2700億，全球最大消費PE聯手毛戈平

原“中國私募股權投資”

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• 來源：PE星球
• （ID：PE-China）
• 文：韋亞軍

攝影：Bob

全球消費投資巨頭路威凱騰（L Catterton），向美妝行業扔下了一枚重磅炸彈。

1月7日晚，全球最大消費品投資公司路威凱騰（L Catterton）宣布，與毛戈平化妝品股份有限公司（以下簡稱：毛戈平）簽訂戰略合作框架協議。雙方將在全球市場擴張、收購及戰略投資、資本結構優化、人才引進與治理方面達成戰略合作意向。

根據協議，路威凱騰將利用其全球化布局與戰略資源網絡，助力毛戈平旗下品牌進駐海外高端零售渠道。雙方將共同設立合資公司，作為開拓海外目標市場的主要運營載體。

此外，雙方擬共同組建專注于全球高端美妝領域的股權投資基金，為毛戈平集團的長期發展注入新動力；同時，雙方亦將在資本結構進一步優化、人才引進與治理方面進行合作。

路威凱騰是誰？

路威凱騰（L Catterton）成立于1989年，自2016年Catterton基金與LVMH集團旗下L Capital合并以來，目前已是全球管理規模最大的消費品投資公司，擁有390億美元（折合人民幣超過2700億元）的股權資本。

從官網信息顯示，該基金目前在全球共完成了超300筆消費行業投資，投資組合涵蓋食品飲料、寵物、美妝個護、奢侈品、餐飲等多個細分賽道。而自2021年在北京官宣設立辦公室起，這家基金從招兵買馬到在成都設立首支人民幣基金，明顯有意加大中國市場布局，也開始不斷加快本土化投資的步伐。

從喜茶、元氣森林，到高端寵物食品品牌伯納天純、帕特，再到植物蛋白飲品品牌唯怡，以及在中國市場深耕近20年的高端沐浴和身體護理品牌施丹蘭，路威凱騰已成為中國消費行業“投資老手”。

在國內的美妝及個護這個品類，2023年，路威凱騰完成對海龜爸爸的A+輪投資，布局快速增長的專業母嬰細分市場；同年，領投了合成生物研發商“江蘇創健醫療”的B輪，鎖定上游核心原料領域。

去深扒路威凱騰官網展示的投資版圖，不難看出其布局美妝個護投資的決心已經深扎在基金的DNA里。其中也包括不少全球知名明星創立的個人品牌：好萊塢女演員娜奧米·沃茨的護理品牌Stripes Beauty、杰西卡·阿爾巴的個護品牌The Honest Company和近期官宣的模特與演員莫莉·西姆斯的護膚品牌YSE Beauty。

而此次與已上市的頭部國貨美妝企業毛戈平進行戰略合作，可視為其利用全球網絡與產業經驗，深度參與中國品牌成長與出海進程的又一重要步驟。

為什么是毛戈平？

毛戈平作為中國美妝行業的高端品牌代表，成立于2000年，并于2024年在港交所主板上市，成為港股“國貨高端美妝第一股”。

財報顯示，2025年上半年，毛戈平實現收入25.88億元人民幣，凈利潤6.70億元，同比分別增長31.3%和36.1%。這一業績展現了其在市場波動中的增長韌性。

從2021年近16億元營收，到2025年上半年已實現25.88億元營收，毛戈平業績規模快速躍升。其全年營收有望劍指50億元大關，增長勢頭迅猛。

作為深耕高端美妝市場的企業，毛戈平已構建起“產品銷售”與“化妝藝術培訓”雙輪驅動的業務版圖。其中，產品銷售以“護膚+彩妝”為核心基本盤，并于2025年拓展第三品類——香氛，進一步完善品牌高端矩陣，強化其在廣闊市場中的獨特吸引力與競爭定位。

二十余年來，毛戈平始終以“東方美學”為品牌內核，憑借創始人IP的專業影響力與成熟的美妝教育體系，建立了鮮明的高端專業形象。公司線下渠道收入占比長期穩定在50%左右，構成了堅實的業務基本盤。

雙方的此次合作并非偶然，其淵源可追溯至路威凱騰的被投企業——全球知名美妝供應商Intercos（瑩特麗）。自2015年起，Intercos便作為核心供應鏈伙伴支持毛戈平的產品開發與生產。

此后，毛戈平于2020年通過LVMH集團旗下高端美妝零售商絲芙蘭（Sephora）渠道拓展市場，推出獨家產品線，進一步融入全球高端零售網絡。2025年，毛戈平品牌在香港海港城開設首個官方旗艦店，邁出了全球化布局的實質性一步。這一系列互動為此次雙方在資本層面的深度結盟奠定了堅實基礎。

值得一提的是，絲芙蘭所屬的LVMH集團在美妝個護領域布局深厚，旗下不僅擁有迪奧（Dior）、紀梵希（Givenchy）、嬌蘭（Guerlain）、馥蕾詩（Fresh）、玫珂菲（Make Up For Ever）等一眾國際知名品牌，2025年還投資了香水品牌BDK Parfums，一系列布局，無疑透露出其對全球美妝市場持續加碼的野心。

資本市場加碼

美妝個護行業尚屬變化期

2025年，全球美妝與個護市場保持高度活躍，投融資與收并購頻發，行業整合與戰略布局趨勢明顯。各大美妝巨頭通過資本運作持續擴大版圖、強化優勢領域。

歐萊雅集團在全球范圍內共完成6筆重要交易，覆蓋全資收購、少數股權投資、風險投資以及資產剝離等多種類型，展現出其多元與靈活的投資策略。

同樣積極布局的聯合利華，在2025年收購天然個護品牌Wild，并簽署了對男士天然洗護品牌Dr.Squatch及印度高端護膚品牌Minimalist的收購協議，逐步加碼個護、高端化等細分賽道。

整體來看，資本市場更傾向于具備核心技術、高端定位、擁有獨特品牌敘事，并有意推動全球化發展的企業。這一偏好不僅體現在跨國巨頭身上，也同樣影響著區域市場的競爭格局。

聚焦中國市場，行業資本活躍度亦不遑多讓。據不完全統計，2025年1月至11月，化妝品領域投融資與并購事件多達71起，顯示出本土市場強烈的創新活力與整合預期。

這些頻繁的資本動作，一方面是中國美妝市場依然充滿潛力的信號，另一方面也預示著在消費者偏好變化和競爭加劇的背景下，市場格局可能迎來新的變化與洗牌。

2026年是 “十五五”規劃的開局之年，擴大內需、促進消費被置于宏觀經濟的重要位置。美妝行業作為消費市場的重要組成部分和消費升級的典型領域，其發展活力與高質量轉型備受期待。在此背景下，具備核心技術、高端定位與清晰品牌敘事的國貨龍頭，正迎來更明確的政策指引與市場機遇。