被動元件A股企業成長能力解析：分化加劇 高端需求成核心增長引擎

作為半導體產業鏈的"基石"，被動元件行業的成長軌跡與電子信息產業發展深度綁定。數據表明，A股11家芯片行業被動元件核心上市公司成長能力呈現顯著分化態勢：燦勤科技、鴻遠電子等企業憑借高端產品布局實現盈利與營收的爆發式增長，而泰晶科技、風華高科等則面臨盈利下滑的壓力。在國產替代加速與高端需求爆發的雙重背景下，行業正迎來"質升"主導的新增長周期，企業成長能力的強弱逐步與技術壁壘、下游賽道布局深度綁定。

從核心財務指標的表現來看，11家企業的成長能力可劃分為三大梯隊。第一梯隊為高增長陣營，以燦勤科技、鴻遠電子為代表，多項核心指標實現跨越式增長。其中燦勤科技表現最為亮眼，營業收入同比增長率高達82.47%，營業利潤同比增幅更是達到85.35%，基本每股收益同比增長69.23%，三項盈利與營收指標均位列行業首位。燦勤科技的高速增長主要受益于5G基站建設對高頻濾波器的需求爆發，其相關產品在國內市場的市占率持續提升。鴻遠電子則憑借軍用MLCC的高壁壘優勢，實現基本每股收益74.55%、營業利潤81.38%的高增幅，營收亦保持22.27%的穩健增長，彰顯出高端細分賽道的成長潛力。

第二梯隊為穩健增長陣營，涵蓋火炬電子、達利凱普、順絡電子、三環集團、宏達電子五家企業，核心財務指標均保持正向增長，展現出扎實的成長基礎。火炬電子以營業利潤56.82%、基本每股收益38.00%的增幅領跑該陣營，其在高端MLCC領域的技術突破與新能源汽車、AI服務器等下游市場的拓展成效顯著。順絡電子與三環集團則依托全面的產品布局，實現營收與利潤的同步穩健增長，其中三環集團總資產同比增長率達10.18%，凈資產增長率8.79%，顯示出企業在產能擴張與資本積累上的良性循環，據集微咨詢報告，三環集團以65.08億元營收位列11家企業首位。達利凱普作為射頻微波電容器領域的龍頭，45.45%的每股收益增幅與38.60%的營業利潤增幅，印證了其在高端細分市場的競爭優勢。

第三梯隊則面臨成長壓力，振華科技、麥捷科技、風華高科、泰晶科技四家企業出現盈利端的同比下滑，其中泰晶科技的壓力最為突出。數據顯示，泰晶科技基本每股收益同比驟降59.09%，營業利潤同比下滑56.41%，凈資產甚至出現0.37%的負增長。盡管公司營收仍保持16.22%的正向增長，但消費電子市場的價格競爭加劇與產品結構升級滯后，導致盈利端承壓。風華高科同樣面臨盈利與營收的背離，在營收增長15.00%的情況下，營業利潤同比下滑25.29%，基本每股收益下降13.04%，反映出其在成本控制與高端產品布局上的短板。振華科技與麥捷科技則呈現小幅盈利下滑態勢，其中麥捷科技營收增長21.71%但營業利潤下滑10.70%，顯示出規模擴張與盈利轉化之間的失衡。

從資產增長維度看，行業整體保持良性擴張態勢，11家企業中僅有泰晶科技凈資產出現負增長。麥捷科技以11.43%的總資產同比增長率居首，火炬電子、三環集團緊隨其后，分別達到11.25%和10.18%，反映出頭部企業在產能布局與研發投入上的積極姿態。資產端的穩健增長為企業后續的技術突破與市場拓展奠定了基礎，尤其是在AI服務器、新能源汽車等高端需求爆發的背景下，產能儲備成為企業搶占市場份額的關鍵。

行業成長能力的分化，本質上是技術壁壘與下游賽道選擇差異的體現。當前全球被動元件行業正迎來以"技術升級"為核心的新周期，AI服務器、新能源汽車等高端領域對元件的高頻化、微型化、高可靠性要求顯著提升，推動行業價值分配向具備核心技術的企業傾斜。數據顯示，高端AI服務器單臺MLCC用量達20萬至30萬顆，是普通服務器的數十倍；純電動汽車單車MLCC用量更是從傳統燃油車的三千顆躍升至一萬八千顆以上，高端賽道的需求爆發力顯著。鴻遠電子、燦勤科技等企業的高增長，正是精準把握了高端軍用電子、5G通信等賽道的需求紅利。

總體來看，A股被動元件企業迎來政策與市場的雙重機遇，2025年前三季度11家樣本企業總收入同比上漲20.20%，毛利率平均值達36.74%，展現出行業的整體成長潛力。A股被動元件行業正處于從"量增"向"質升"的關鍵轉型期，成長能力的分化將成為常態。在高端需求驅動與國產替代加速的雙重邏輯下，具備核心技術壁壘、精準布局高增長賽道的企業，將在行業競爭中脫穎而出，引領行業的高質量成長。