豪擲20億擴(kuò)產(chǎn)！連虧之下盛新鋰能資金從何而來？

盛新鋰能預(yù)計(jì)2025年度歸母凈利潤虧損在6億元至8.5億元之間，上年同期虧損為6.22億元

投資時(shí)間網(wǎng)、標(biāo)點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究員 董琳

雖然仍處虧損，但盛新鋰能集團(tuán)股份有限公司（下稱盛新鋰能，002240.SZ）新近發(fā)布的業(yè)績預(yù)告還是有些好消息。數(shù)據(jù)顯示，公司預(yù)計(jì)2025年度歸母凈利潤虧損在6億元至8.5億元之間，上年同期虧損為6.22億元；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤虧損在5億元至7.5億元之間，上年同期虧損為8.97億元。

公司方面表示，業(yè)績變化主要受行業(yè)供需格局等因素影響，同時(shí)，美元貶值導(dǎo)致公司確認(rèn)匯兌損失增加。

投資時(shí)間網(wǎng)、標(biāo)點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究員注意到，隨著2025年下半年鋰產(chǎn)品市場價(jià)格的回升，疊加盛新鋰能印尼工廠開始銷售出貨，公司毛利較上年同期增加，經(jīng)營業(yè)績有所改善。其中第三季度單季，盛新鋰能實(shí)現(xiàn)營收14.81億元，同比、環(huán)比增速均增長約60%；歸母凈利潤為8871.91萬元，成功扭轉(zhuǎn)了此前連續(xù)七個(gè)季度的虧損局面。

以此為基礎(chǔ)，2025年末，盛新鋰能在已經(jīng)擁有四川啟成礦業(yè)有限公司（下稱啟成礦業(yè)）70%股權(quán)的基礎(chǔ)上，再次以現(xiàn)金20.8億元溢價(jià)收購其剩余30%股權(quán)，進(jìn)一步增加公司在川西木絨鋰礦的權(quán)益。

不過，對于碳酸鋰的價(jià)格，市場給出了謹(jǐn)慎預(yù)測。業(yè)內(nèi)有分析認(rèn)為，2026年上半年價(jià)格可能維持上漲態(tài)勢，但部分產(chǎn)能并未在市場自然出清。價(jià)格上漲可能促使這部分產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)，導(dǎo)致供給增加。從需求的角度看，2025年下半年電池產(chǎn)量增長已帶動(dòng)庫存累積，若2026年儲(chǔ)能需求增速不及預(yù)期，電池庫存累積到一定程度，價(jià)格泡沫可能破滅，屆時(shí)市場或需經(jīng)歷真正的產(chǎn)能出清。

盛新鋰能發(fā)布2025年度業(yè)績預(yù)告

數(shù)據(jù)來源：公司公告

成立于2001年的盛新鋰能，在鋰電產(chǎn)業(yè)鏈中處于上游環(huán)節(jié)，主要業(yè)務(wù)為鋰礦采選、基礎(chǔ)鋰鹽和金屬鋰產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售，目前公司已建立鋰鹽產(chǎn)能13.7萬噸/年和金屬鋰產(chǎn)能500噸/年。

2022年，受益于碳酸鋰價(jià)格的飆升，盛新鋰能年度歸母凈利潤達(dá)到55.52億元，創(chuàng)歷史最高水平。此后，受碳酸鋰價(jià)格下跌的直接影響，公司在2023年和2024年?duì)I業(yè)收入持續(xù)收窄，歸母凈利潤由盈轉(zhuǎn)虧。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2023年盛新鋰能實(shí)現(xiàn)營收79.51億元，同比下滑33.96%；歸母凈利潤為7.02億元，同比下滑87.35%。2024年，公司業(yè)績進(jìn)一步走低，實(shí)現(xiàn)營收45.81億元，同比減少42.38%；歸母凈利潤為-6.22億元，同比下滑188.51%。

2025年前三季度，該公司實(shí)現(xiàn)營收30.95億元，同比下滑11.53%。；歸母凈利潤虧損7.52億元，虧損同比擴(kuò)大62.96%。

好在，經(jīng)歷一輪深度調(diào)整后，碳酸鋰價(jià)格在2025年下半年開始顯現(xiàn)復(fù)蘇跡象。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，碳酸鋰價(jià)格從2025年年初的7.52萬元/噸低點(diǎn)，一路上漲至2026年1月的17.41萬元/噸，期間漲幅超130%。

隨著鋰價(jià)回升，盛新鋰能的業(yè)績與股價(jià)均有所修復(fù)。從單季度來看，公司第三季度實(shí)現(xiàn)營收和歸母凈利潤分別為14.81億元、8871.91萬元，對應(yīng)增速分別為61.07%和132.30%。從股價(jià)來看，公司股價(jià)在2025年7月至10月期間，始終保持上行走勢，并在11月20日觸及41.93元/股（不復(fù)權(quán)）高點(diǎn)，期間最大漲幅超3倍。

2020年至2024年盛新鋰能歸母凈利潤及同比情況（億元、%）

數(shù)據(jù)來源：Wind

投資時(shí)間網(wǎng)、標(biāo)點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究員注意到，在業(yè)績還未徹底走出虧損困境前，盛新鋰能就開啟了擴(kuò)張勢頭。

2025年12月30日，盛新鋰能發(fā)布公告稱，公司擬通過全資子公司四川盛屯鋰業(yè)有限公司（下稱盛屯鋰業(yè)）以現(xiàn)金20.8億元收購啟成礦業(yè)30%股權(quán)。

事實(shí)上，這已是盛新鋰能年內(nèi)對啟成礦業(yè)的二次出手。2025年9月，該公司通過盛屯鋰業(yè)以14.56億元現(xiàn)金交易方式拿下了后者21%股權(quán)，交易完成后，盛新鋰能將直接持有啟成礦業(yè)70%股權(quán)。疊加此次交易，盛新鋰能累計(jì)耗資35.36億元完成了對啟成礦業(yè)100%控股。

據(jù)公告披露，啟成礦業(yè)未有實(shí)質(zhì)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)，2025年1—8月凈利潤為-1.55億元。截至2025年8月31日，啟成礦業(yè)資產(chǎn)總額為23.02億元，負(fù)債總額為1.84億元，凈資產(chǎn)為21.18億元。

值得注意的是，根據(jù)評(píng)估報(bào)告，啟成礦業(yè)凈資產(chǎn)賬面價(jià)值為14.19億元，評(píng)估增值額達(dá)55.15億元，增值率達(dá)388.77%。公告表示，本次標(biāo)的公司股東全部權(quán)益評(píng)估值較賬面價(jià)值增值較大的原因，主要系標(biāo)的公司核心資產(chǎn)——木絨鋰礦采礦權(quán)評(píng)估增值較大所致。

公告顯示，木絨鋰礦已查明Li2O資源量為98.96萬噸，平均品位高達(dá)1.62%，規(guī)劃產(chǎn)能為300萬噸/年，目前正在積極推進(jìn)礦山開發(fā)建設(shè)。該礦的采礦權(quán)評(píng)估價(jià)值達(dá)84.34億元。

盛新鋰能也做出風(fēng)險(xiǎn)提示，即上述收購短期內(nèi)可能對公司經(jīng)營現(xiàn)金流產(chǎn)生一定壓力。

截至2025年三季度末，盛新鋰能合并口徑貨幣資金余額為25.60億元；銀行授信總額為96.49億元，已使用72.58億元；公司短期借款為45.83億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債為15.13億元，兩者合計(jì)達(dá)60.96億元；期末資產(chǎn)負(fù)債率為50.34%，較上年同期增加8.65個(gè)百分點(diǎn)。考慮到并購、擴(kuò)產(chǎn)及外幣匯兌影響，公司未來需要通過銷售回款和資本運(yùn)作進(jìn)一步改善現(xiàn)金流。