C端紅利見頂 業(yè)績增長放緩 AI戰(zhàn)略能否延續(xù)金山辦公輝煌

作者丨劉宇

出品丨鰲頭財經(jīng)

近日，金山辦公與中集集團在深圳中集總部正式簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。雙方將依托WPS 365一站式AI協(xié)同辦公平臺，共同創(chuàng)建自主可控的協(xié)同辦公新平臺。

這是金山辦公2025年新增的又一標桿客戶。此前，金山辦公半年報顯示，中國聯(lián)通、長江三峽集團、中國電氣裝備集團、中國寶武、中國銀聯(lián)、江蘇銀行、華大基因、金龍魚、蒙牛乳業(yè)、視源股份等企業(yè)，都已經(jīng)成為WPS 365的標桿客戶。

從中，我們可以窺見一些趨勢：金山辦公正把AI從“功能插件”升級為“平臺底座”；B端市場已成為其AI商業(yè)化的主戰(zhàn)場。

這些拓展是金山辦公的必然選擇。畢竟，雖然業(yè)績持續(xù)保持增長，但背后的乏力已然隱現(xiàn)，金山辦公必須未雨綢繆，籌劃新的業(yè)績增長點。

只是，金山辦公的AI故事真能成為新引擎嗎，還是僅僅給資本市場講的新故事？

高速增長下的降檔隱憂

金山辦公，這個被雷軍光環(huán)加持的公司，近些年好運不斷。

金山辦公于2019年11月在科創(chuàng)板上市，上市后不久，由于居家辦公需求大幅提升，辦公軟件市場迎來一波自然增長。

在多重利好刺激下，金山辦公業(yè)績整體呈現(xiàn)持續(xù)增長態(tài)勢。營業(yè)收入從2019年的15.80億元，增長至2024年的51.21億元。2019年—2021年期間，公司營收年均復合增長率高達44.08%，凈利潤年均復合增長率更是達到61.12%。

然而，從2022年起，金山辦公業(yè)績增速開始放緩，2022年至2024年，公司營收增速分別為18.44%、17.27%和12.4%，增速均跌破20%。

凈利潤方面，雖然每年均實現(xiàn)了正增長，但一則增速同步放緩，2022年時甚至低至個位數(shù)。二則，金山辦公的利潤增長一定程度上依賴主營業(yè)務(wù)之外的收益。

比如，自從金山辦公上市以來，投資收益一直呈上升態(tài)勢，占凈利潤的比重從2019年的不足10%，之后就一直保持在20%左右。2022年，由于定存利息增加及對聯(lián)營企業(yè)順贏私募確認，金山辦公的投資收益達到3.39億元，占當期凈利潤的接近三成。如果除去投資收益影響，金山辦公當期凈利潤甚至是下滑狀態(tài)。

金山辦公業(yè)績放緩的原因主要在于C端紅利見頂。

一直以來，金山辦公的增長高度依賴C端業(yè)務(wù)。2019年以來，該板塊業(yè)務(wù)在公司整體營收中占比長期保持在50%左右，且逐年上升，今年上半年達到65.8%。但其業(yè)務(wù)增速卻呈現(xiàn)出逐年下降趨勢，在今年上半年更是跌至15%以下。

2025年前三個季度，金山辦公的全球月度活躍設(shè)備數(shù)分別為6.47億元、6.51億元和6.69億元，環(huán)比增速僅為0.62%和2.76%，用戶規(guī)模已逐步逼近天花板。

曾經(jīng)的增長引擎顯露出疲態(tài)，金山辦公迫切需要新的增長曲線。

AI戰(zhàn)略初見成效

面對這一挑戰(zhàn)，金山辦公毫不猶豫地選擇了AI作為突破口。

2023年3月，微軟發(fā)布Office Copilot，打響了AI辦公革命的第一槍。金山辦公迅速跟進，發(fā)布具備大語言模型能力的人工智能應(yīng)用WPS AI； 2024年7月，金山辦公發(fā)布WPS AI 2.0，其中包含寫作、閱讀、數(shù)據(jù)、設(shè)計4個AI辦公助手，涉及WPS AI企業(yè)版、WPS AI政務(wù)版；2025年，WPS AI 3.0版本——WPS靈犀發(fā)布。

此外，2024年，金山辦公推出的企業(yè)級辦公生產(chǎn)力平臺WPS 365，整合WPS Office、WPS AI企業(yè)版及協(xié)作模塊，提供文檔創(chuàng)作、即時通訊、會議、郵件等一站式服務(wù)，正式切入?yún)f(xié)同辦公市場。

2025年11月25日，WPS 365正式升級為全球一站式AI協(xié)同辦公平臺，推出WPS靈犀企業(yè)版、團隊空間、“輕舟”引擎等新產(chǎn)品，并對智能文檔庫、數(shù)字員工兩大核心AI能力進行深度升級。

金山辦公實施AI戰(zhàn)略有兩大益處。

第一，AI功能可以升級對C端用戶的服務(wù)。比如WPS靈犀中，用戶只需通過自然語言、多輪對話即可完成文檔創(chuàng)作、演示文稿生成及語音助手等功能，全程無須復雜操作和外部跳轉(zhuǎn)。

更重要的是，通過AI產(chǎn)品的推出，可以加速金山辦公向B端市場掘金的步伐。

加之近年來辦公軟件領(lǐng)域成為推進國產(chǎn)化替代的重要環(huán)節(jié)，政策紅利不斷釋放。據(jù)工信部《中小企業(yè)數(shù)字化賦能專項行動方案（2025—2027年）》，到2027年中小企業(yè)上云率預計將超過40%，而辦公軟件作為數(shù)字化轉(zhuǎn)型的核心入口之一，市場空間廣闊。艾媒咨詢預計，2025年中國協(xié)同辦公市場規(guī)模將突破410億元。

2025年10月12日，“商務(wù)部公告附件首次改為wps格式”的話題沖上了熱搜，更是引發(fā)市場對辦公軟件國產(chǎn)化替代的關(guān)注。

此前，B端業(yè)務(wù)不是金山辦公強項。如今，在AI的加持下，金山辦公必然有所想法。

2025年，金山辦公將政企事業(yè)部拆分為政府和企業(yè)事業(yè)部，顯然是想加大服務(wù)半徑，在B端賽道彎道超車。3月30日，2025年金山辦公合作伙伴大會在珠海召開。會上，金山辦公針對企業(yè)業(yè)務(wù)升級推出未來5年的渠道戰(zhàn)略，建設(shè)“銷服續(xù)”一體化的合作伙伴體系，加碼企業(yè)級AI辦公市場。

實際上，這一戰(zhàn)略已初見成效。

截至2025年上半年，WPS AI月活躍用戶數(shù)達2951萬，較2024年底增長50%；而WPS 365業(yè)務(wù)業(yè)績自2024年底首次披露以來，已連續(xù)三個季度高速增長。最新三季報顯示，WPS 365業(yè)務(wù)營收2.01億元，同比增速高達71.61%。

AI能否真正“接棒”？

但即便如此，金山辦公的AI戰(zhàn)略仍難言成功。

從C端用戶而言，盡管WPS AI用戶增長迅猛，但月活總數(shù)仍然占比很小。2025年上半年，WPS Office全球月度活躍設(shè)備數(shù)為6.51億，而WPS AI月活躍用戶數(shù)不足3000萬。

上半年WPS個人業(yè)務(wù)收入17.48億元，同比增長8.38%，僅為個位數(shù)區(qū)間。可見AI在C端帶動作用仍不明顯。

之所以產(chǎn)生這樣的結(jié)果，金山辦公的研發(fā)營銷策略亦負有責任。

在研發(fā)上，與巨頭們?nèi)ν度氲讓幽Ｐ透偧疾煌鹕睫k公選擇了更務(wù)實的應(yīng)用路徑，通過接入deepseek等成熟的第三方模型，以“大模型合作+小模型自研”的模式，顯著降低了推理成本。

問題是，細數(shù)金山辦公的AI功能，并沒有超越主流AI應(yīng)用的出彩之處。可以說，WPS AI能做的，市面上的大模型普遍可以做到且免費，相比之下，金山AI的價值幾何，值得商榷。

在營銷上，WPS的套娃收費一直為人詬病。此前就有普通會員、超級會員、大會員等分別。而AI功能推出之后，又成了套娃收費的又一借口。為此，金山辦公還曾經(jīng)被新華社點名。

在B端業(yè)務(wù)上，金山辦公的WPS 365雖然增速亮眼，但其上半年營收占比仍僅有約11.62%，也還沒能挑起大梁。

雖然金山辦公用AI撬動協(xié)同辦公市場的意圖明顯，不過釘釘、飛書、企業(yè)微信憑借先發(fā)優(yōu)勢，在生態(tài)整合與深度協(xié)作上構(gòu)筑了強大壁壘，并且在AI應(yīng)用上的動作絲毫不遜于金山辦公。

釘釘已經(jīng)先后接入阿里通義千問、MiniMax、月之暗面、智譜AI、獵戶星空、零一萬物、百川智能等大模型。2025年8月，釘釘宣布將全面開放AI能力，幫助1000個生態(tài)伙伴打造專屬行業(yè)模型。

2023年4月，飛書正式發(fā)布交互式智能助手“My AI”，并在同年11月發(fā)布了“飛書智能伙伴”。2025年7月，飛書推出了AI開發(fā)“全家桶”。

2025年8月20日，企業(yè)微信發(fā)布的全新5.0版本，包含了智能搜索、智能總結(jié)、智能機器人、智能表格等眾多AI應(yīng)用功能。

金山辦公作為后來者，需要證明其不僅能處理文檔，更能勝任一個組織核心、全域協(xié)同與知識管理的角色。

AI或許能幫助金山辦公延緩遭遇天花板的時間，卻無法幫助其重新?lián)纹?0%以上的高速增長。