亞洲第一個(gè)倒下的國(guó)家即將出現(xiàn)，曾比肩中國(guó)，如今在走日本的老路

1. 前言

2. 近年來，東南亞國(guó)家越南一度被全球資本視為最具潛力的投資熱土，西方主流媒體接連將其稱作“潛在的世界制造中心”，預(yù)言其或?qū)⒅匮葜袊?guó)式的經(jīng)濟(jì)騰飛，甚至在某些領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)趕超。

3. 在國(guó)際投資的強(qiáng)力注入與輿論的持續(xù)渲染下，越南依靠低廉的人力成本成功吸引蘋果、三星、耐克等跨國(guó)企業(yè)布局設(shè)廠，GDP增速多年維持在6%以上，表面呈現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

4. 可不過數(shù)載光陰，這層繁榮外衣便開始剝落，房地產(chǎn)崩盤、能源供應(yīng)緊張、外資大規(guī)模撤資等問題接連浮現(xiàn)。

5. 曾經(jīng)炙手可熱的投資目的地如今面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。這一由巔峰滑向低谷的劇變，究竟折射出怎樣的發(fā)展模式缺陷與結(jié)構(gòu)性危機(jī)？

6. 越南的困境

7. 回顧越南近十年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)軌跡，其發(fā)展路徑與上世紀(jì)八十年代后期的日本高度相似。

8. 當(dāng)年日本在簽署“廣場(chǎng)協(xié)議”后，日元急劇升值，出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)遭受沖擊，大量流動(dòng)性資金轉(zhuǎn)而涌入資本市場(chǎng)和不動(dòng)產(chǎn)領(lǐng)域，催生出空前規(guī)模的資產(chǎn)泡沫。

9. 而越南在吸引境外資本的過程中，也出現(xiàn)了類似景象：外商直接投資集中流入，股市指數(shù)非理性飆升，房地產(chǎn)價(jià)格瘋狂上漲，本幣匯率承受巨大波動(dòng)壓力，幾乎完整復(fù)刻了日本泡沫經(jīng)濟(jì)初期的發(fā)展劇本。

10. 但兩者之間存在根本性差異——日本在泡沫破裂前早已完成工業(yè)化進(jìn)程，躍升為高收入經(jīng)濟(jì)體，不僅擁有強(qiáng)大的資本儲(chǔ)備，更掌握著先進(jìn)制造與核心技術(shù)。

11. 諸如豐田、索尼、松下等企業(yè)在全球產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)關(guān)鍵位置，具備強(qiáng)大的抗壓能力。

12. 即便遭遇資產(chǎn)泡沫破滅帶來的長(zhǎng)期通縮，仍能憑借技術(shù)積累與產(chǎn)業(yè)韌性支撐國(guó)民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定運(yùn)行，其所經(jīng)歷的震蕩更像是成熟經(jīng)濟(jì)體的周期性調(diào)整。

13. 相比之下，越南目前仍處于中低收入發(fā)展階段，人均國(guó)民收入僅為世界平均水平的六成左右，尚未建立起獨(dú)立完整的工業(yè)體系，關(guān)鍵技術(shù)嚴(yán)重依賴外部輸入。

14. 本土企業(yè)多局限于加工組裝環(huán)節(jié)，缺乏自主品牌與核心競(jìng)爭(zhēng)力，整個(gè)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)對(duì)外資形成深度依附，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)抵御能力極弱，當(dāng)前面臨的挑戰(zhàn)實(shí)則是一場(chǎng)“基礎(chǔ)未穩(wěn)卻已承重”的系統(tǒng)性危機(jī)。

15. 據(jù)權(quán)威數(shù)據(jù)顯示，越南政府與企業(yè)的外債總額已突破國(guó)際公認(rèn)的警戒線兩倍以上，這種以債務(wù)驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)的模式使其在全球利率上行周期中異常脆弱。

16. 與當(dāng)年日本相比，其債務(wù)結(jié)構(gòu)更為失衡，短期償付壓力顯著更高，甚至顯現(xiàn)出1997年亞洲金融風(fēng)暴前夕的部分特征，使該國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)更加不容樂觀。

17. 缺電又缺房，外資老板集體“跑路”

18. 電力供給不足已成為制約越南制造業(yè)升級(jí)的關(guān)鍵瓶頸，暴露出其基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)滯后的深層短板。

19. 作為一個(gè)志在打造“全球生產(chǎn)基地”的國(guó)家，穩(wěn)定的能源保障是工業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)的生命線，然而越南的供電網(wǎng)絡(luò)卻屢屢陷入崩潰邊緣，能源結(jié)構(gòu)單一問題尤為突出。

20. 統(tǒng)計(jì)表明，越南發(fā)電總量中水電占比接近四成，對(duì)自然降水條件高度依賴，一旦遭遇干旱季節(jié)，水庫(kù)水位驟降，發(fā)電能力即大幅縮水，限電限產(chǎn)成為常態(tài)。

21. 2023年夏季爆發(fā)的大范圍停電事件重創(chuàng)當(dāng)?shù)毓I(yè)生產(chǎn)，北部重點(diǎn)工業(yè)區(qū)如北寧、海防等地，三星、富士康、佳能等跨國(guó)工廠被迫實(shí)施輪流停工。

22. 其中佳能位于河內(nèi)的生產(chǎn)基地曾遭遇連續(xù)超過30小時(shí)的斷電，導(dǎo)致精密設(shè)備無法冷卻、生產(chǎn)線全面停滯，訂單交付嚴(yán)重延誤，客戶信任度受到?jīng)_擊。

23. 為應(yīng)對(duì)日益嚴(yán)峻的電力危機(jī)，越南于2024年末正式頒布修訂版《電力法》，試圖通過引入更多私營(yíng)資本參與發(fā)電項(xiàng)目來緩解供需矛盾。

24. 然而用電需求正以每年10%至13%的速度攀升，而新增裝機(jī)容量遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于增長(zhǎng)節(jié)奏，電力缺口預(yù)計(jì)在未來五年內(nèi)將持續(xù)擴(kuò)大，結(jié)構(gòu)性難題短期內(nèi)難以根治。

25. 與能源危機(jī)同步發(fā)酵的，是房地產(chǎn)市場(chǎng)的全面潰退。

26. 2024年至2025年間，越南樓市經(jīng)歷劇烈震蕩。

27. 盡管胡志明市房?jī)r(jià)在2025年第三季度小幅回升至每平方米3752美元，但成交量同比下滑逾五成，市場(chǎng)呈現(xiàn)典型的“價(jià)漲量跌”畸形狀態(tài)。

28. 普通工薪階層普遍無力購(gòu)房，房產(chǎn)交易逐漸演變?yōu)樯贁?shù)富裕群體間的資本游戲，缺乏真實(shí)居住需求支撐。

29. 一邊是億萬民眾蝸居棚戶、租房艱難，另一邊則是大量高端樓盤爛尾停建、豪華公寓空置率居高不下，城市天際線中矗立著一座座沉默的“混凝土荒冢”。

30. 行業(yè)分析報(bào)告指出，信貸資金過度流向房地產(chǎn)領(lǐng)域加劇了金融風(fēng)險(xiǎn)，越南非金融企業(yè)債務(wù)占GDP比重已逼近80%，遠(yuǎn)高于區(qū)域平均水平。

31. 未來兩年內(nèi)，約數(shù)十萬億越南盾的房地產(chǎn)債券集中到期，房企再融資難度陡增，新皇明集團(tuán)、FLC集團(tuán)等多家頭部房企相繼出現(xiàn)違約，多個(gè)重大項(xiàng)目陷入停滯。

32. 電力短缺與地產(chǎn)崩盤雙重夾擊之下，國(guó)際投資者信心迅速瓦解，掀起新一輪外資撤離潮。

33. 英特爾宣布無限期擱置胡志明市價(jià)值33億美元的半導(dǎo)體擴(kuò)建計(jì)劃；三星將三分之一的智能手機(jī)產(chǎn)能遷回韓國(guó)本土；LG電子加速將家電生產(chǎn)線轉(zhuǎn)移至墨西哥；耐克則將部分鞋類訂單轉(zhuǎn)向印度與孟加拉國(guó)。

34. 外資撤離引發(fā)連鎖反應(yīng)，越南盾匯率應(yīng)聲下挫，兌美元一度跌破1:26000心理關(guān)口，創(chuàng)下歷史新低，資本外流壓力進(jìn)一步加劇，形成“貶值—通脹—衰退”的惡性循環(huán)。

35. 未富先老，未來只剩“暮氣”

36. 若說電力緊張與樓市泡沫是越南經(jīng)濟(jì)的可見創(chuàng)傷，那么“未富先老”的人口結(jié)構(gòu)危機(jī)則是潛藏于肌體深處的致命隱患，其嚴(yán)重程度甚至超越當(dāng)年的日本。

37. 勞動(dòng)力資源豐富曾是越南吸引外資的核心賣點(diǎn)之一，全國(guó)25歲以下人口占比接近48%，平均用工成本僅為中國(guó)大陸的40%左右，這也是眾多跨國(guó)公司選擇在此設(shè)廠的重要?jiǎng)右颉?/p>

38. 然而如今，這一優(yōu)勢(shì)正在快速消逝，老齡化速度遠(yuǎn)超預(yù)期。

39. 根據(jù)越南統(tǒng)計(jì)局預(yù)測(cè)，到2038年，該國(guó)65歲以上老年人口比例將突破14%，正式邁入老齡社會(huì)行列。這意味著越南將在人均GDP尚未達(dá)到發(fā)達(dá)國(guó)家門檻時(shí)，就必須承擔(dān)沉重的養(yǎng)老和社會(huì)保障負(fù)擔(dān)。

40. 與日本不同的是，日本在進(jìn)入老齡化階段時(shí)已建立起較為完善的全民養(yǎng)老金制度和醫(yī)療保障體系，而越南目前僅有38%的勞動(dòng)年齡人口納入養(yǎng)老保險(xiǎn)覆蓋范圍。

41. 絕大多數(shù)老年群體未來可能面臨無退休金、無基本醫(yī)療保障的窘境，社會(huì)穩(wěn)定性面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。

42. 截至2023年，越南總?cè)丝谝淹黄埔粌|大關(guān)，但老齡化速率遠(yuǎn)快于多數(shù)新興經(jīng)濟(jì)體，勞動(dòng)力供給拐點(diǎn)提前到來。

43. 更令人擔(dān)憂的是，勞動(dòng)者技能水平與產(chǎn)業(yè)升級(jí)需求嚴(yán)重脫節(jié)，技術(shù)工人僅占就業(yè)總?cè)丝诘募s25%，注冊(cè)工程師人數(shù)不足中國(guó)的二十分之一。

44. 在此背景下，越南年輕一代承受著前所未有的生存壓力：高昂的房?jī)r(jià)、微薄的薪資、有限的職業(yè)發(fā)展空間，使得他們普遍壓抑消費(fèi)欲望，推遲婚育計(jì)劃，生育率持續(xù)走低，進(jìn)一步加速人口結(jié)構(gòu)惡化。

45. 同時(shí)，高端制造業(yè)因?qū)I(yè)人才匱乏難以落地，越南只能長(zhǎng)期困守在全球價(jià)值鏈底端，從事低附加值的組裝加工，賺取極其有限的利潤(rùn)，還要付出生態(tài)環(huán)境退化的代價(jià)。

46. 隨著孟加拉國(guó)、柬埔寨、埃塞俄比亞等國(guó)以更低廉的工資水平爭(zhēng)奪外資訂單，越南原有的成本優(yōu)勢(shì)正逐步削弱，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)舉步維艱。

47. 從長(zhǎng)遠(yuǎn)趨勢(shì)看，這種以外部資本輸血為主導(dǎo)的增長(zhǎng)模式難以為繼。

48. 缺乏自主創(chuàng)新能力與內(nèi)需市場(chǎng)支撐的經(jīng)濟(jì)體系如同空中樓閣，一旦外資持續(xù)流出、債務(wù)集中兌付高峰來臨，整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)將面臨劇烈震蕩，就業(yè)市場(chǎng)也將遭受毀滅性打擊。

49. 數(shù)以百萬計(jì)的年輕人或?qū)⑾萑胧I(yè)困境，對(duì)于一個(gè)仍在奮力擺脫貧困的發(fā)展中國(guó)家而言，這無疑是極其危險(xiǎn)的社會(huì)信號(hào)。

50. 結(jié)語

51. 越南經(jīng)濟(jì)的起落沉浮，為全球新興市場(chǎng)國(guó)家敲響了一記警鐘。

52. 急功近利的發(fā)展策略使其忽視了工業(yè)基礎(chǔ)夯實(shí)、基礎(chǔ)設(shè)施完善以及人力資源培育的根本任務(wù)，片面追逐短期資本紅利，沉迷于房地產(chǎn)炒作與外資依賴，最終釀成系統(tǒng)性危機(jī)。

53. 任何一個(gè)國(guó)家的真正崛起都無法繞開長(zhǎng)期主義的道路，中國(guó)的成功經(jīng)驗(yàn)恰恰源于過去四十多年對(duì)完整產(chǎn)業(yè)鏈構(gòu)建、自主創(chuàng)新能力建設(shè)與龐大內(nèi)需市場(chǎng)的持續(xù)耕耘，充分驗(yàn)證了“根基穩(wěn)固方能行穩(wěn)致遠(yuǎn)”的發(fā)展邏輯。

54. 這場(chǎng)危機(jī)不僅是對(duì)越南發(fā)展模式的深刻反思，也為其他追趕型經(jīng)濟(jì)體提供了規(guī)避陷阱、實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的寶貴鏡鑒。

55.