寧德時(shí)代搶先落子了

作者| 方喬

編輯| 汪戈伐

宜鋰科技的固態(tài)電池正極材料量產(chǎn)線本月在江蘇宜興啟動(dòng)建設(shè)，項(xiàng)目投資11.2億元，規(guī)劃建設(shè)1.9萬平方米車間，年產(chǎn)能目標(biāo)5200噸高鎳三元正極材料，預(yù)計(jì)年底投產(chǎn)。配套的200噸中試線已經(jīng)開始試運(yùn)行。

啟動(dòng)儀式當(dāng)天，宜鋰科技與衛(wèi)藍(lán)新能源、固芯新能源、合源鋰創(chuàng)、涇久新能源簽下戰(zhàn)略合作協(xié)議，天華新能新材料產(chǎn)業(yè)園研發(fā)樓同步啟用。宜鋰科技是天華新能的控股子公司，而這次產(chǎn)能擴(kuò)張背后站著寧德時(shí)代。

去年10月底，寧德時(shí)代花26.35億元買下天華新能12.95%的股份，持股比例升至13.54%，成為第二大股東。兩家公司早就通過交叉持股綁在一起，現(xiàn)在這種關(guān)系延伸到了固態(tài)電池的材料端。

寧德時(shí)代和天華新能之間的股權(quán)關(guān)系比一般供應(yīng)商復(fù)雜，去年10月31日，天華新能實(shí)控人裴振華、容建芬夫婦以每股24.49元的價(jià)格，向?qū)幍聲r(shí)代轉(zhuǎn)讓1.08億股，總價(jià)26.35億元。當(dāng)時(shí)天華新能收盤價(jià)30.42元，這筆交易折價(jià)約19.5%。

股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，寧德時(shí)代從持股0.59%跳到13.54%，拿到兩個(gè)董事席位。裴振華夫婦持股從31.81%降到18.87%，但仍是實(shí)控人。寧德時(shí)代承諾18個(gè)月內(nèi)不減持。

反過來看，裴振華通過寧波聯(lián)創(chuàng)持有寧德時(shí)代6.23%股份，是第四大股東。這筆投資源于2015年，當(dāng)時(shí)寧德時(shí)代還沒上市，寧波聯(lián)創(chuàng)以8900萬元拿下15%股權(quán)。按照寧德時(shí)代目前1.8萬億市值計(jì)算，寧波聯(lián)創(chuàng)這部分持股價(jià)值超過1100億元。

天華新能原本做防靜電材料和醫(yī)療器械，2018年開始轉(zhuǎn)向鋰電產(chǎn)業(yè)。當(dāng)年11月，公司和寧德時(shí)代合資成立天宜鋰業(yè)，股權(quán)結(jié)構(gòu)是寧德時(shí)代25%、天華新能75%，主要生產(chǎn)電池級(jí)氫氧化鋰。寧德時(shí)代既當(dāng)股東又當(dāng)客戶，天華新能由此打開了鋰鹽市場(chǎng)。

2020年，天華新能重組，花1.622億元收購(gòu)天宜鋰業(yè)26%股權(quán)，讓這家公司變成控股子公司。此后公司在宜賓、眉山、宜春建了三個(gè)鋰鹽基地，氫氧化鋰產(chǎn)能加起來16.5萬噸。同時(shí)通過包銷和參股，與巴西、津巴布韋、澳大利亞的鋰礦企業(yè)建立供應(yīng)關(guān)系。2020年和2022年，天華新能兩次定增，寧德時(shí)代都參與認(rèn)購(gòu)。

鋰電材料業(yè)務(wù)逐漸成為公司主要收入來源，2023年公司正式改名天華新能。根據(jù)2025年胡潤(rùn)百富榜，裴振華、容建芬夫婦身家765億元。這種雙向持股讓兩家公司的利益緊密掛鉤，天華新能從鋰鹽供應(yīng)商做起，現(xiàn)在開始往產(chǎn)業(yè)鏈兩端延伸。

寧德時(shí)代這次增持天華新能，看中的是固態(tài)電池材料布局。跟天齊鋰業(yè)等公司主攻礦端資源不同，天華新能選擇在材料端建立優(yōu)勢(shì)。

宜鋰科技2022年4月成立，技術(shù)來自中科院物理所和天目湖儲(chǔ)能技術(shù)研究院。公司已經(jīng)開發(fā)出中鎳高電壓、高鎳高電壓等幾款三元正極材料，能適配液態(tài)、半固態(tài)、全固態(tài)不同電池體系。這次啟動(dòng)的量產(chǎn)線主要生產(chǎn)高鎳三元正極，能量密度高，是固態(tài)電池的關(guān)鍵材料之一。

天華新能自己還在做硫化鋰，根據(jù)公司半年報(bào)，這種材料是硫化物固態(tài)電解質(zhì)的核心原料。公司用低成本的鋰鹽、硫鹽做原料，短流程工藝生產(chǎn)，純度能到99.9%，雜質(zhì)含量低。產(chǎn)品已經(jīng)送到幾家固態(tài)電解質(zhì)頭部企業(yè)測(cè)試，反饋不錯(cuò)，正在推量產(chǎn)。

這套打法正好配合寧德時(shí)代的技術(shù)路線，寧德時(shí)代固態(tài)電池用硫化物加凝聚態(tài)聚合物做電解質(zhì)，目標(biāo)能量密度500Wh/kg，2027年計(jì)劃小批量生產(chǎn)全固態(tài)電池。

去年12月，寧德時(shí)代申請(qǐng)了一項(xiàng)固態(tài)電池專利，公開號(hào)CN121238027A，通過在負(fù)極功能層加0.3%—2%的石墨烯材料來提升循環(huán)穩(wěn)定性。

從產(chǎn)業(yè)鏈角度看，宜鋰科技的高鎳正極加上天華新能的硫化鋰，覆蓋了寧德時(shí)代固態(tài)電池技術(shù)路線的兩個(gè)重要材料環(huán)節(jié)。宜鋰科技這次擴(kuò)產(chǎn)能，相當(dāng)于寧德時(shí)代通過天華新能把固態(tài)電池正極材料這塊拼圖補(bǔ)上了。

但固態(tài)電池商業(yè)化還有不少現(xiàn)實(shí)問題，行業(yè)整體還在從中試往量產(chǎn)過渡。高鎳三元材料雖然能量密度高，但在固態(tài)體系里界面阻抗大、成本高、跟現(xiàn)有產(chǎn)線兼容性差。宜鋰科技先做中試線再擴(kuò)產(chǎn)能，就是為了控制風(fēng)險(xiǎn)，但大規(guī)模量產(chǎn)還得看下游電池廠的實(shí)際驗(yàn)證結(jié)果。

產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同也在加速，今年初，博眾精工在蘇州吳江啟動(dòng)了10億元的固態(tài)電池裝備項(xiàng)目，規(guī)劃年產(chǎn)12條模組組裝線。材料、設(shè)備、工藝、驗(yàn)證這些環(huán)節(jié)得配合好，固態(tài)電池才能真正落地。

對(duì)宜鋰科技來說，年底能不能按計(jì)劃投產(chǎn)，能不能進(jìn)主流電池廠的供應(yīng)鏈，直接決定它在固態(tài)材料賽道的位置。對(duì)天華新能和寧德時(shí)代來說，這是技術(shù)卡位，也是對(duì)產(chǎn)業(yè)化節(jié)奏的一次賭注。

如果固態(tài)電池商業(yè)化比預(yù)期慢，投資回報(bào)周期會(huì)拉長(zhǎng)。如果進(jìn)展順利，就能提前拿到下一代電池關(guān)鍵材料的話語(yǔ)權(quán)。

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