四川
真的憋不住了，因為東方明珠塔長得像火箭，所以股價也連續漲停？
言歸正傳。
券商有一種分析師叫作策略分析師，以前懵懵懂懂，沒搞明白策略分析師到底是什么工作內容，相比宏觀分析、行業分析，策略到底是個啥？
后來逐漸接觸了不少策略分析師，才慢慢感悟明白，原來策略分析師的主要任務是捕捉波動，絕大多數策略分析師看得很短，也是市場上最活躍的一批人，他們善于拿捏市場上每個短期波動，主要通過時間線、具體宏觀政策、地緣事件等多因素綜合研判，稍有風吹草動，能最快速度得出因果關系和動量變化。
價值投資實際上不太關注波動，還愿意反向利用波動來建倉和拋售，所以平時不太愿意寫關于波動、關于策略的。這陣子外出調研時間多了些，文章沒有及時更新，但腦子里的想法卻越來越多，像極了策略分析師，總覺得世界變化來得極快，我也被勾著產生各種邏輯推論。
憋了好幾天沒把文章憋出來，馬杜羅都吃了好幾天牢飯了。唉……
意識流、陰謀論
“您瞧2025年最后一天，硬是把指數壓在了4000點下方，到了2026年終于壓不住了吧，指數開始突飛猛進，這就是上頭的KPI，25年漲太快，26年豈不是很難完成指標？”
類似說法被股民廣泛接受，雖然無法去驗證這種神仙打架的說法，也確實給這次兇猛的上漲找了一個合理的注腳。
那到底2026年的KPI是多少點啊？有神仙能告訴我嗎？
敘事在改變
不去提22—24年的三年大熊市，2025年也是在糾結困擾中持續上漲的，這種持久困頓的背后反復告訴世人，現在沒有投資機會，實體沒有任何機會，國債價格持續新高，存款余額也持續新高，大家不再買房了，不再投資，不再消費了。
最近朱嘯虎在產業論壇上大呼，AI橫空出世，現在遍地都是投資機會；隔三岔五一個年輕團隊把自己賣個幾十億美金；另一頭AI智能硬件又順利融資10億……最近這類新聞層出不窮。細思下來，敘事似乎真的在變。
AI正為極小單元，個體、小團隊提供了海量的成功機會，假如你是風險投資者，有100個優秀的年輕人來找你，說他們有很多AI小點子，希望你能投個50-100w的天使輪來支持下，說不定風險資本又要開始蠢蠢欲動了。
破敗才是值得鼓勵的
有一天下班路過一家小飯館，溫州風味館，裝修很考究，一碗海鮮面48，可惜沒多少人愿意嘗試，于是過了沒多久，就倒了。玻璃大門上繞著鐵鎖，隔著玻璃望進去，硬裝還好好的，玻璃幕墻上的美食照片已經被租房中介的狗皮膏藥蓋得稀里糊涂，破敗來得非常迅速。
從實體經濟角度來說，投資真的是為了成功嗎？假如成功是稀缺的，那對宏觀經濟整體來說，失敗才是最值得鼓勵的吧？
一家小餐館，背后可能是某個領域成功積累到資本的小老板，也可能是辛苦找銀行貸款的創業者。但不管背后資本來自哪里，這些錢都會因為創業這件事，帶來資本開支，裝修、買設備、做廣告、發工資，每一個創業故事背后都是資本的投入支出，轉換成別人收入的過程。
可惜我們的社會總愛鼓吹成功，而沒有把成功正確描述成一個概率性事件，最終導致的結果是大家不再愿意去面對失敗了，甚至邁出一步都不愿意。
如果股市再漲漲，我想這小破飯店，可能很快會找到新的主人吧。
不是商業航天，是天女散花
去年詳細寫過三篇商業航天的宏大背景，但沒想到產生的波瀾會是這種級別，實在駭人。券商為近期市場題材做了一張圖，商業航天在最短時間完成了最大漲幅，什么老中青登，全都要拜倒在星際夢想之中。
老王總想找個角度去看看估值，可惜了，很難找到合適的角度去做估值推演。周末說咱們國家一口氣找國際組織申請了20萬顆衛星的發射計劃，不得了，市場又亢奮了一把。
如果正經從航天的商業流程上來說，錢從哪里來，投到哪里去。國內兩大近地球軌道運營商，星網和垣信，星網承接國家級特種任務也有部分民用，垣信則類似星鏈，主打全球互聯網通訊市場。
目前階段，商業流程簡單粗暴：國家掏錢給星網，地方掏錢給垣信，反正都是國家的錢，然后星網和垣信掏錢買火箭，掏錢造衛星，掏錢給發射場放衛星。
假如2026年我們計劃要發射2000顆衛星，每顆衛星單價算高些，2000萬一顆，那就是400億。如果一箭20星，2000顆火箭就是100枚火箭，一枚火箭是1億元，就是100億元。
滿打滿算國家每年掏錢500億變成大家的營收，分到那么多上市公司頭上的凈利潤，最終能有50億嗎？再看看中國衛星這樣的公司，能分到多少利潤？就被炒成了1400億市值？？？
我想說的是，咱們可回收火箭都還沒成功呢吧？展望就那么激進？恰好前陣子遇到個做火箭關鍵零部件的公司，他們說：火箭如果回收失敗了，關鍵部件也要重新買了，所以火箭炸越多，公司業績越好。
老王聽完默默點頭，這倒是個務實的公司呀……
夾頭的自我安慰
均值回歸一般用來說價值投資啊，股價如果不漲，但公司業績在成長，未來股價總會均值回歸，獲得應有的回報。于是，當市場下跌時，價值投資反而相對淡然。
現在這行情不一樣了，均值回歸是用來描述那些股價高高在上，但毫無業績支撐，遲早會暴跌，向下均值回歸。
不是不報，時候未到。
這下子均值回歸反倒和自己盈利沒關系了，變成了看著飄在天上的眾仙重重砸落到地板上。這喪失了夾頭的崇高性，怎么能“眼看他起朱樓，眼看他宴賓客，眼看他樓塌了”呢？
嗨，祝福大家能有個全身而退的光景，祝福這絞肉機絞不到我的讀者們，這行情著實使人狹隘。
以上。
非要給市場一個結論，局部題材泡沫加速度非常大，但由于宏觀經濟的預期轉暖，市場整體風險偏好提升，導致大概率的結論是：指數行情仍有延續空間，但題材可能面臨越來越沉重的壓力。
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