鎳鈷供應格局生變 格林美印尼產能釋放把握行業紅利

當前，全球鎳鈷市場正迎來供需格局的深刻調整，鎳鈷供應端的不確定性持續升溫。2025年12月，印度尼西亞鎳礦工業協會表示，2026年印尼將把鎳產量壓減到2.5億噸以下。而2025年的配額為3.79億噸，同比降幅為34%。其目的在于遏制鎳價下跌態勢。市場分析指出，若該政策落地，結合印尼鎳冶煉廠協會預測的3.4億至3.5億噸消費量，2026年印尼本地冶煉原料供應將有較大缺口，這意味著鎳市供應將從大幅過剩轉向緊平衡狀態。

此外，剛果（金）財政部長近日宣布，在實施為期10個月的鈷出口禁令后，已恢復鈷出口。但貿易商表示，重啟進程遠非明朗，而手工采礦鈷處理暫停又增添了新的不確定性。自2025年2月剛果（金）實施鈷出口禁令以來，國內鈷原料供應格局發生根本性逆轉，由結構性過剩轉為持續性緊缺。更關鍵的是，剛果金2026~2027年每年9.66萬噸出口配額已確定，相較于2024年約22萬噸的產量，降幅超過50%。這從根本上決定了未來兩年全球鈷市場將處于結構性短缺狀態。

在此行業變局之下，產業鏈“去鈷化”進程加速演進，擁有穩定產能與核心技術優勢的企業將迎來顯著的發展契機，而格林美（002340）等在印尼進行鎳資源冶煉的企業，無疑將在此次行業調整中顯著受益。

格林美近日在互動易上表示，2025年，公司鎳資源產能迎來全面釋放，鎳資源MHP出貨超過11萬噸（含參股），較2024年出貨量同比增長110%以上；2025年7月以來公司15萬噸/年的鎳資源產能維持滿產運行，預計2026年15萬噸/年鎳資源產能持續滿產。與此同時，2025年公司鎳資源項目實現自產鈷金屬近10000噸（含參股），不僅滿足了全球鈷產品的核心供應，更顯著增強了MHP產品的綜合盈利能力。

根據行業專家測算，如果鎳價在1.7萬美元/噸水平，格林美每噸鎳資源冶煉的利潤將達到可觀的5000美元。

不僅如此，格林美的技術優勢與成本控制能力進一步夯實了其盈利基礎。工藝層面，格林美采用高壓酸浸（HPAL）濕法工藝生產MHP，相較于傳統火法工藝，不僅具備成本低、碳排放少的顯著優勢，更能有效消化低品位紅土鎳礦，大幅拓寬了原料來源渠道，進一步降低了原料成本壓力。同時，格林美持續推進生產成本優化，通過采用活性氧化鎂代替原有沉淀劑，既顯著提升了MHP產品中的鎳鈷含量，又有效降低了濾餅含水率，成功實現降本增效的雙重突破。

2025年以來，鈷的價格一路飆升，據生意社數據，2025年年初鈷的價格為16.9萬元/噸，此后價格呈現一路上揚態勢。截至2026年1月8日，鈷的最新價格已達到44.7萬-46.6萬元/噸，漲幅超160%。在此背景下，原料端的資源利用效率與成本控制能力成為企業盈利的核心關鍵，而當前僅濕法高壓酸浸路線能夠成功提取出鈷。格林美的產能全部采用濕法工藝，這讓其在鈷價上行周期中具備了突出的資源利用與成本控制優勢。

由此可見，在近期鎳供給可能收縮、剛果（金）限制鈷供應的背景下，格林美憑借產能釋放的規模優勢、技術創新實力及成本優勢等核心競爭力，將充分受益于鎳鈷市場供需格局重構與產品價格中樞上行趨勢，盈利能力有望進一步提升。

展望2026年，格林美的發展前景值得期待。從外部環境看，印尼鎳供應收縮預期與剛果（金）鈷配額管控將持續發酵，鎳鈷產品價格中樞上行有望為公司帶來盈利彈性。在需求端，數據顯示，新能源汽車銷量有望達到2000萬輛，新能源汽車保有量占比將從2025年的10%，增長到2026年的15%，三元電池對高鎳原料的需求持續增長，市場空間廣闊。從內部基礎看，格林美鎳產能的持續滿產將保障業績基本盤穩定，而其在印尼構建的全產業鏈基地已實現鎳資源自給率的持續攀升，有效降低了鎳價波動對成本的影響。疊加公司在濕法工藝、成本控制與鈷資源自主供應上的多重優勢，將持續處于行業領先水平。

業內人士指出，在全球新能源汽車與儲能產業持續發展的背景下，鎳鈷作為核心原材料的需求剛性將長期存在。而印尼鎳礦政策調整與剛果（金）鈷供應管控帶來的行業格局重構，將加速行業資源向具備核心競爭力的頭部企業集中。對于格林美而言，2026年既是其產能釋放的收獲期，更是其鞏固行業地位、提升全球市場影響力的關鍵一年，公司有望在行業變局中持續兌現成長價值。