創新藥龍頭業績超預期！百利天恒、科倫藥業等多家上市川企創新藥項目穩步推進

中國創新藥行業正迎來重要轉折。在過去大量投入后，行業正逐步進入商業化和回報兌現階段，企業盈利能力得到明顯改善。

這背后得益于國家政策的持續引導、資本市場的信心恢復，以及企業自身研發實力的增強。在這些積極因素的共同作用下，行業的經營狀況與市場價值都有望繼續同步提升。

隨著越來越多的上市公司披露2025年年報預告，創新藥逐漸進入業績兌現期。近日，創新藥龍頭藥明康德發布業績預告，超市場預期的表現引發資本關注。

藥明康德業績加速兌現

1月12日晚間，藥明康德發布2025年度業績預增公告，公司預計2025年度實現營業收入約454.56億元，同比增長約15.84%，其中，持續經營業務收入同比增長約21.4%；預計經調整歸母凈利潤約149.57億元，同比增長約41.33%；預計歸母扣非凈利潤約132.41億元，同比增長約32.56%，與經調整歸母凈利潤增速相比，主要受到匯率波動的影響；預計歸母凈利潤約191.51億元，同比增長約102.65%，其中，包含了出售聯營公司部分股權以及剝離部分業務所獲得的投資收益。

對于業績大幅預增，藥明康德表示，公司持續聚焦獨特的“一體化、端到端”CRDMO業務模式，緊抓客戶對賦能需求的確定性，不斷拓展新能力、建設新產能，持續優化生產工藝和提高經營效率，推動業務持續穩健增長，高效極致賦能客戶并致力于將更多新藥、好藥帶給全球病患。

在業內人士看來，藥明康德商業化加速背后，業績開始進入兌現階段，大量的在手訂單則為未來業績打下了堅實的基礎。根據公司三季報，截至2025年9月底，藥明康德的持續經營業務在手訂單為598.8億元，同比增長41.2%，創歷史新高。

資本市場也迅速回應了這份亮眼業績。截至1月13日收盤，藥明康德A股大漲6%，H股大漲8.3%，兩地市場的積極反應，印證了投資者對創新藥龍頭價值的認可，也折射出市場對整個創新藥板塊盈利兌現能力的信心修復。

行業估值有望重塑

中國創新藥行業經歷前期的資本紅利泡沫，到泡沫破滅后的重新上路，當前國產創新藥真正展現成果，從跟跑到領跑，且持續獲得海外MNC認可，不斷刷新BD交易金額。往后看，創新藥板塊具備較多催化，海外BD、ASCO大會等事件持續提高板塊熱度。國內創新藥企迎來估值重塑。

興業證券分析師孫媛媛指出，“創新+國際化”趨勢不變，始終是醫藥板塊的核心方向。同時，可關注基本面開始改善的創新藥產業鏈。海外業務方面訂單和業績已開始恢復，國內業務具備自主可控邏輯。

也有機構認為，2026年在國際化能力提升與產業政策支持的驅動下，創新藥景氣度和市場的風險偏好將持續提升。

多家川企業績有待釋放

記者注意到，在創新藥行業版圖中，不少四川公司占據著一席之地。目前，其中多家公司已發展到關鍵階段，有望進入業績釋放前夜。

其中，由2025年登頂“四川首富”的朱義掌舵的百利天恒表現尤為突出，作為專注于創新藥的企業，百利天恒核心管線EGFR×HER3雙抗ADC iza - bren是潛在的泛腫瘤治療基石藥物，正在國內外進行40余項腫瘤臨床，3項全球注冊臨床及11項中國III期臨床，末線鼻咽癌適應癥推進NDA，2026年有望在中國獲批上市，已授權給BMS。該公司在公告中表示，已收到BMS支付的2.5億美元里程碑付款，后續還有資格獲得最高可達2.5億美元的近期或有付款，以及在達到特定的開發、注冊和銷售里程碑后最高可達71億美元的額外付款。

國家藥監局官網信息顯示，科倫藥業申報的鹽酸納呋拉啡口崩片、復方聚乙二醇電解質散同日獲批生產并視同過評。2025年上半年，上述兩個品種在中國三大終端六大市場的銷售額增速分別超過1900%、345%。

另一家上市川企成都先導聚焦小分子及核酸新藥的發現與優化，著力打造了國際領先的DNA編碼化合物庫技術平臺，并拓展了基于分子片段和三維結構信息的藥物設計技術、基于寡核苷酸的藥物研發技術和靶向蛋白降解技術的核心技術平臺。目前，公司有多個內部新藥項目處于臨床及臨床前不同階段。

此外，海創藥業作為一家專注于癌癥和代謝性疾病的全球化創新藥物企業，致力于研發和生產滿足重大臨床需求、具有全球權益的創新藥物。公司擁有“PROTAC 靶向蛋白降解技術平臺、氘代藥物研發平臺、靶向藥物發現與驗證平臺及轉化醫學技術平臺”4大核心技術平臺，入選2項國家“重大新藥創制”科技重大專項和多個省市級科研項目。

丨來源：金融投資報記者林珂報道丨

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