廣州，又將跑出一個明星IPO

珠三角為何在半導(dǎo)體上落后于長三角？曾幾何時，這是廣東產(chǎn)業(yè)界一個令人錐心的追問。

粵港澳大灣區(qū)，全球電子制造的脈搏所在。這里每天生產(chǎn)著數(shù)以億計的智能手機、家電和汽車，卻曾長期陷入“無芯”的尷尬。一座消費了全國近半芯片的城市，自己的“工業(yè)糧倉”里，找不出一片自產(chǎn)的規(guī)模化晶圓。

這種懸在頭頂?shù)慕箲]，在2018年春天被打破。

在廣東省實施“廣東強芯”工程的宏大敘事下，由廣州開發(fā)區(qū)引入，李永喜和陳衛(wèi)兩位資深專家掌舵，“神速”打造了一個產(chǎn)業(yè)龍頭，粵芯半導(dǎo)體。而后作為“鏈主”，還吸納了上百家上下游企業(yè)匯聚于此，一改缺芯局面。

就在近期，IPO前估值已達253億元的粵芯半導(dǎo)體，其IPO申請已獲深交所正式受理，擬募集資金高達75億元。

18個月造“芯”

回溯歷史，廣州的“芯”事沉重。

雖然擁有廣汽、小鵬等整車廠和無數(shù)電子產(chǎn)品制造商，形成了龐大的芯片需求市場，但本土制造能力幾乎為零，產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)的缺失使這座城市在激烈的科技競爭中倍感壓力。

面對這一局面，廣州政府決心將半導(dǎo)體與集成電路列為重點發(fā)展的戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)之一，明確要打造國內(nèi)領(lǐng)先的產(chǎn)業(yè)基地。先是頂層設(shè)計與精準(zhǔn)招商，成立市級投資發(fā)展委員會，然后瞄準(zhǔn)晶圓制造、AI芯片等關(guān)鍵環(huán)節(jié)，著力引進具有帶動效應(yīng)的龍頭項目。粵芯半導(dǎo)體正是這一戰(zhàn)略下的關(guān)鍵一子。

粵芯半導(dǎo)體的故事，始于2017年。

畢業(yè)于華南理工大學(xué)的本地企業(yè)家李永喜，已從廣州市經(jīng)濟委員會副主任的崗位上“下海”創(chuàng)業(yè)多年，并通過其掌控的金譽集團在電氣和地產(chǎn)領(lǐng)域積累了雄厚資本。他敏銳地察覺到國家與地方對芯片產(chǎn)業(yè)的迫切需求，以及大灣區(qū)龐大的市場空白。

與此同時，擁有新加坡背景、攜帶著先進芯片生產(chǎn)技術(shù)與國際化團隊的陳衛(wèi)博士，正在為項目落地尋覓理想的土壤。

為二者牽線搭橋的正是廣州黃埔區(qū)政府，并落座中新廣州知識城。除了當(dāng)“紅娘”，其后續(xù)還通過多輪注資長期扶持，并承諾以前所未有的力度支持項目落地。

2017年12月，粵芯半導(dǎo)體正式成立。它沒有選擇當(dāng)時業(yè)界追逐最先進的邏輯工藝制程，而是明智地將起步定位在“特色工藝”晶圓代工，專注于模擬芯片、電源管理、顯示驅(qū)動等市場巨大且國產(chǎn)化率較低的領(lǐng)域。這一差異化“打法”，避開了與行業(yè)巨頭的正面交鋒，瞄準(zhǔn)了產(chǎn)業(yè)鏈上最急需國產(chǎn)替代的環(huán)節(jié)。

隨后，一場詮釋“廣州速度”的戰(zhàn)役打響了。

2018年3月項目打樁，10月主廠房封頂，2019年3月設(shè)備搬入，6月投片，9月工藝平臺驗證完成并開始量產(chǎn)爬坡。從一片荒地到產(chǎn)出第一片12英寸晶圓，粵芯半導(dǎo)體僅僅用了18個月。這個速度在投資巨大、流程復(fù)雜的芯片制造業(yè)內(nèi)，被稱為奇跡。

經(jīng)過數(shù)年發(fā)展，粵芯半導(dǎo)體不僅完成了從一期到三期的產(chǎn)能爬坡，三期已于2024年底通線，將規(guī)劃總產(chǎn)能提升至每月8萬片，更在多個細(xì)分領(lǐng)域取得了亮眼成績：

它已成為全球出貨量領(lǐng)先的電容指紋識別芯片代工廠之一，其高壓顯示驅(qū)動芯片出貨量在中國大陸晶圓廠中排名第三。

更為重要的是，它還布局了硅光芯片等前沿領(lǐng)域，成為國內(nèi)少數(shù)擁有12英寸硅光芯片工藝技術(shù)平臺的代工廠，為人工智能、數(shù)據(jù)中心等未來需求儲備了關(guān)鍵技術(shù)。

投后估值253億元

此次IPO，粵芯半導(dǎo)體計劃募資75億元，其中35億元用于擴產(chǎn)三期項目，25億元投向硅光、存算一體等前沿技術(shù)研發(fā)，15億元補充流動資金。

龐大的資金需求背后，是晶圓代工行業(yè)重資產(chǎn)、高投入、長周期的本質(zhì)。

招股書披露：2022年至2025年上半年，公司營收雖在2024年反彈至16.81億元，但歸母凈利潤累計虧損超過64億元，截至2025年6月末累計未彌補虧損達89.36億元。

巨額虧損主要源于高昂的機器設(shè)備折舊（報告期內(nèi)合計超55億元）和持續(xù)的研發(fā)投入。這也解釋了為何粵芯半導(dǎo)體選擇適用創(chuàng)業(yè)板第三套上市標(biāo)準(zhǔn)，即預(yù)計市值不低于50億元，最近一年營收不低于3億元。粵芯半導(dǎo)體也成為繼大普微之后第二家以此標(biāo)準(zhǔn)沖刺創(chuàng)業(yè)板的未盈利企業(yè)。

招股書坦言，公司預(yù)計最早要到2029年才能實現(xiàn)整體盈利。

巨額投入背后，發(fā)生了多輪融資注入資金，股東陣容中主要以國資為主，并匯聚了大量產(chǎn)業(yè)資本。

2021年7月，粵芯半導(dǎo)體完成融資，由廣東半導(dǎo)體及集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金、國投創(chuàng)業(yè)、蘭璞創(chuàng)投、華登國際、吉富創(chuàng)投、廣汽資本、惠友投資及農(nóng)銀投資等機構(gòu)聯(lián)合組成。

不到一年時間，粵芯半導(dǎo)體又完成了45億元融資，投資方陣容包括廣東半導(dǎo)體及集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金、廣汽集團旗下廣汽資本、上汽、北汽等車企旗下產(chǎn)業(yè)資本，以及越秀產(chǎn)業(yè)基金、盈科資本、招銀國際、盛譽工控基金等戰(zhàn)略投資股東。

同時，粵芯半導(dǎo)體還獲得包括華登國際、廣發(fā)證券、科學(xué)城集團、蘭璞創(chuàng)投等多家既有股東在本輪融資中持續(xù)追加投資。

作為引入者，中新廣州知識城也扮演著長期投資者的角色。其通過科學(xué)城集團等區(qū)屬國企直接出資，并聯(lián)動廣東省、廣州市的產(chǎn)業(yè)母基金，如廣州產(chǎn)投、粵財基金等，持續(xù)多輪投資。

2022年12月發(fā)生的新一輪融資中，廣州產(chǎn)業(yè)投資控股集團下屬廣州科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)投資基金、廣東省半導(dǎo)體及集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金、中國農(nóng)業(yè)銀行下屬農(nóng)銀投資和中國建設(shè)銀行下屬建信投資等知名投資機構(gòu)繼續(xù)跟進。

公司投后估值達253億元。

目前公司無控股股東和實際控制人，前五大股東包括譽芯眾誠（李永喜旗下主要持股平臺，占16.88%）、廣東半導(dǎo)體基金（11.29%）、廣州華盈（9.51%）、科學(xué)城集團（8.82%）和國投創(chuàng)業(yè)基金（7.05%）等。

這一股權(quán)架構(gòu)也意味著公司需要平衡復(fù)雜的利益訴求。早期投資人李永喜及其控股的上市公司智光電氣，隨著IPO受理市值攀升，已獲得可觀的投資浮盈，成為這則資本故事中備受矚目的贏家之一。

各地政府迎來“收獲期”

隨著近期摩爾、沐曦IPO引發(fā)的造富盛宴，以及壁仞科技、粵芯半導(dǎo)體等企業(yè)IPO進程的推進，國產(chǎn)半導(dǎo)體無疑成為資本市場最為矚目的賽道。

在一批投資機構(gòu)一把拿回了數(shù)百上千倍回報的同時，也讓更多深耕產(chǎn)業(yè)的地方政府進入大家的視野。

比如，成都高新區(qū)通過連續(xù)押注3個千億芯片巨頭，不僅獲得了豐厚財務(wù)回報，還將整個產(chǎn)業(yè)鏈都留在了成都。

在安徽合肥，當(dāng)?shù)貒Y早期以非凡魄力引進并培育的長鑫科技，已成為中國DRAM存儲芯片領(lǐng)域的絕對龍頭。該公司已于2025年7月啟動上市輔導(dǎo)，沖刺“A股存儲芯片第一股”，其上一輪融資的投前估值已高達約1400億元。這一即將到來的上市，無疑是合肥在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投資上最成功的案例之一，有望收獲一個市值超千億的產(chǎn)業(yè)集群核心。

西安則抓住了半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈中的關(guān)鍵材料，重點支持了奕斯偉材料這樣的硅片龍頭企業(yè)。

長三角作為產(chǎn)業(yè)高地，收獲更為密集。上海超硅IPO已獲受理。在江蘇，蘇州工業(yè)園區(qū)培育的強一半導(dǎo)體已于近期上市。無錫、上海兩地國資投資的盛合晶微，一家三維多芯片集成龍頭，大陸唯一規(guī)模量產(chǎn)硅基2.5D芯粒的企業(yè)，正推進上市。

經(jīng)過數(shù)年布局，廣州則抓住了粵芯半導(dǎo)體這一龍頭，一改缺芯局面。截至2024年年中，廣州開發(fā)區(qū)、黃埔區(qū)已吸納集成電路企業(yè)超150家，企業(yè)數(shù)量占廣州市近九成，集“芯片設(shè)計—晶圓制造—封裝測試—設(shè)備材料零部件—終端應(yīng)用”于一體的全產(chǎn)業(yè)鏈。

“在廣州市內(nèi)甚至就在南沙區(qū)內(nèi)，產(chǎn)業(yè)鏈融合的優(yōu)勢非常明顯，從襯底外延、芯片制造，再到封裝測試，都可以在南沙萬頃沙鎮(zhèn)萬泰路這‘芯片一條街’上找到。開玩笑地說，如果有汽車主機廠在我們這，我們走路就可以把芯片安裝上車了。”曾有半導(dǎo)體企業(yè)創(chuàng)業(yè)者如此感慨。

總的來說，各地迎來的“收獲期”，也標(biāo)志著一輪以地方政府為主導(dǎo)、以長期產(chǎn)業(yè)培育為目標(biāo)的半導(dǎo)體投資正在開花結(jié)果。