巨虧！光伏龍頭，突發利空！

光伏行業虧損蔓延。

1月18日，A股兩大光伏龍頭——隆基綠能、通威股份披露了2025年年度業績預告，兩家企業均預計2025年全年經營將錄得凈虧損，隆基綠能預虧超60億元，通威股份預虧超90億元。

有分析人士指出，光伏行業深度調整仍在持續，行業整體尚未走出虧損困境，隨著“反內卷”持續推進，光儲平價持續展開，光伏行業供需有望在2026年進一步修復。價格方面，據行業機構Infolink Consulting最新披露的數據，受出口退稅政策調整以及銀價上漲的影響，本周光伏組件上調報價，TOPCon組件與BC組件的報價均呈上調態勢。

光伏龍頭巨虧

1月18日，隆基綠能發布業績預告稱，預計2025年度實現歸屬于上市公司股東的凈虧損60億元到65億元；預計2025年度實現歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈虧損為68億元到74億元，虧損金額有所縮減。

關于業績預虧的原因，隆基綠能表示，2025年，光伏行業供需錯配、低價內卷式競爭持續，開工率維持低位，同時國內電力市場化改革不斷深入，海外貿易壁壘持續加劇，光伏企業經營環境嚴峻復雜。四季度銀漿、硅料成本大幅上漲，顯著推升了硅片、電池及組件產品成本，使得企業經營進一步承壓。受制于產品價格持續低迷和成本壓力，2025年度公司經營業績仍然虧損。

隆基綠能指出，報告期內，公司以高價值、場景化解決方案為核心塑造差異化競爭優勢，憑借長期積累的領先產品、全球化渠道和品牌優勢，組件產品市占率維持領先地位，高效BC二代產品良率達成預期，順利規模化量產，出貨量快速增長，賤金屬替代銀漿技術中試完成，開始規模化產能建設。同時，公司適應國際貿易形勢調整優化全球業務布局，通過光儲協同布局提升系統解決方案能力，持續推進組織提效，強化可持續發展韌性。

截至1月16日收盤，隆基綠能股價漲1.24%，報18.73元/股，總市值為1419億元。

同日，通威股份也發布公告稱，公司預計2025年年度實現歸屬于母公司所有者的凈利潤約為-90億元至-100億元。

2024年同期，通威股份歸屬于母公司所有者的凈利潤-70.39億元；歸屬于母公司所有者的扣除非經常性損益的凈利潤-70.57億元。

對于2025年業績預虧原因，通威股份解釋稱，報告期內，光伏新增裝機規模總體維持同比增長，但下半年明顯放緩，行業階段性供應過剩問題尚未緩解，產業鏈各環節開工率下行，白銀等部分核心原材料價格持續上漲，產品價格同比繼續下跌，行業經營壓力仍然顯著。

此外，通威股份表示，報告期內公司計提長期資產減值合計約15億—20億元，同比增加約7億—12億元。其中主要系技術迭代、市場需求變化等因素影響，公司對電池及組件業務計提部分長期資產減值。公司對部分光伏電站業務計提長期資產減值約10億元。

另外，愛旭股份也發布公告稱，預計2025年度實現歸屬于母公司所有者的凈利潤虧損12億元至19億元。受行業結構性產能過剩影響，供需失衡狀況仍未顯著改善，主要產品價格持續處于相對低位，以及2025年下半年上游原材料價格持續上漲而下游組件價格傳導不暢，導致公司全年經營承壓，業績虧損，但虧損幅度較上年顯著收窄。

為何大面積虧損？

本月以來，晶澳科技、TCL中環、天合光能、晶科能源、鈞達股份和大全能源也陸續發布業績預虧公告，其中天合光能、晶科能源尚未披露業績虧損金額范圍，但均表示預計2025 年年度實現歸屬于母公司所有者的凈利潤為負值。

2025年以來，光伏組件價格受困于行業內卷式競爭以及終端需求不足，長期處于低位，導致行業出現大面積虧損。有分析人士指出，隨著“反內卷”持續推進，光儲平價持續展開，光伏行業供需有望在2026年進一步重塑，報價與盈利有望隨著供需重塑震蕩修復。

價格方面，2025年下半年以來，光伏產業鏈價格表現為“控產預期推漲”與“實際需求疲軟”的博弈，價格整體持穩但上行阻力仍較大。

2026年一季度，光伏組件報價迎來久違的上漲。行業機構Infolink Consulting最新披露數據顯示，光伏組件上調報價：TOPCon組件與BC組件的報價均呈上調態勢，報價超0.8元/瓦。分布式分銷渠道的光伏組件成交價格持續突破，目前成交區間為0.67元/瓦至0.8 元/瓦，均價為0.72元/瓦。

Infolink Consulting分析稱，受近日出口退稅取消政策以及銀價上漲的影響，光伏組件廠家在報價策略上普遍出現上調，目前出口的光伏組件報價在0.09美元/瓦至0.13美元/瓦。

中國有色金屬工業協會硅業分會指出，盡管光伏產品出口退稅政策落地對電池、組件出口的短期預期形成支撐，但部分需求已在2025年提前預支，對當前需求的實際拉動效果相對有限。另一方面，白銀價格持續高漲大幅推升了電池片及組件環節的生產成本，而終端電站對成本上漲的接受度尚不明朗，致使下游開工率調整的不確定性較高。

有分析指出，政策調整將加速光伏行業洗牌與產能出清。中信證券電池與能源管理首席分析師吳威辰認為，從影響來看，對于短期政策設置退稅稅率梯度式下降和過渡期的安排，企業可通過電池價格調整對沖影響；中長期來看，在海外擁有電池產能的中國頭部電池企業有望進一步提升全球競爭力、獲取更多的海外市場份額和更高的盈利水平。

責編：王璐璐

排版：劉珺宇

校對：趙燕

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