

2025年1月1日，雷軍在跨年直播中表示2025年計劃交付小米汽車30萬輛。而2024年小米汽車交付量為13.7萬輛，照前三季度的情況來看，小米全年交付量肯定不止30萬，不出意外全年交付量應(yīng)該會接近40萬臺。

40萬臺是個什么概念呢？

2024年國內(nèi)最暢銷的新能源車特斯拉的Model Y一年也就只能賣48萬輛，而小米汽車是2024年才開始交付的，晚了比亞迪、特斯拉等品牌好些年，但小米汽車只用了短短兩年的時間就快要追上特斯拉、比亞迪了，更是吊打那一大堆造車新勢力。

再強(qiáng)調(diào)一遍，小米可是新玩家，一個新玩家就有這樣的成績，只能說小米這個品牌確實已經(jīng)深入人心了，深受大家的信任。

目前，小米的人車家智能生態(tài)還沒有真正發(fā)力就能實現(xiàn)這樣的成績，待AI再進(jìn)步一陣，小米的智能生態(tài)更好用，比亞迪等企業(yè)其實也就是下一個格力、美的。

在《小米的創(chuàng)業(yè)思考》中雷軍說了這樣一席話，“2019年年初，我們內(nèi)部提出的一項新的戰(zhàn)略總結(jié)“手機(jī)+AIoT雙引擎”，但是在宣布實施了一年半后，我們發(fā)現(xiàn)這項戰(zhàn)略是錯誤的，甚至對公司業(yè)務(wù)產(chǎn)生了比較嚴(yán)重的誤導(dǎo)。

錯誤的本質(zhì)在于用加號連接并列的“二元業(yè)務(wù)核心結(jié)構(gòu)”使得公司的戰(zhàn)略執(zhí)行出現(xiàn)了失焦。手機(jī)業(yè)務(wù)的增長和AIoT的增長似乎成了兩件事，讓AIoT相關(guān)業(yè)務(wù)群更加傾向于獨立的用戶數(shù)和連接數(shù)的提升，以及網(wǎng)站成交金額的增加，迷失了“手機(jī)”和“AIoT”共同構(gòu)成的“智能生活”體驗的核心目標(biāo)。

2020年8月，我們對這項戰(zhàn)略做了新的修正升級，改為“手機(jī)×AIoT”，明確智能手機(jī)依然是核心業(yè)務(wù)，其他業(yè)務(wù)需要圍繞智能手機(jī)展開，以構(gòu)建智能生活的強(qiáng)大生態(tài)。”

不清楚有多少同學(xué)明白這段話的價值，如果你們真的能明白，就會知道未來的小米一定是國內(nèi)最偉大的企業(yè)，甚至沒有之一。

現(xiàn)如今所有人都將小米的汽車視作單獨一環(huán)，但小米車也只是AIOT的一環(huán)，小米真正做的并不是什么割裂的手機(jī)、汽車以及種種IOT產(chǎn)品，而是圍繞智能手機(jī)展開的智能生活強(qiáng)大生態(tài)。

所以，小米的大家電對于格力美的海爾而言是降維打擊，小米的汽車對于比亞迪、特斯拉而言亦是降維打擊。

待這些生態(tài)成了以后，又可以倒回去反哺小米的智能手機(jī)乃至未來的智能入口（應(yīng)該是AI眼鏡）。

一個典型的例子就是17 Ultra 價格正式?jīng)_上 8000 元檔，最重要的是用戶還十分買單。

時間倒退到三五年前，誰敢想小米均價6000+的手機(jī)（整個小米17系列銷售均價超過6000）會出現(xiàn)斷貨的情況，且頂配版本占整體銷售額的50%。

這里所長也再給大家看一個雷軍在《小米創(chuàng)業(yè)思考》中講的例子，這個例子看懂了大家會對小米、雷軍多幾分了解。

“大家電業(yè)務(wù)，一開始從1999元的10kg智能滾筒一體機(jī)切入，憑借領(lǐng)先的智能體驗、精美的設(shè)計、扎實的做工和性能，取得了成功。但在團(tuán)隊內(nèi)部制定目標(biāo)時，由于急于實現(xiàn)規(guī)模增長，很快做出了諸如售價799元的非智能波輪洗衣機(jī)等一批傳統(tǒng)產(chǎn)品。

799元的傳統(tǒng)波輪產(chǎn)品好不好？當(dāng)然好。但是，這樣的產(chǎn)品是我們需要的嗎？相比其他同行，這款產(chǎn)品在性能、體驗上差不多，只是價格稍微厚道一些，用料品質(zhì)好一點，但這對增進(jìn)用戶使用體驗、為用戶提供獨特價值，以及建設(shè)科技生態(tài)有幫助嗎？甚至，這是不是對公司品牌資產(chǎn)的一種稀釋與浪費？

一款產(chǎn)品的上市不只是可能多一份銷售額，每增加一個存貨單位，開發(fā)成本、市場成本、客服/售后成本、倉儲物流成本、銷售運營管理成本等一系列成本都有增加。在公司總資源有限的情況下，我們的團(tuán)隊把力氣花在這樣“用戶價值增益”不明顯的產(chǎn)品上，顯然是不值得的。”

有所為有所不為，看似小米什么都做，但它所做的產(chǎn)品都能與公司核心業(yè)務(wù)形成顯著的強(qiáng)協(xié)同效應(yīng)并形成閉環(huán)，所有的一切都有圍繞著其最根本的智能生活戰(zhàn)略，所以小米的主業(yè)其實一直足夠聚焦，而且更多的品類還是通過賦能與支持生態(tài)鏈兄弟企業(yè)來做的。另外，小米在好像什么都做的同時，其實也摒棄了相當(dāng)多的業(yè)務(wù)，正如前面那一大段所描述的。

所以，小米其實非常難能可貴，如果想對小米有更進(jìn)一步的了解，強(qiáng)烈推薦兩本書，其一是雷軍的《小米的創(chuàng)業(yè)思考》，其二便是《小米生態(tài)鏈戰(zhàn)地筆記》。

最后回過頭來看一下小米的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，小米這家公司的神奇之處就在于，硬件雖然也能賺錢，但更多其實是賺流量，真正賺錢的業(yè)務(wù)其實是互聯(lián)網(wǎng)，因為硬件的毛利就只有10%-25%，但互聯(lián)網(wǎng)的毛利卻能高達(dá)75%+，且不斷呈上升趨勢。2025Q3，互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)實現(xiàn)營收 94 億元，同比增長 10.8%，創(chuàng)歷史新高，營收雖不多，但就毛利潤層面來看比手機(jī)好多了，待未來汽車廣告等接入，與IOT與AI融合得更好，屆時，小米的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)必成為公司的第一大利潤來源。

12月底，盧偉冰公布小米全球月活用戶數(shù)為7.42億，同比增長8.2%；loT設(shè)備全球連接量(不包括手機(jī)、平板和電腦)達(dá)到10.4億，同比增長20.2%；全球硬件合作伙伴超過15000家。

交出史上最佳財報的2025Q3，其實小米萬物互聯(lián)的AIOT面向AI時代的最初階的答卷而已。

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