見日元暴跌，日本女財相緊急出手：“不排除任何手段”

日本金融市場最近的局面有點反常，1月13日，東京股市漲得熱火朝天，日經指數一口氣飆升，創下歷史新高，而與此同時，日元卻一路貶值，兌美元匯率跌破159，再次逼近那道曾引發聯合干預的敏感位置。

面對匯率失控的苗頭，14日，日本財務大臣片山皋月罕見發出強硬表態，明確表示將對匯率過度波動采取行動，不排除任何選項。

一句話，干預的信號已經釋放，市場立刻緊張了起來，這不是單純的匯率波動，而是日本經濟深層矛盾的一次集中爆發，股市的樂觀和匯市的悲觀同時上演，背后是一場關于財政、貨幣和信心的較量。

片山皋月出面“穩匯率”

1月14日，日本財務大臣片山皋月突然放出一段重量級表態，直指現在日元匯率“非正常波動”，并明確表示政府將對這些波動采取適當反應，所有選項都在考慮范圍之內。

這個表態，在日本政壇并不常見，特別是用詞上的強烈語氣，等于是給市場敲響了警鐘。

這不是第一次日本嘗試通過“口頭干預”來穩定匯率，過去幾年里，每當日元貶值過快，日本政府往往會先放話，試圖用語言震懾市場。

但這一次的不同點在于，日元正逐步接近160這個被市場視為“干預觸發線”的關鍵位置。

2024年夏天，日元匯率一度跌破161，結果日本政府與美國合作，動用了大量外匯儲備才勉強把匯率拉回去。

片山的發言也被看作是為可能出手干預做鋪墊，她此前在訪美期間，已經向美國財政部長表達了對日元貶值的擔憂，顯然是希望美方在未來干預中“睜一只眼閉一只眼”。

但美方至今沒有明確回應，外界普遍猜測，美國可能不會像上次那樣積極配合。

而在日本國內，政治壓力也在逼迫政府采取更強硬的立場，日元貶值推高了進口成本，從能源到食品的價格都在上漲，民眾的日子越來越緊巴。

這種情況下，政府如果還不表態，就等于在政治上“自斷后路”，片山的發言，其實是對內對外的雙重回應，一方面安撫市場，另一方面也向民眾釋放信號。

但問題在于，靠說是止不住匯率的，現在的關鍵是，如果日元繼續貶到160甚至更低，日本是否真敢動用外匯儲備？敢不敢加息？這才是市場最關心的。

可惜，答案并不樂觀，如果日本真要大規模拋售美元買入日元，短期可能會止住貶值，但代價極高。

一方面，日本外匯儲備不是無限的，動用得越多，市場對日本財政狀況的擔憂就越大，另一方面，如果干預失敗，反而會引來更大規模的投機資金做空日元，到時候連“最后一張牌”也沒了。

更何況，單靠干預并不能改變日元長期走弱的根本原因，日本國內利率低，經濟增長乏力，財政赤字高企，在這種背景下，市場自然傾向于拋售日元尋找更有吸引力的資產。

這是結構性的問題，不是靠一次干預就能解決的。

股市高歌猛進，經濟卻沒有跟上節奏

就在日元貶值引發擔憂的同時，東京股市卻熱得發燙，1月13日，日經225指數暴漲，創下歷史新高，投資者的樂觀情緒幾乎要溢出屏幕，仿佛日本經濟一夜之間煥發新生。

但現實并沒有這么美好，市場對股市的熱情，更多是對政治環境的賭注，而不是對企業基本面有信心。

眼下，投資者普遍預期日本首相高市早苗將繼續推行寬松政策，并借助提前大選來鞏固執政地位，在這種背景下，財政刺激和貨幣寬松被認為將持續甚至加碼，自然而然地推高了股市估值。

更有甚者，市場將目前這種“股漲匯跌”的局面稱為“高市行情2.0”，借此表達對現在政策組合的認可。

但這種認可，其實更多是基于一廂情愿的假設，財政繼續發力，央行不加息，政府不干預股市，企業利潤自然增長。

可惜的是，這個邏輯鏈條里，漏洞不少，首先，企業盈利并沒有出現明顯改善，很多漲得猛的股票，背后的基本面其實并不扎實。

而且，日元持續貶值雖然有利出口企業，但同時也推高了進口成本，最終會傳導到生產端和消費端，侵蝕企業利潤。

此外，股市的快速上漲，也讓社會分配問題更加尖銳，資產價格上漲，最直接受益的是擁有大量股票和不動產的富裕群體，而普通家庭則面臨生活成本上升、工資增長緩慢的雙重壓力。

這種“股市漲、物價漲、工資不漲”的三角結構，正在加劇日本社會的貧富差距。

再者，財政刺激的持續性也值得質疑，目前高市政府已經推出了總額超過20萬億日元的新一輪經濟刺激計劃，但這些資金從哪來？答案還是發債。

如果財政赤字繼續擴大，未來的稅負壓力不可避免地會落到普通民眾頭上，現在的繁榮，很可能是在透支未來。

所以，股市的狂歡，與其說是對經濟的信心，不如說是對政策的“投機”，這種繁榮能持續多久，既取決于政治局勢的穩定性，也取決于投資者何時開始變得理性。

債市警報拉響

與股市的歡騰相比，日本債券市場的反應則顯得異常緊張，1月13日當天，不僅是股市創高，國債收益率也拉出多年未見的高點，10年期國債利率升破2%，30年期更是逼近3.5%。

這背后透露出什么？市場對于日本政府信用的擔憂正在迅速升溫。

債市的壓力來自供給端，日本政府大規模財政支出，需要通過發行國債來融資。市場上的國債越來越多，自然會壓低價格、推高收益率，這是最基礎的市場反應。

但更深層的問題是，日本的財政狀況早已不容樂觀，公共債務占GDP的比例在主要發達國家中居首，這種背景下，再繼續依靠發債維持政府運轉，無異于飲鴆止渴。

同時，日本央行的態度也發生了微妙變化，央行近年來逐步減少對國債的購買力度，試圖退出長期的超寬松政策，這意味著，政府在債券市場上的“托底力量”正在減弱，市場化風險定價開始回歸。

這種情況下，日本的宏觀政策陷入了“三難困境”，想要穩住匯率，就得加息或者直接干預，但這會打擊股市和增加債務成本，想要控制通脹，就得實行緊縮政策，但這會拖累經濟復蘇。

而想要保增長，只能靠財政刺激，但這又會導致債務進一步惡化。

更糟的是，央行與政府之間的政策協調并不順暢，日本央行行長植田和男明確表示，將堅持獨立性，不會因為政治壓力調整貨幣政策，這等于說，即使政府希望央行配合刺激經濟，央行可能也不會輕易買賬。

在這種背景下，日本的政策選擇空間被極大壓縮，無論往哪個方向走，都要付出不小的代價，而市場最怕的，就是決策失誤，一個走錯的方向，就可能引發連鎖反應，從匯率到股市再到債市，全線動蕩。

匯率只是表象，結構問題才是根子

這三件事同時發生，不是巧合，而是日本經濟長期積壓的矛盾集中爆發的結果，如今的日本，正站在一個十字路口，向左是干預，向右是放手，但無論怎么選，都繞不開根本問題。

干預匯率只能是短期的應急手段，真要讓日元重新站穩腳跟，還得靠經濟基本面的改善，高債務、低增長、通脹壓力和人口老齡化，這些才是決定日本未來方向的“硬核問題”。

下一步該怎么走？不是一個匯率水平能決定的，真正的挑戰，是日本有沒有勇氣正視自身的結構性問題，有沒有足夠的政策協調能力去應對眼下的三重壓力。

參考信息：
日元跌至18個月新低！日本財務大臣警告：“不排除任何手段”救市——華爾街見聞2026-01-14 16:47