法幣貶值帶來的商品牛市是無稽之談

本文是上周末周刊和本周周刊（今晚會發(fā)布到星球）的針對美元部分的一個整合，主要涉及對當(dāng)前商品市場一些敘事的看法，和美元走勢基本面的更新。

第一部分：中期選舉與美聯(lián)儲（原發(fā)于260104星球周刊）

幾周前的周末刊里面簡單提過一句，即我們對美元在26年的續(xù)跌預(yù)期已經(jīng)不那么堅定，與之相反，上半年觀點上已經(jīng)更偏向震蕩偏漲，今天做下解釋。

圖：美元指數(shù)（四小時圖，截止260104）

已經(jīng)在藍(lán)色震蕩區(qū)間內(nèi)創(chuàng)造出更高的低點

步入26年的第一個關(guān)鍵變化，是那些以地區(qū)為主導(dǎo)的周期性因素（諸如相對增長、相對利率）將超過全球為主導(dǎo)的結(jié)構(gòu)性問題（如關(guān)稅摩擦，央行敘事），成為定價主要驅(qū)動力。

圖：美中期選舉就在今年

第二點，是即將來臨的中期選舉。

這一背景意味著特朗普政府必然會盡其所能采用那些更有利于市場的政策，從而為26年（mid-term elections are in November）的美國經(jīng)濟(jì)增長帶來相對當(dāng)前預(yù)期的更大上行風(fēng)險，以及相對當(dāng)前預(yù)期的在政治不確定性上的更大下行風(fēng)險...

換句話說，政治不確定性必然減少，而推動經(jīng)濟(jì)的舉措將持續(xù)出臺，無論是來自O(shè)BBBA的邊際刺激，對監(jiān)管的持續(xù)放松，還是在國際形勢上通過穩(wěn)定化以激發(fā)巨型企業(yè)的animal spirits，都將成為美國/美元繼續(xù)相對跑贏的利好因素。

圖：馬斯克在海湖莊園和特朗普一起跨年

第三點，是我們對美聯(lián)儲獨立性的預(yù)期。

美聯(lián)儲的獨立性問題發(fā)生在兩個不應(yīng)回避的更大敘事下，1）聯(lián)儲在實質(zhì)性喪失對市場產(chǎn)生直接影響的定價權(quán)力，定位上向更紛雜定價事件的背景板轉(zhuǎn)移，其在一定程度上“不做什么”遠(yuǎn)比“做什么”重要的多，2）在今天的美國，選票背后日益關(guān)鍵的其實美股+通脹兩點，而要實現(xiàn)這兩點，特朗普陣營絕對會超乎所有人預(yù)期的支持美聯(lián)儲的“鷹派”獨立敘事。

政治家比單純玩錢的人更懂知所進(jìn)退的存亡之機，都是當(dāng)機立斷的角色，不相信的可以拭目以待。如果大環(huán)境不支持，美聯(lián)儲一定做不出什么的，無論主席是誰都不會有能力主觀推動額外降息。

上面這段在說通脹，還有個美股，美股要挺立不需要太多其他內(nèi)容，只要AI有持續(xù)性的新增量就會持續(xù)引發(fā)資金組合的流入和更大財富效應(yīng)，繼續(xù)擁抱AI在今天是政治性正確，人不能只從市場的視角想問題，市場視角看到泡沫，政治視角是國家層面的財富流向。

注：根據(jù)內(nèi)部模型，突破98.8會是美元多頭嘗試上沖100的時間

第二部分：法幣貶值帶來的商品牛市是無稽之談（將發(fā)于260111今天的星球周刊）

美元指數(shù)，如期突破98.8（見《WEEKLY WRAP 260104》） 且?guī)砀笊闲胁▌樱蛘撸部梢哉f自步入26年以來美元一直在上漲..

圖：美元指數(shù)（四小時圖，截止260111）

這具體基本面邏輯框架見《WEEKLY WRAP 251228》與《WEEKLY WRAP 260104》，沒變化，就不反復(fù)講，市場在用價格表現(xiàn)持續(xù)驗證我們（與市場一致觀點強相反的）的觀點。

圖：如果對商品指數(shù)進(jìn)行拆解

宣稱法幣貶值帶來的商品牛市是無稽之談，這不只是語義之爭，因為如果你對當(dāng)下正在發(fā)生什么沒有一個合理解釋，你就很難去預(yù)測接下來市場會怎么走。

目前來看，這里不存在法幣貶值交易，因為除了單純的金屬價格在上漲之外，你在全球范圍內(nèi)都看不到任何法幣貶值交易的資產(chǎn)特征，零營收的股價，加密和除金屬外的一眾商品都沒有動向，甚至在下跌，債券沒有被更大強度繼續(xù)拋售，其實我們對通脹性的全球商品牛市論點認(rèn)可度也在下降，關(guān)于這一點，可能再過兩周會有更確切答案。

圖：接上文ex precious

總之，主觀部分的倉位在做完本土PPI轉(zhuǎn)正我們就會考慮退出，只保留模型交易部分...

更多內(nèi)容均在星球?qū)凇Ｎ覀冊谶^去的日子里已針對全球資產(chǎn)完成了數(shù)百萬字的運行邏輯及體系闡述，

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