智譜港股上市：市值超500億港元 北京跑出全球大模型第一股

智譜港股上市

雷遞網 雷建平1月8日

中國版OpenAI、北京智譜華章科技股份有限公司（簡稱“智譜”，股票代碼：“02513”）今日在港交所上市，成全球大模型第一股。

智譜此次發行3741.95萬股，發行價為116.2港元，募資總額為43億港元；扣除上市應付費用1.75億港元，募資凈額為41.73億港元。

智譜此次上市，吸引國際長線基金、知名產業資本及投資機構作為基石投資者，包括北京金融控股集團有限公司旗下JSC International Investment Fund SPC，JinYi Capital Multi-Strategy Fund SPC、PerseverancAsset Management、上海高毅、WT Asset Management、泰康人壽、廣發基金、3W Fund Management等11家投資機構為基石投資者，共擬認購29.8億港元，基石占比近7成。智譜已囊括了一支由北京核心國資、頭部保險資金、大型公募基金、明星私募基金和產業投資人構成的全明星基石投資陣容。

其中，JSC International Investment Fund SPC認購1.79億美元，JinYi Capital Multi-Strategy Fund SPC Ltd認購700萬美元，PerseverancAsset Management認購2900萬美元，上海高毅認購900萬美元，WT Asset Management認購4490萬美元，泰康人壽認購3000萬美元，廣發基金認購4200萬美元，3W Fund認購1800萬美元，霧凇認購7500萬美元，Optimas Capital Limited認購1000萬美元，凌云光技術國際有限公司認購500萬美元。

智譜董事長劉德兵在上市致辭中表示：“全球范圍內通用大模型企業第一次以這樣的方式走向公開市場，非常有幸智譜作為中國大模型代表，站在這個歷史性的起點。‘讓機器像人一樣思考’是智譜從創立第一天起就選擇的方向，是智譜人持之以恒奮斗的唯一目標。2021年，我們推出了自己的算法架構GLM。今年，GLM-4.7的發布讓我們的模型躋身世界領先，為我們沖刺AGI打下重要根基。智譜的Z是字母表中的最后一個，代表終極境地，我們希望在AGI的探索歷程上能走到智能的終極境地。”

智譜開盤價為120港元，較發行價上漲3.27%；以開盤價計算，公司市值超過500億港元。

年營收超3億

據介紹，智譜成立于2019年，由清華大學技術成果轉化而來。公司以“讓機器像人一樣思考”為愿景，始終專注通用人工智能（AGI）的研發。

目前智譜已建立起高度可防御的商業模式：既有Anthropic式的、可scaling的MaaS模式，也有獨特的高毛利、“模型驅動”的中國特色企業服務模式。智譜云端MaaS和訂閱業務呈現指數級增長趨勢，付費流量收入超所有國產模型之和。

智譜商業模式以MaaS（即大模型API調用）為主，類似于OpenAI與Anthropic的變現方式。MaaS商業模式擁有高度靈活及可擴展（scaling）的特點，交付“通用智能”而非“定制項目”，低成本地將智能賦能于無限場景，快速實現大模型調用量的scaling。

目前，智譜MaaS開放平臺（bigmodel.cn）上有270萬+企業及應用開發者，是國內最活躍的大模型API平臺之一。

智譜MaaS平臺的客戶群體主要是科技互聯網和企業服務市場，目前中國前十大互聯網公司9家在用智譜GLM大模型。智譜GLM-4.5/ GLM-4.6/GLM-4.7模型在2025年下半年發布后在海外爆火，目前北美、歐洲的科技大廠，如全球最大的AI編程工具之一Windsurf、全球最快的AI推理芯片公司Cerebras、海外市場美國知名云平臺Vercel等均官宣接入。

本地模型部署是智譜一大收入來源，是指將已經訓練好的通用模型能力交付給企業（交付模型能力，而不是定制一個業務系統），該部分毛利高。

針對AI編程場景的訂閱產品也成為智譜MaaS平臺收入增長的重要來源，智譜GLM Coding plan上線兩個月，全球付費開發者用戶已經超過15萬，ARR（年度經常性收入）快速破億。

無論是大模型API調用還是模型本地化部署，智譜作為基座模型廠商，其收入主要來自大模型。隨著基座模型能力持續提升，公司也有機會向to d /toc的方向繼續scaling。

招股書顯示，智譜AI在2022年、2023年、2024年收入分別為5740萬、1.245億、3.124億；毛利分別為3136萬、8048萬、1.76億元；毛利率分別為54.6%、64.6%、56.3%。

智譜AI在2025年上半年營收為1.91億元，上年同期為4491萬元；智譜AI目前仍處于虧損狀態，主要是研發費用高達16億元。

2022年、2023年、2024年公司研發投入分別為8440萬、5.289億、21.954億，2025年上半年研發投入15.947億，累計研發投入約44億元。

截至2025年6月30日，智譜AI擁有一支由657人組成的研發團隊，研發人員占比74%，核心科研團隊和學術顧問團隊已發表500篇頂尖高影響力論文，累計引用次數超過58000余次。

截至2025年6月30日，智譜AI持有的現金及現金等價物為25.5億元。

GLM-4.6、GLM-4.7發布即適配寒武紀、摩爾線程芯片

2025年7月，智譜發布并開源旗艦基座模型GLM-4.5。自GLM-4.5發布直至最后實際可行日期，智譜在OpenRouter（一家提供各類大模型API調用權限的全球領先平臺）上的token消耗量持續居于全球前十及中國前三。同時智譜在OpenRouter上的付費API收入超過所有國產模型之和。

2025年9月，智譜發布GLM-4.6。GLM-4.6為智譜基座模型的進一步升級版本，主要強化了編碼能力。在全球公認百萬用戶盲測的大模型競技場Code Arena上，GLM與Anthropic、OpenAI的模型并列Coding全球第一，超越海外閉源模型谷歌Gemini和xai的Grok。

GLM-4.6發布即適配寒武紀、摩爾線程芯片。在寒武紀領先的國產芯片上實現FP8+Int4混合量化部署，這是首次在國產芯片投產的FP8+Int4模型芯片一體解決方案，在保持精度不變的前提下，降低推理成本。基于vLLM推理框架部署，摩爾線程新一代GPU可基于原生FP8精度穩定運行GLM-4.6，印證了MUSA架構和全功能GPU在生態兼容與快速支持方面的優勢。

GLM-4.6和寒武紀、摩爾線程國產芯片的組合，通過智譜MaaS平臺正式面向大眾和企業提供服務。

智譜的視覺語言基座模型（VLM）是GLM-4.5V。專為通用視覺理解及推理任務而設計，可自主執行多類高度復雜的視覺理解及推理任務。

智譜的基座智能體模型是AutoGLM。AutoGLM由GLM-4.5及GLM-4.5V驅動，并能夠在更廣泛的移動應用程序及網站中模擬人類操作行為。AutoGLM標志著智譜AI能力從“對話”到“執行”的重大演進，彌合了對話式AI與現實任務執行的鴻溝。

2025年12月，智譜將AutoGLM開源，命名為Open-AutoGLM。Open-AutoGLM創下了3天達成10000 Stars的成績，這是2025年度繼DeepSeek-R1之后，第二款展現出如此爆發式增長的大模型開源項目。

君聯與美團是重要股東

智譜AI執行董事分別為劉德兵博士、張鵬博士、張笑涵女士；非執行董事分別為李涓子博士、李家慶、王盟；獨立非執行董事分別為楊強博士、謝德仁、唐穎。

自成立以來，智譜AI完成了8輪融資，融資規模超83億元，獲得國資、產業資本、VC/PE等各類眾多知名投資機構認可，參與方包括美團、螞蟻、阿里、騰訊、小米、金山、Boss直聘、好未來等產業資本，和君聯、紅杉、光合創投、高瓴、啟明創投、順為、達晨等一線機構，以及各地方政府國資支持。

2023年10月，智譜AI宣布，當年已累計獲得超25億人民幣融資，參與方主要包括社保基金中關村自主創新基金（君聯資本為基金管理人）、美團、螞蟻、阿里、騰訊、小米、金山、順為、Boss直聘、好未來、紅杉、高瓴等多家機構及包括君聯資本在內的部分老股東跟投。

2024年12月，智譜AI宣布公司完成30億元融資，新投資方包括多家戰投及國資，君聯資本等老股東繼續跟投。

進入2025年，智譜AI與多個地方政府達到合作，并獲得融資。

2025年3月，智譜AI宣布近期完成超10億元的戰略融資，參與投資方包括杭州城投產業基金、上城資本等。同一個月，珠海最大綜合型國有企業集團珠海華發集團宣布戰略投資智譜AI，金額為5億元。此后，成都高新區宣布3億元戰略投資智譜AI。

IPO前，控股股東一共控制約33%股權，其中，北京鏈湃持股8.45%，劉博士持股0.23%，張博士持股0.1%，慧惠持股為9.8%，智登持股為6.75%。

IPO前，智譜股權結構

君聯資本通過君聯相道持股4.63%，通過君聯錦帆持股為0.44%，通過社保中關村創新基金持股為1.66%；美團通過天津三快持股為4.27%；

啟明融干持股1.47%，啟明融凱持股1.02%；星連肇基持股為2.36%，通智投資持股1.75%；上海云玡持股1.34%，上海飛玡持股為2.65%；海河富新優達基金持股3.9%，華控技術持股3.86%，全德美嘉持股為2.82%；

達晨創鴻持股為2.04%，財智創贏持股為0.15%；北京華控持股為0.75%，青島華控持股為1.31%；中關村科學城、珠海華發、智慧領航分別持股為2.05%；人工智能基金持股為1.98%，騰訊投資持股1.73%，多項網絡持股為1.68%，中科創星持股為1.47%，杭州城投產業基金持股為1.44%；

北京順贏持股1.29%，Prosperity7、大興產業基金、高新策源分別持股為1.23%，廈門雅恒持股為0.95%，天津合遠持股為0.8%，杭州光合持股為0.15%。欣欣相融、寧波明恒分別持股為0.86%，海南何尊持股為0.75%。

羚躍肆號持股為0.52%，羚躍伍號持股為0.1%，無錫云暉持股為0.58%，天創投資持股為0.53%，5G基金持股為0.52%，上城領航、夏睿投資、聯想創投、嘉岸啟信分別持股為0.41%；

將門創業投資、凌云、小鋒科技分別持股為0.37%，華海金浦持股為0.26%，招商數科持股為0.25%，創新智源持股為0.23%，融嘉星譜持股為0.22%，聯融致遠持股為0.21%，瓴投未來持股為0.2%，杉創智至、橫琴杉智分別持股為0.11%，中小銳正持股為0.1%，山東孚弘持股為0.07%。

IPO后，北京鏈湃持股7.73%，李博士持股為0.76%，劉博士持股0.21%，張博士持股0.09%，慧惠持股為8.97%，智登持股為6.18%。

君聯資本通過君聯相道持股4.24%，通過君聯錦帆持股為0.4%，通過社保中關村創新基金持股為1.52%；美團通過天津三快持股為3.91%；

啟明融干持股1.31%，啟明融凱持股0.93%；星連肇基持股為2.16%，通智投資持股1.61%；上海云玡持股1.23%，上海飛玡持股為2.43%；海河富新優達基金持股3.57%，華控技術持股3.53%，全德美嘉持股為2.58%；

達晨創鴻持股為1.87%，財智創贏持股為0.13%；北京華控持股為0.68%，青島華控持股為1.2%；中關村科學城、珠海華發、智慧領航分別持股為1.88%；人工智能基金持股為1.81%，騰訊投資持股1.58%，多項網絡持股為1.54%，中科創星持股為1.34%，杭州城投產業基金持股為1.31%；

北京順贏持股1.18%，Prosperity7、大興產業基金、高新策源分別持股為1.13%，廈門雅恒持股為0.87%，天津合遠持股為0.73%，杭州光合持股為0.14%。欣欣相融、寧波明恒分別持股為0.79%，海南何尊持股為0.68%。

羚躍肆號持股為0.47%，羚躍伍號持股為0.09%，無錫云暉持股為0.53%，天創投資持股為0.49%，5G基金持股為0.48%，上城領航、夏睿投資、聯想創投、嘉岸啟信分別持股為0.38%；

將門創業投資、凌云、小鋒科技分別持股為0.34%，華海金浦持股為0.23%，招商數科持股為0.23%，創新智源持股為0.21%，融嘉星譜持股為0.2%，聯融致遠持股為0.2%，瓴投未來持股為0.18%，杉創智至、橫琴杉智分別持股為0.1%，中小銳正持股為0.09%，山東孚弘持股為0.07%，公眾股東持股為8.5%。

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