積極參與，理性布局

親愛滴小伙伴們

最近微信又改版啦

邀請大家動動手指

把圈主設為星標

這樣就不會錯過我們的精彩推送了

摘 要

1、本周市場主要呈現沖高回落后高位震蕩的盤整走勢。周一，市場跳空高開后略有回落，而后延續上周的上漲趨勢，繼續高舉高打。周二大盤在沖高遇阻后稍有回落，但周三早盤重拾升勢，最高上探至4190.87點，距離下一整數關口僅一步之遙。午間，滬深北交易所一齊發布《關于調整融資保證金比例的通知》，將融資保證金最低比例從80%提高至100%，被投資者解讀為監管層為避免市場階段性過熱所采取的降溫措施。周四周五，滬指則圍繞4100點一線高位盤整。

2、展望后市，牛市的腳步并未停下，監管的態度主要在于“降溫”而非“速凍”，一步一臺階的“慢牛”走勢符合市場各方參與者的整體利益。從技術面的角度看，市場再一次強勢脫離了前方震蕩區間，在后續的震蕩調整中亦并未完全回踩，本次突破暫可認定為有效。從基本面的角度看，25年12月的全國居民消費價格指數（CPI）和工業生產者出廠價格指數（PPI）雙雙環比上漲，體現了反內卷政策下市場競爭秩序已逐漸優化，籠罩中國經濟已久的“價格-需求”負反饋陰霾出現了消散的曙光。

3、今日，半導體設備ETF（159516）表現亮眼，最高上沖至4.16%，最終收漲3.31%。資金面上，半導體設備ETF近日持續吸金，近20交易日共流入超54億元。消息面上，芯片代工龍頭臺積電25Q4業績表現亮眼，此外還宣布了亮眼的CAPEX計劃，推動板塊熱度和估值抬升。政策面上，美國政府宣布將對部分進口半導體、半導體制造設備和衍生品加征25%的進口關稅，體現了美國政府對相關領域發展與安全的高度重視。但投資者仍需注意板塊漲幅過大、技術路線落地節奏不達預期等問題。

4、本周，倫敦黃金現貨價格再度刷新歷史新高，站上4600美元大關。綜合來看，支撐黃金的中長期邏輯仍然堅實，如若回調或恰是加倉良機。實體經濟方面，美國經濟前景難言樂觀，AI高資本開支的持續性受到質疑，市場對“滯漲”的擔憂逐漸發酵。貨幣因素方面，美聯儲獨立性受到行政力量挑戰，美元信用體系出現松動，疊加美聯儲逐漸進入擴表周期，作為歷史悠久傳統貨幣的黃金存在堅實邏輯支撐。

TEXT

正 文

今日A股震蕩回落，下方支撐較強。截至收盤，上證指數小幅下跌，報4101.91點，下跌0.26%，深證成指下跌0.18%，創業板指下跌0.2%。個股層面漲跌互現，2300余家上漲，接近3000家下跌。成交方面，滬深兩市成交額約3萬億，較昨日放量超千億，交投情緒有所回暖。

板塊層面多數上漲，集成電路、半導體設備、電網等科技成長板塊領漲，前期表現較強的AI應用側板塊出現回調。

本周市場頗具看點，主要呈現沖高回落后高位震蕩的盤整走勢。周一，市場跳空高開后略有回落，而后延續上周的上漲趨勢，繼續高舉高打。周二大盤在沖高遇阻后稍有回落，但周三早盤重拾升勢，最高上探至4190.87點，距離下一整數關口僅一步之遙。午間，滬深北交易所一齊發布《關于調整融資保證金比例的通知》，將融資保證金最低比例從80%提高至100%，被投資者解讀為監管層為避免市場階段性過熱所采取的降溫措施。周四周五，滬指則圍繞4100點一線高位盤整。

很多投資者不禁疑惑，行情結束了嗎？而我們的觀點是，沒有。

展望后市，牛市的腳步并未停下，監管的態度主要在于“降溫”而非“速凍”，一步一臺階的“慢牛”走勢符合市場各方參與者的整體利益。從政策導向來看，監管層并非要扭轉市場向上的趨勢，而是旨在抑制資金過度加杠桿催生的非理性投機行為，防范市場短期過快上漲引發的波動風險，引導市場從“快牛”、“瘋牛”轉向更具可持續性的“慢牛”行情。

而“慢牛”走勢，恰恰契合市場各方參與者的整體利益。對于監管層而言，平穩向上的市場既能發揮資本市場服務實體經濟的功能，又能避免因暴漲暴跌引發的金融風險；對于上市公司來說，健康的慢牛行情有助于企業通過資本市場實現合理融資，推進產業升級與創新發展，而非陷入短期市值炒作的浮躁氛圍；對于普通投資者而言，慢牛環境下更易通過基本面研究挖掘優質標的，分享企業成長紅利，減少因市場劇烈波動帶來的投資虧損，提升投資獲得感。

從技術面的角度看，市場再一次強勢脫離了前期震蕩區間，在后續的震蕩調整中亦并未完全回踩，本次突破暫可被認為有效。市場圍繞3800-4000點左右區間震蕩已經4月有余，2026年開年則宣告突破。通常來看，突破的成功與否在于突破原交易區間后的獲利盤狀態，而本次市場在突破后并沒有完全回踩，體現了市場在震蕩回調背后隱藏的較強的向上動能。

來源：WIND

從基本面的角度看，25年12月的全國居民消費價格指數（CPI）和工業生產者出廠價格指數（PPI）雙雙環比上漲，體現了“反內卷”政策下市場競爭秩序已逐漸優化，籠罩中國經濟已久的“價格-需求”負反饋陰霾出現了積極的曙光。兩大核心價格指數的同步回升，標志著此前制約經濟復蘇的“價格-需求”負反饋鏈條正在被打破，宏觀經濟運行的內生動力持續增強，為市場慢牛行情的延續提供了堅實的基本面支撐，更讓市場看到了經濟高質量發展的積極曙光。

落到操作層面，“追漲殺跌”的操作并不推薦，安全邊際仍然是投資過程中需要關注的核心變量，“積極參與，理性布局”或為當下較優的投資心態。此輪市場行情依托基本面改善與活躍資金驅動，短期板塊輪動速度加快、個股分化加劇，盲目追高前期漲幅過大的熱門標的，很容易在階段性回調中承受不必要的浮虧；而因短期震蕩就恐慌性拋售優質標的，又會錯失后續行情上行的紅利，這兩種操作都與當前市場節奏相悖。

從方向上來看，“反內卷+科技”仍有望繼續占優：反內卷政策的逐漸落地起效有望帶來相關板塊的價值重估；而科技成長板塊具有多方面的利好支撐，值得投資者關注。一方面，隨著反內卷相關政策的持續發力，從規范市場競爭秩序、打擊不正當競爭行為，到引導行業資源向龍頭企業集中、鼓勵企業加大研發投入實現差異化競爭，一系列舉措正在重塑行業生態。另一方面，科技成長板塊坐擁政策、產業、資金等多維度的利好支撐，具備長期持續走強的底層邏輯，值得投資者重點關注與布局。

從倉位上來看，投資者可以更加積極樂觀，“核心底倉+衛星輪動”或是牛市中段維持組合進可攻退可守良好狀態的較優選擇。核心方面，雖然近期市場頗為震蕩，但一旦出現新的熱點催化，行情或隨時到來，底倉的配置可以避免情緒化的追漲殺跌等非理性操作，通過中證A500ETF（159338）捕捉中國經濟中長期投資機遇。

衛星方面，市場或在輪動整理的過程中等待基本面的確認和跟隨，而投資者可以通過高拋低吸優化組合曲線、增厚持倉收益。可以關注AI應用方向的軟件ETF（515230）、游戲ETF（516010）、科創創新藥ETF國泰（589720）和反內卷方向的煤炭ETF（515220）、鋼鐵ETF（515210）。

今日，半導體設備ETF（159516）表現亮眼，最高上沖至4.16%，最終收漲3.31%。盤中凈申購超8億份額，市場關注度較高。

來源：WIND

資金面上，半導體設備ETF近日持續吸金，近20交易日共流入超54億元。板塊的強勢會吸引活躍資金流入，進而推動板塊行情持續深化，而投資者則在趨勢性行情中分享行業增長的發展機遇，實現了板塊行情與投資者賺錢效應的正向循環。

來源：WIND

消息面上，芯片代工龍頭臺積電25Q4業績表現亮眼，此外還宣布了亮眼的CAPEX計劃，推動板塊熱度和估值抬升。作為全球半導體產業鏈的“風向標”，臺積電的業績與產能布局直接反映行業景氣度，2025年第四季度業績表現亮眼，疊加創紀錄的資本支出（CAPEX）規劃，成為點燃半導體板塊熱度、推動估值抬升的核心催化劑。

政策面上，美國政府宣布將對部分進口半導體、半導體制造設備和衍生品加征25%的進口關稅，體現了美國政府對相關領域發展與安全的高度重視。此次加征關稅，與此前《芯片與科學法案》的巨額補貼政策形成互補，前者通過限制進口構建“防御壁壘”，后者通過資金扶持強化“內生動力”。美國政府希望雙管齊下推動半導體設計、制造、封測、設備材料等全產業鏈的本土化閉環，最終實現對全球半導體產業話語權的掌控。

半導體設備ETF（159516）跟蹤的是半導體材料設備指數（931743），該指數聚焦于半導體產業鏈中的材料與設備環節，從市場中選取涉及上游關鍵材料供應及設備制造等業務的上市公司證券作為指數樣本，以反映半導體材料與設備相關上市公司證券的整體表現。但投資者仍需注意板塊漲幅過大、技術路線落地節奏不達預期等問題。

本周，倫敦黃金現貨價格再度刷新歷史新高，站上4600美元大關。

來源：WIND

黃金基金ETF（518800）近五日錄得凈流入，共計約3.5億元。

來源：WIND

綜合來看，支撐黃金的中長期邏輯仍然堅實，如若回調或恰是加倉良機。

實體經濟方面，美國經濟前景難言樂觀，AI高資本開支的持續性受到質疑，市場對“滯漲”的擔憂逐漸發酵。美國12月ISM制造業PMI為47.9，低于預期48.3和前值48.2，不僅處于榮枯線下方，而且創下自2024年10月以來的14個月新低，表明制造業正處于收縮泥潭。美國經濟面臨“通貨膨脹與經濟停滯并存”的“滯脹”風險，而“滯脹”情形一旦出現，將進一步掣肘美聯儲的貨幣政策空間。這種情況下，投資者對于追求自身資產不縮水的訴求較強，黃金作為“保值”資產受到投資者青睞。

地緣政治方面，中東、俄烏等地區局勢難以緩和，美委局勢又逐漸升溫，市場避險情緒高企，為金價帶來一定支撐。中東方向，雖巴以在特朗普的調停下初步停火，但仍然十分脆弱。而俄烏戰場方面，雖美俄之前重啟外交接觸，俄烏沖突有望進入談判的新階段，但近期出現一定反復。此外，美軍針對委內瑞拉總統的軍事行動或將進一步導致局勢動蕩。地緣政治局勢的緊張下，市場避險情緒導致黃金價格易漲難跌。

貨幣因素方面，美聯儲獨立性受到行政力量挑戰，美元信用體系出現松動，疊加美聯儲逐漸進入擴表周期，作為歷史悠久傳統貨幣的黃金存在堅實邏輯支撐。美國哥倫比亞特區聯邦檢察官辦公室已就美國聯邦儲備委員會華盛頓總部翻修相關事宜，對美聯儲主席鮑威爾啟動刑事調查。雖然暫未有實質性行為，但美聯儲獨立性已經出現削弱，而這會動搖美元的信用體系。而在美元信用受到沖擊時，黃金天然的穩定性使其成為投資者資產配置中的“穩定器”。

展望后市，從中長期來看，美國再通脹乃至“滯漲”風險不斷累積、美國經濟走弱以及全球主權國家債務超發、全球地緣政治等系統性風險提升等因素都對貴金屬價格起到了長期利好支撐。黃金基金ETF（518800）跟蹤上海黃金交易所的AU9999價格，方便投資者高效、便捷、低門檻參與黃金資產投資。此外，黃金股票ETF（517400）也有望受益于黃金價格上漲，投資者亦可保持關注。

今天就這樣，白了個白~

風險提示

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金/聯接基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。

文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。

以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。基金有風險，投資需謹慎。