全球AGI產業迎來里程碑，智譜AI與MiniMax相繼登陸資本市場

全球通用人工智能（AGI）領域迎來了一個重要的發展節點，智譜AI和MiniMax這兩家在人工智能大模型領域領先的企業，相繼在資本市場上市，標志著行業的新紀元。

智譜AI于1月8日在香港交易所掛牌交易，緊接著MiniMax于1月9日上市。目前全球資本市場上尚無其他同類大模型公司上市，智譜AI的上市不僅使其成為全球大模型領域的第一家上市公司，同時也為行業提供了一個重要的估值參考，填補了市場空白，并激活了國內大模型企業的活力。

智譜AI上市首日股價開盤上漲2.24%，達到120港元/股，盡管盤中一度跌至116.1港元/股，但最終以131.5港元/股收盤，漲幅達到13.17%，市值達到578.9億港元。智譜AI成立于2019年，與月之暗面、百川智能等其他五家公司一起，被稱為AI大模型領域的“六小龍”。

智譜AI的技術基礎可以追溯到1996年成立的清華大學計算機系知識工程實驗室，這是國內最早從事自然語言處理和知識圖譜研究的實驗室之一。隨著2022年底ChatGPT的流行，大模型技術開始受到廣泛關注。智譜AI在IPO前吸引了包括清華系、國資、產業資本和市場化創投機構在內的國內知名投資機構的投資，2023年10月宣布累計獲得超過25億元人民幣的融資。

智譜AI的客戶群體廣泛，截至2025年6月30日，已為超過8000家機構和約8000萬臺設備提供服務。智譜在國內市場上面臨著阿里巴巴、字節跳動、百度等科技巨頭的競爭，同時也要應對來自月之暗面、百川智能等獨立大模型廠商的挑戰。

月之暗面在2025年12月31日完成了5億美元的C輪融資，并宣布全球付費用戶數月增速達到170%，海外大模型API收入增長了四倍。MiniMax則采取了不同的技術路線，自創立以來就專注于混合專家（MoE）架構，其M2模型通過動態路由和模型量化技術，將單次推理成本降至Claude 4.5的8%。

MiniMax的核心收入模式為C端訂閱和API收費，更加貼近互聯網市場。智譜AI則側重于國內市場的To B業務，而MiniMax則主攻全球訂閱制市場。專家表示，兩個市場都具有巨大的價值，關鍵在于業務邏輯的自洽性。

MiniMax上市首日股價大漲超過70%，市值一度突破900億港元，成為全球第四家進入第一梯隊的大模型公司。MiniMax成立于2021年，由前商湯科技副總裁閆俊杰創辦，專注于全模態并行技術路線，并自主研發了包括MiniMax M2.1、Hailuo 2.3、Speech 2.6和Music 2.0在內的全模態通用大模型。

截至2025年9月，MiniMax在全球超過200個國家和地區擁有超過2.12億個人用戶，月活躍用戶約2762萬，付費用戶數約177萬。去年前9個月，公司營收同比增長超過170%，海外市場收入貢獻占比超過70%。

截至2025年9月30日，MiniMax總營收增至5343.7萬美元，而2024年同期收入為1945.5萬美元。上海人工智能研究院院長、全球工業人工智能聯盟卓越中心總干事宋海濤表示，MiniMax的成功上市不僅體現了企業的技術積累和市場開拓能力，也反映了上海人工智能產業生態的成熟和賦能效能。

盡管兩家公司因研發投入巨大而持續虧損，智譜從2022年至2024年的凈虧損從1.44億元擴大至29.58億元，2025年上半年虧損額已達23.58億元，虧損率達1232%。MiniMax在2025年前9個月的收入為5343.7萬美元，虧損5.12億美元，虧損率達958.2%。

華西證券認為，隨著智譜和MiniMax的成功IPO，國內AI產業將迎來新的發展機遇。

（經濟觀察網 李強/文）

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