從武漢老廠房到112家門店，900萬“微醺會員”能否撐起COMMUNE幻師IPO？|港E聲

本文來源：時代商業研究院 作者：時代商業研究院

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作者丨實習生楊軍微

編輯丨鄭琳

下班沖一杯特調雞尾酒，周末約閨蜜吃Brunch配精釀，整面墻的酒柜隨手拍都是朋友圈大片——這家被年輕人稱為“社交續命地”的COMMUNE幻師，要沖刺港股了！2026年1月9日，極物思維（核心品牌COMMUNE幻師）正式向港交所遞表，這家靠“日餐夜酒”模式圈粉900萬會員的餐酒吧龍頭，要帶著112家直營店、年營收超10億元的成績單，叩響資本市場的大門。

COMMUNE幻師的崛起，精準踩中了Z世代的社交剛需。根據港交所招股書，2016年從武漢一間老廠房起步，它沒走傳統酒吧或西餐廳的老路，而是打造了“16小時全時段復合空間”：白天是灑滿陽光的美式西餐廳，肉醬意面、無花果火腿比薩成了顧客的午餐優選；夜幕降臨，燈光調暗，自助酒柜亮起，1000+款酒水滾動上架，瞬間變身微醺社交場。根據弗若斯特沙利文報告，這種“一張桌子從早到晚不閑置”的模式，讓該公司每家單店平均17個月就能回本，首次收支平衡僅需3個月，比行業平均速度快了近一半。

能讓年輕人反復打卡，除了場景感拉滿的復古工業風裝修，更核心的是“性價比+稀缺性”雙Buff。招股書披露，極物思維酒水飲料占營收的45%，其中85%是酒精飲品，而14款自有品牌酒飲貢獻了超20%的酒精飲品銷售額。靠著和國內外頭部供應商直采、三大區域倉配次日達的供應鏈優勢，該公司實現核心食材與酒水的采購成本優化，同時依托超1000款酒水的豐富選品，既保障了全品類產品的新鮮度，也讓消費者以親民價格獲得多元的餐酒消費體驗。

資本市場早早盯上了這門好生意。在IPO前，高瓴資本和日初資本分別持股9.63%和1.71%，成為僅有的兩家外部投資方。財務數據也印證了其盈利能力：2023年營收8.45億元，2024年直接突破10億元大關至10.74億元，同比增長27.1%；2025年前三季度營收8.72億元，經調整凈利潤同比暴漲44.3%，毛利率始終穩定在67%以上，遠超餐飲行業平均水平。更關鍵的是，根據弗若斯特沙利文資料，它已連續三年穩坐中國餐酒吧頭把交椅，2024年市占率達7.8%，相當于第二、三名競爭對手的總和。

不過，熱鬧的背后也藏著隱憂。隨著“日咖夜酒”成為行業標配，海底撈、奈雪的茶等巨頭紛紛跨界布局，COMMUNE幻師面臨的競爭越來越激烈。同時，112家門店全靠直營，雖然能保證品質，但也限制了擴張速度，未來要在三、四線城市復制核心商圈的成功，還需應對租金和客流的雙重考驗。

從武漢老廠房到全國40個城市的打卡勝地，COMMUNE幻師用“餐酒融合”改寫了年輕人的社交方式。如今沖刺港股，它能否成為“中國餐酒吧第一股”？值得資本市場期待嗎？

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