資本市場丨金融互聯市值十強 升級空間何在

市值榜里的經濟轉型密碼

編者按市值榜單是觀察中國經濟的一扇窗口。Wind最新發布的2025年度“中國上市企業市值500強”榜單中，前30名的席位被金融、能源、科技、消費、智能制造等領域的龍頭企業占據，其中，騰訊、工行、農行等“巨頭”以萬億級市值彰顯行業領軍地位；在第11至第30名的陣營中，工業富聯、中芯國際、寒武紀等科技企業與比亞迪、紫金礦業等制造企業同臺競技，它們躋身市值榜是中國經濟結構轉型的深層投射。這些上榜企業既是中國經濟的“壓艙石”，更是產業升級的“排頭兵”。這些企業未來仍有哪些提升空間，本期報道將作深度分析。

圖片來源：攝圖網授權

■中國經濟時報記者劉慧

Wind最新發布2025年度“中國上市企業市值500強”榜單，騰訊控股（49400億元）、工商銀行（26311億元）、農業銀行（26123億元）、阿里巴巴-W（24621億元）、建設銀行（18665億元）、中國石油（18453億元）、貴州茅臺（17246億元）、中國銀行（17040億元）、寧德時代（16900億元）、中國移動（16216億元），位列市值榜前10名。

從榜單來看，前十企業市值高度集中，主要分布于金融、能源、通信、消費與科技等關鍵領域，大多是所在行業的領軍者。面向高質量發展，這些頭部企業仍有廣闊提升空間，應進一步深化創新驅動、綠色轉型與數字化升級，實現從“規模引領”到“價值引領”的躍遷。

01

優質龍頭企業主導地位持續強化

清華大學國家金融研究院院長、清華大學五道口金融學院副院長田軒對中國經濟時報記者表示，榜單前十企業總市值達18.15萬億元，反映出優質龍頭企業在資本市場的主導地位持續強化。國有大型企業占據主導地位，騰訊控股、阿里巴巴作為民企代表，其入選體現了我國市場經濟的活力以及民企在繁榮市場等方面的作用。榜單前十企業其行業分布集中于國民經濟支柱領域與核心賽道，多家大型國有商業銀行占據顯著位置，能源與互聯網科技巨頭呈現“新舊融合”的格局，我國經濟結構正從傳統依賴向創新驅動、多元協同的高質量發展方向邁進。

上海財經大學金融學院副院長曹嘯對中國經濟時報記者表示，榜單前十名企業呈現出“核心支柱”特征，超越了單純的行業屬性劃分。一方面，六家國有控股企業穩定入圍，彰顯了國家信用與市場活力的深度融合，其作為金融、能源領域的中堅力量，構建起國內資本市場的基礎框架，主導著資源配置與流動性分層的核心邏輯。另一方面，騰訊控股、阿里巴巴、寧德時代等成為關鍵賽道的全球競爭力標桿，其市值背后是國際資本對中國在數字經濟、跨境數據治理、全球能源轉型等領域規則話語權的認可。值得關注的是，這些企業兼具逆周期調節的屬性，在宏觀經濟預期轉換中，其市值波動往往提前反映政策協同方向，成為市場信心的重要錨點。

西南財經大學金融學院副教授何瀟瀟對中國經濟時報記者表示，榜單前十企業雖分屬不同產業，但有一個共性：在各自領域占據行業領先的市場占有率。騰訊控股、阿里巴巴作為中國互聯網“雙巨頭”，構筑了覆蓋全國網民的數字生態。四大國有商業銀行在商業銀行體系中占據很高的市場份額。截至2025年第三季度，工商銀行、農業銀行、建設銀行與中國銀行的存款與貸款余額分別占全國銀行業總量的37.4%與39.5%。其余龍頭企業在其細分賽道占據優勢。貴州茅臺穩居高端白酒市場首選。中國石油作為“三桶油”之一，其上游勘探開發及全國加油站網絡覆蓋構成能源基礎設施支柱。寧德時代動力電池全球裝機量市占率達38.1%，連續多年居全球首位。中國移動移動用戶數占全國總用戶數的55.52%，位居三大運營商之首。

02

承載著中國經濟發展模式的核心價值

曹嘯表示，榜單前十企業的市值地位，根源在于其承載的中國經濟發展模式的核心價值。國有龍頭企業憑借穩定的政策保障與信用背書，獲得了市場對其抗風險能力的估值溢價，這是國家戰略與市場機制結合的必然結果。科技與新能源龍頭通過精準把握數字經濟與綠色轉型的時代機遇，在合規框架內激活數據要素價值、構建全球產業鏈優勢，形成了核心競爭力。中國石油、寧德時代等企業更突破了單一企業的邊界，成為人民幣在能源、關鍵礦產等領域國際化定價的實踐載體，其市值中蘊含著全球金融體系重構背景下的長期價值預期。

田軒表示，這些企業能夠躋身榜單市值前十，與國家戰略導向、行業龍頭地位、市場真實需求、技術迭代變革、產業優化升級、資本配置偏好轉變以及企業自身核心競爭力密切相關。國有大型企業在關系國家安全和國民經濟命脈的領域占據主導，政策支持和資源優勢使其具備穩定發展基礎；互聯網科技企業在技術創新、商業模式變革中處于領先地位，契合高質量發展方向。作為行業領軍者，這些企業具備品牌影響力、技術壁壘和市場份額，并與新興科技深度融合，推動企業向多元化、高質量發展轉型，增強其可持續增長能力與估值溢價。

何瀟瀟表示，過去幾年，榜單前十企業持續領跑市值榜單，并未倚仗既有規模故步自封，而是直面來自字節跳動等獨角獸企業、平安銀行與微眾銀行等數字金融機構、隆基綠能等新能源企業、eSIM驅動的虛擬運營商，以及新酒飲帶來的挑戰。騰訊控股、阿里巴巴、中國移動加速向AI科技公司轉型。四大行縱深推進數字化，激活數據要素價值；茅臺重構線上線下渠道體系，發力新客群、回歸價格理性；中國石油重倉光伏、氫能、充電樁等能源新賽道。

03

實現從“規模引領”到“價值引領”的躍遷

田軒表示，未來提升空間在于進一步深化創新驅動、綠色轉型與數字化升級。金融行業可利用技術提升風控效率與服務精準度，擴大普惠金融覆蓋面，增強跨境金融服務能力；能源領域需加快清潔能源布局，突破儲能、氫能等關鍵技術瓶頸，推動能源結構優化與低碳轉型；通信行業應加速5G、6G及算力網絡建設，推動數字技術與制造業、農業等深度融合；消費行業需順應消費升級趨勢，提升產品品質與服務體驗，拓展新零售、新國貨、健康消費等新興領域，推動品牌高端化與全球化布局；科技企業應加大基礎研發力度，突破芯片、操作系統等“卡脖子”環節，強化產業鏈自主可控，同時深化人工智能、量子計算等前沿布局，搶占全球科技競爭制高點。

何瀟瀟表示，榜單前十企業應主動求變，探索市場尚未觸達的邊界是破局關鍵，還要從“規模驅動”轉向“新質生產力驅動”。技術是重塑產業格局的核心變量，即便中小企業，也可在技術浪潮中實現“彎道超車”。但這一切的前提，是企業真正尊重市場規律、敬畏技術創新，以長期主義視野研判科技、社會與經濟的演進趨勢。

曹嘯表示，面向高質量發展，這些頭部企業仍有廣闊提升空間，關鍵在于實現從“規模引領”到“價值引領”的躍遷。對金融、能源領域的國有龍頭企業而言，需將國內積累的技術與管理經驗轉化為可國際化的標準體系，依托“一帶一路”等，推動數字人民幣清算、特高壓等優質基礎設施的全球化布局，讓制度優勢轉化為全球合作價值。科技企業應超越流量競爭，構建開放的產業數字化平臺，利用大模型等前沿技術解構傳統行業知識壁壘，將數據資源轉化為全產業鏈可共享的生產力工具。新能源龍頭需進一步提升產業鏈話語權，構建從資源開采到回收利用的全生命周期碳足跡管理體系，推動負碳資產證券化，在全球工業脫碳進程中掌握規則定義權。

“榜單市值前十的企業是中國經濟韌性與潛力的集中體現。”曹嘯稱，從依托制度優勢夯實基礎，到突破邊界參與全球競爭，這些企業的發展路徑，是中國經濟從高速增長轉向高質量發展的生動縮影。未來，隨著其不斷突破“規模—政策”依賴，向全球規則制定者、價值創造者轉型，必將為中國經濟高質量發展注入更強動力。

總 監 制丨王列軍車海剛

監 制丨陳 波 王 彧 楊玉洋

主 編丨毛晶慧 編 輯丨谷 云