承泰科技沖刺港交所IPO 超九成收益依賴單一客戶

每經記者：王 琳 每經編輯：魏文藝

近期，毫米波雷達龍頭企業——深圳承泰科技股份有限公司（以下簡稱承泰科技）沖刺港交所IPO（首次公開募股）。

《每日經濟新聞》記者注意到，承泰科技在報告期內（即2022~2024年各年度以及2025年上半年，下同）收益增長迅猛，但公司尚未實現盈利，而且公司超過九成收益來自對單一客戶的銷售。

承泰科技在招股書中表示，將通過擴大客戶群及提升銷量、擴充產能以獲取市場份額等來實現公司的可持續發展。不過，截至2025年11月30日，承泰科技的現金及現金等價物僅為1882.1萬元，同時還存在約2530萬元社會保險及住房公積金供款的總差額。資金方面的瓶頸，可能成為橫亙在實現上述可持續發展計劃道路上的重要風險點。

毛利率大幅下降

2016年9月，陳承文和周珂共同創立了如今的承泰科技，兩人均有在華為任職的經歷。如今，陳承文擔任承泰科技的執行董事、董事會主席兼總經理，周珂擔任執行董事、副總經理兼首席技術官。

承泰科技主要從事毫米波雷達產品的設計、研發和商業化。招股書顯示，根據灼識咨詢的資料，2024年按出貨量計，承泰科技是中國車載前向毫米波雷達市場的最大國內供應商，市場份額為9.3%；按出貨量計，承泰科技是中國車載毫米波雷達市場的第三大供應商，市場份額為4.5%。

從業績情況來看，報告期內，承泰科技的收益分別為5765.10萬元、1.57億元、3.48億元和5.39億元。雖然營收增長迅猛，但公司在報告期內尚未實現盈利，同期分別虧損7917.4萬元、9659.8萬元、2176.8萬元和1443.1萬元，自2024年以來虧損額在逐步收窄。

在收益迅猛增長的背后，是承泰科技產品銷量的持續放量。承泰科技的產品包括前向毫米波雷達和角毫米波雷達，報告期內，其總計銷售量分別為22.10萬臺、75.38萬臺、187.51萬臺和477.64萬臺。

《每日經濟新聞》記者注意到，報告期內，承泰科技的產品平均售價分別為249元/臺、204元/臺、184元/臺和113元/臺，呈持續下降趨勢，尤其是在2025年上半年降幅較大。對此，承泰科技表示，一方面是由于公司為在快速增長的市場中獲取更多市場份額以及滲透中低端車型市場的計劃而調整定價政策；另一方面則是由于成熟的車用雷達產品普遍呈現漸進式價格下降趨勢，反映規模效應及設計與生產流程優化成果。

隨著產品價格下降，承泰科技的毛利率也從2024年的34.0%下降至2025年上半年的13.8%。

承泰科技在招股書中表示，公司有著清晰明確的可持續發展路徑，其中在增加收益方面，公司將主要通過擴大客戶群及提升銷量、擴充產能以獲取市場份額等來實現。

是否面臨產能瓶頸？

承泰科技的業務經營在報告期內主要依賴“客戶A”。2022年至2024年各年度以及2025年上半年，承泰科技來自“客戶A”的收益分別約為4720萬元、1.43億元、3.26億元和5.24億元，分別占公司總收益的81.9%、91.3%、93.6%和97.4%。盡管承泰科技表示，來自“客戶A”以外的客戶的銷售收益在報告期內復合年增長率達到46.0%，但這一銷售收益在2025年上半年也僅約為1420萬元。

承泰科技在招股書中表示：“我們的大部分收益來自‘客戶A’。倘我們與‘客戶A’的業務關系惡化，我們的業務、財務狀況、經營業績及前景將受到重大不利影響?！?/p>

截至2025年6月30日，承泰科技擁有貿易及其他應收款項（包括貿易應收款項）3.01億元，占公司資產總額7.13億元的四成以上。其中，承泰科技在同期對“客戶A”的貿易應收款項達到2.36億元，占3.01億元貿易及其他應收款項的近八成。

此外，承泰科技還對第一大供應商存在一定程度的依賴情況。報告期內，承泰科技對“供應商A”的采購金額占公司總采購額的比例分別為48.2%、26.7%、48.2%和47.9%。

記者注意到，承泰科技擁有蘇州和深圳兩個生產基地，其中蘇州生產基地產能利用率在報告期內均處于100%以上，在2025年1月投入運營的深圳生產基地在2025年上半年的產能利用率即已達到66.8%。按照承泰科技的產品銷售增速，深圳生產基地是否會很快達到滿產狀態，公司是否面臨產能瓶頸？承泰科技未來幾年的資本開支計劃如何？對此，2026年1月10日，《每日經濟新聞》記者向承泰科技方面發去采訪函，但截至發稿，尚未收到對方回復。

值得一提的是，截至2025年11月30日，承泰科技的現金及現金等價物僅為1882.1萬元。承泰科技在招股書中也表示，日后公司可能需要額外資金來支持業務運營，而公司未必能按照可接受的條款或以任何形式籌得資金，若未能于需要時籌得所需資金，將對公司的財務狀況以及實施業務計劃和戰略的能力造成不良影響。

此外，招股書顯示，截至最后可行日期，承泰科技存在通過第三方機構為部分員工社會保險及住房公積金供款的情況，同時還擁有約2530萬元社會保險及住房公積金供款的總差額，倘若相關部門要求公司額外供款或終止通過第三方機構供款，公司將遵照執行。而根據我國相關法律法規，未能按規定作出社會保險供款的雇員可能被勒令支付應付供款及按每日0.05%計算的滯納金。