寧德時代搶先落子了

作者| 方喬

編輯| 汪戈伐

宜鋰科技的固態電池正極材料量產線本月在江蘇宜興啟動建設，項目投資11.2億元，規劃建設1.9萬平方米車間，年產能目標5200噸高鎳三元正極材料，預計年底投產。配套的200噸中試線已經開始試運行。

啟動儀式當天，宜鋰科技與衛藍新能源、固芯新能源、合源鋰創、涇久新能源簽下戰略合作協議，天華新能新材料產業園研發樓同步啟用。宜鋰科技是天華新能的控股子公司，而這次產能擴張背后站著寧德時代。

去年10月底，寧德時代花26.35億元買下天華新能12.95%的股份，持股比例升至13.54%，成為第二大股東。兩家公司早就通過交叉持股綁在一起，現在這種關系延伸到了固態電池的材料端。

寧德時代和天華新能之間的股權關系比一般供應商復雜，去年10月31日，天華新能實控人裴振華、容建芬夫婦以每股24.49元的價格，向寧德時代轉讓1.08億股，總價26.35億元。當時天華新能收盤價30.42元，這筆交易折價約19.5%。

股權轉讓完成后，寧德時代從持股0.59%跳到13.54%，拿到兩個董事席位。裴振華夫婦持股從31.81%降到18.87%，但仍是實控人。寧德時代承諾18個月內不減持。

反過來看，裴振華通過寧波聯創持有寧德時代6.23%股份，是第四大股東。這筆投資源于2015年，當時寧德時代還沒上市，寧波聯創以8900萬元拿下15%股權。按照寧德時代目前1.8萬億市值計算，寧波聯創這部分持股價值超過1100億元。

天華新能原本做防靜電材料和醫療器械，2018年開始轉向鋰電產業。當年11月，公司和寧德時代合資成立天宜鋰業，股權結構是寧德時代25%、天華新能75%，主要生產電池級氫氧化鋰。寧德時代既當股東又當客戶，天華新能由此打開了鋰鹽市場。

2020年，天華新能重組，花1.622億元收購天宜鋰業26%股權，讓這家公司變成控股子公司。此后公司在宜賓、眉山、宜春建了三個鋰鹽基地，氫氧化鋰產能加起來16.5萬噸。同時通過包銷和參股，與巴西、津巴布韋、澳大利亞的鋰礦企業建立供應關系。2020年和2022年，天華新能兩次定增，寧德時代都參與認購。

鋰電材料業務逐漸成為公司主要收入來源，2023年公司正式改名天華新能。根據2025年胡潤百富榜，裴振華、容建芬夫婦身家765億元。這種雙向持股讓兩家公司的利益緊密掛鉤，天華新能從鋰鹽供應商做起，現在開始往產業鏈兩端延伸。

寧德時代這次增持天華新能，看中的是固態電池材料布局。跟天齊鋰業等公司主攻礦端資源不同，天華新能選擇在材料端建立優勢。

宜鋰科技2022年4月成立，技術來自中科院物理所和天目湖儲能技術研究院。公司已經開發出中鎳高電壓、高鎳高電壓等幾款三元正極材料，能適配液態、半固態、全固態不同電池體系。這次啟動的量產線主要生產高鎳三元正極，能量密度高，是固態電池的關鍵材料之一。

天華新能自己還在做硫化鋰，根據公司半年報，這種材料是硫化物固態電解質的核心原料。公司用低成本的鋰鹽、硫鹽做原料，短流程工藝生產，純度能到99.9%，雜質含量低。產品已經送到幾家固態電解質頭部企業測試，反饋不錯，正在推量產。

這套打法正好配合寧德時代的技術路線，寧德時代固態電池用硫化物加凝聚態聚合物做電解質，目標能量密度500Wh/kg，2027年計劃小批量生產全固態電池。

去年12月，寧德時代申請了一項固態電池專利，公開號CN121238027A，通過在負極功能層加0.3%—2%的石墨烯材料來提升循環穩定性。

從產業鏈角度看，宜鋰科技的高鎳正極加上天華新能的硫化鋰，覆蓋了寧德時代固態電池技術路線的兩個重要材料環節。宜鋰科技這次擴產能，相當于寧德時代通過天華新能把固態電池正極材料這塊拼圖補上了。

但固態電池商業化還有不少現實問題，行業整體還在從中試往量產過渡。高鎳三元材料雖然能量密度高，但在固態體系里界面阻抗大、成本高、跟現有產線兼容性差。宜鋰科技先做中試線再擴產能，就是為了控制風險，但大規模量產還得看下游電池廠的實際驗證結果。

產業鏈協同也在加速，今年初，博眾精工在蘇州吳江啟動了10億元的固態電池裝備項目，規劃年產12條模組組裝線。材料、設備、工藝、驗證這些環節得配合好，固態電池才能真正落地。

對宜鋰科技來說，年底能不能按計劃投產，能不能進主流電池廠的供應鏈，直接決定它在固態材料賽道的位置。對天華新能和寧德時代來說，這是技術卡位，也是對產業化節奏的一次賭注。

如果固態電池商業化比預期慢，投資回報周期會拉長。如果進展順利，就能提前拿到下一代電池關鍵材料的話語權。

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