金晟新能兩年半虧損超9億元，關(guān)聯(lián)交易頻發(fā)，實(shí)控人家族高位套現(xiàn)上億元|讀懂IPO

本文來(lái)源：時(shí)代商業(yè)研究院 作者：雷小艷

來(lái)源|時(shí)代商業(yè)研究院

作者|雷小艷

編輯|鄭琳

繼遞表未果、虧損經(jīng)營(yíng)后，廣東金晟新能源股份有限公司（下稱“金晟新能”）似乎給市場(chǎng)帶來(lái)了一則好消息。

2025年12月，廣東省工業(yè)和信息化廳官網(wǎng)顯示，金晟新能被認(rèn)定為省級(jí)企業(yè)技術(shù)中心。

事實(shí)上，2024年12月、2025年9月，金晟新能先后兩次遞表港交所，但截至2025年12月，該公司尚未通過聆訊。

招股書顯示，金晟新能成立于2010年，由李氏五兄弟李森、李鑫、李堯、李炎、李汪共同創(chuàng)立并擔(dān)任控股股東，實(shí)控人為李森。2014年，金晟新能大力布局廢舊鋰電池回收業(yè)務(wù)，成為國(guó)內(nèi)較早聚焦于鋰電池回收的第三方企業(yè)。

根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，以2024年再生利用銷售收入計(jì)算，金晟新能是全球最大的第三方鋰電池回收及再生利用企業(yè)。同年，金晟新能還入選了胡潤(rùn)百富《2024全球獨(dú)角獸榜》的第680名，對(duì)應(yīng)企業(yè)估值高達(dá)120億元。

然而，架不住碳酸鋰等核心產(chǎn)品價(jià)格全線下跌，金晟新能在2023—2025年上半年累計(jì)虧損超9億元。與此同時(shí)，該公司與實(shí)控人家族關(guān)聯(lián)企業(yè)的關(guān)聯(lián)交易卻頻繁多發(fā)。

2025年，金晟新能再次入選胡潤(rùn)百富《2025全球獨(dú)角獸榜》，但排在第1183名，對(duì)應(yīng)企業(yè)估值已降為73億元。

盡管盈利狀況急轉(zhuǎn)直下，企業(yè)估值也大幅縮水，但李氏五兄弟早在該公司估值高位時(shí)，通過對(duì)外轉(zhuǎn)讓股權(quán)套現(xiàn)上億元。

2025年12月17日、2026年1月15日，就盈利狀況、業(yè)務(wù)發(fā)展情況、估值變動(dòng)等相關(guān)問題，時(shí)代商業(yè)研究院向金晟新能發(fā)郵件并嘗試致電詢問。截至發(fā)稿，該公司尚未回復(fù)相關(guān)問題。

曾終止A股上市輔導(dǎo)計(jì)劃，實(shí)控人家族減持套現(xiàn)上億元

作為廢舊鋰電池回收行業(yè)的獨(dú)角獸企業(yè)，金晟新能的IPO之路并不順利。

早在2022年11月，金晟新能就曾向中國(guó)證監(jiān)會(huì)廣東監(jiān)管局申報(bào)上市輔導(dǎo)備案。一個(gè)月后，該公司終止了上市輔導(dǎo)計(jì)劃。

2024年12月，金晟新能首次遞表港交所。隨著申報(bào)材料過期，2025年9月，該公司二次遞表港交所。

不過作為明星賽道的獨(dú)角獸企業(yè)，即便尚未成功IPO，金晟新能依舊備受資本青睞。

招股書顯示，2021—2022年，金晟新能先后完成了A輪、B輪、B+輪、C輪融資，分別獲得1.3億元、3億元、6.1億元、3.21億元的投資，累計(jì)融資13.61億元。

其中，在2022年12月28日的C輪融資中，金晟新能新發(fā)行股份數(shù)量為961.65萬(wàn)股。而同月6日，該公司經(jīng)股東決議以增發(fā)股份方式將資本公積轉(zhuǎn)增股份，將股份總數(shù)增至3.6億股。

由此測(cè)算，截至C輪融資完成后，金晟新能的股份總數(shù)為36961.65萬(wàn)股，而該公司C輪融資中投資者的認(rèn)購(gòu)價(jià)格為33.33元/股，由此測(cè)算該公司C輪融資后的投后估值約為120億元。

而一年前，2021年12月，持股平臺(tái)肇慶森龍能源技術(shù)合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“肇慶森龍”）受讓金晟新能部分股權(quán)時(shí)，彼時(shí)的股權(quán)交易價(jià)格所對(duì)應(yīng)的參考估值僅為16億元。

估值高漲和資本追捧，給了金晟新能股東高位減持套現(xiàn)的機(jī)會(huì)。

2023年3月，個(gè)人投資股東萬(wàn)勇按32.46元/股、對(duì)應(yīng)金晟新能120億元總估值的價(jià)格，對(duì)外轉(zhuǎn)讓77.0096萬(wàn)股股份，成功套現(xiàn)2500萬(wàn)元。

招股書還顯示，2023年3—4月，李森對(duì)外出售72.4738萬(wàn)股金晟新能股份套現(xiàn)2000萬(wàn)元，李鑫、李堯、李汪三人分別對(duì)外轉(zhuǎn)讓36.2369萬(wàn)股、39.8605萬(wàn)股、39.8605萬(wàn)股金晟新能股份并合計(jì)套現(xiàn)3200萬(wàn)元，李炎對(duì)外轉(zhuǎn)讓66萬(wàn)股金晟新能股份套現(xiàn)1821.6萬(wàn)元，上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓均按27.6元/股、對(duì)應(yīng)金晟新能102億元總估值的價(jià)格完成交易。

2023年7月24日、26日，肇慶森龍分別對(duì)外轉(zhuǎn)讓144.9476萬(wàn)股、283.7350萬(wàn)股金晟新能股份，成功套現(xiàn)4000萬(wàn)元、7830萬(wàn)元，合計(jì)套現(xiàn)1.183億元，交易價(jià)格同樣為27.60元/股。

需注意的是，李森直接持有肇慶森龍10.15%合伙權(quán)益并擔(dān)任執(zhí)行事務(wù)合伙人，李森及其兒子李相全資持股企業(yè)持有肇慶森龍21.51%的合伙權(quán)益。由此測(cè)算，肇慶森龍上述減持套現(xiàn)金額中，有3745.378萬(wàn)元流向?qū)嵖厝死钌捌鋬鹤永钕唷?/p>

綜上，2023年3—7月，創(chuàng)始股東李氏五兄弟通過高位減持金晟新能股份套現(xiàn)上億元。

而上述減持股份的受讓方中，不乏廣東南方傳媒創(chuàng)業(yè)投資中心（有限合伙）、廣東粵科金晟創(chuàng)業(yè)投資中心（有限合伙）、淄博衡廬弘網(wǎng)產(chǎn)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）等投資機(jī)構(gòu)的身影。

兩年半虧損9.32億元，關(guān)聯(lián)交易頻繁多發(fā)

需注意的是，自2023年以來(lái)，金晟新能陷入了虧損經(jīng)營(yíng)。

招股書顯示，2022—2025年上半年，金晟新能碳酸鋰、硫酸鎳、硫酸鈷的平均售價(jià)分別從39.63萬(wàn)元/噸、3.47萬(wàn)元/噸、6.10萬(wàn)元/噸分別下滑至5.94萬(wàn)元/噸、2.29萬(wàn)元/噸、3.10萬(wàn)元/噸，價(jià)格跌幅最高達(dá)85.01%。

同期，金晟新能的業(yè)務(wù)收入分別為29.05億元、28.92億元、21.57億元、9.37億元，經(jīng)調(diào)整后的凈利潤(rùn)分別為1.66億元、-4.60億元、-3.34億元、-1.38億元。

過去兩年半（2023—2025年上半年），金晟新能累計(jì)虧損9.32億元，這或?qū)ζ淦髽I(yè)估值產(chǎn)生了影響。

招股書顯示，2024年11月，中電中金（廈門）智能產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）對(duì)外轉(zhuǎn)讓了178.76萬(wàn)股金晟新能股份，交易價(jià)格為20.50元/股，該定價(jià)的確定依據(jù)之一是參考金晟新能76億元估值確定。

金晟新能官網(wǎng)顯示，2025年6月，該公司躋身胡潤(rùn)百富《2025全球獨(dú)角獸榜》的第1183名，對(duì)應(yīng)的企業(yè)估值為73億元。而一年前，該公司首次躋身胡潤(rùn)百富《2024全球獨(dú)角獸榜》的第680名，對(duì)應(yīng)的企業(yè)估值為120億元。

盡管收入下滑、盈利狀況惡化，但金晟新能的關(guān)聯(lián)交易額卻出現(xiàn)增加趨勢(shì)。

招股書還顯示，江西泰運(yùn)物流有限公司（下稱“江西泰運(yùn)”）、萬(wàn)載志成實(shí)業(yè)有限公司（下稱“萬(wàn)載志成”）均為江西睿鋒環(huán)保有限公司（下稱“江西睿鋒”）旗下全資子公司，而江西睿鋒是受金晟新能控股股東控制且由李炎、李汪擔(dān)任高管的關(guān)聯(lián)方企業(yè)。

2022—2024年，金晟新能向江西泰運(yùn)采購(gòu)物流及運(yùn)輸服務(wù)的交易金額分別為1320萬(wàn)元、2050萬(wàn)元、1570萬(wàn)元，向萬(wàn)載志成采購(gòu)固體廢棄物處理服務(wù)的交易金額分別為380萬(wàn)元、180萬(wàn)元、300萬(wàn)元，合計(jì)分別為1700萬(wàn)元、2230萬(wàn)元、1870萬(wàn)元。

此外，2024年開始，金晟新能新增向萬(wàn)載志成銷售固體廢棄物處理所產(chǎn)生的銅渣銅粉的關(guān)聯(lián)交易，對(duì)應(yīng)交易金額為760萬(wàn)元；新增向萬(wàn)載志成采購(gòu)硫酸的關(guān)聯(lián)交易，對(duì)應(yīng)交易金額為380萬(wàn)元。

上述關(guān)聯(lián)交易的定價(jià)是否公允，是否存在利用關(guān)聯(lián)方代墊成本費(fèi)用等情形，或仍有待金晟新能進(jìn)一步披露相關(guān)信息。

（全文2374字）

免責(zé)聲明：本報(bào)告僅供時(shí)代商業(yè)研究院客戶使用。本公司不因接收人收到本報(bào)告而視其為客戶。本報(bào)告基于本公司認(rèn)為可靠的、已公開的信息編制，但本公司對(duì)該等信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。本報(bào)告所載的意見、評(píng)估及預(yù)測(cè)僅反映報(bào)告發(fā)布當(dāng)日的觀點(diǎn)和判斷。本公司不保證本報(bào)告所含信息保持在最新狀態(tài)。本公司對(duì)本報(bào)告所含信息可在不發(fā)出通知的情形下做出修改，投資者應(yīng)當(dāng)自行關(guān)注相應(yīng)的更新或修改。本公司力求報(bào)告內(nèi)容客觀、公正，但本報(bào)告所載的觀點(diǎn)、結(jié)論和建議僅供參考，不構(gòu)成所述證券的買賣出價(jià)或征價(jià)。該等觀點(diǎn)、建議并未考慮到個(gè)別投資者的具體投資目的、財(cái)務(wù)狀況以及特定需求，在任何時(shí)候均不構(gòu)成對(duì)客戶私人投資建議。投資者應(yīng)當(dāng)充分考慮自身特定狀況，并完整理解和使用本報(bào)告內(nèi)容，不應(yīng)視本報(bào)告為做出投資決策的唯一因素。對(duì)依據(jù)或者使用本報(bào)告所造成的一切后果，本公司及作者均不承擔(dān)任何法律責(zé)任。本公司及作者在自身所知情的范圍內(nèi)，與本報(bào)告所指的證券或投資標(biāo)的不存在法律禁止的利害關(guān)系。在法律許可的情況下，本公司及其所屬關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會(huì)持有報(bào)告中提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進(jìn)行交易，也可能為之提供或者爭(zhēng)取提供投資銀行、財(cái)務(wù)顧問或者金融產(chǎn)品等相關(guān)服務(wù)。本報(bào)告版權(quán)僅為本公司所有。未經(jīng)本公司書面許可，任何機(jī)構(gòu)或個(gè)人不得以翻版、復(fù)制、發(fā)表、引用或再次分發(fā)他人等任何形式侵犯本公司版權(quán)。如征得本公司同意進(jìn)行引用、刊發(fā)的，需在允許的范圍內(nèi)使用，并注明出處為“時(shí)代商業(yè)研究院”，且不得對(duì)本報(bào)告進(jìn)行任何有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。本公司保留追究相關(guān)責(zé)任的權(quán)利。所有本報(bào)告中使用的商標(biāo)、服務(wù)標(biāo)記及標(biāo)記均為本公司的商標(biāo)、服務(wù)標(biāo)記及標(biāo)記。