又見證歷史了！國際金價沖破4600美元/盎司

又見證歷史了！國際金價沖破4600美元/盎司，國內黃金價格也來到1026元/克，雙雙創下歷史新高。2025年，國際金價暴漲超60%，創下46年來最大單年漲幅。

這場火了四年的黃金牛市，如今有人早已抄底獲利，有人賭金價會沖破5000美元關口，到底該怎么看待當前黃金行情？

今天就從牛市成因、當前隱憂、未來趨勢三個方面，把資本市場里的黃金邏輯說透。

這輪黃金牛市能持續這么久，核心是三重動力共振。

第一是美國貨幣寬松放水，疫情期間美聯儲開啟無上限量化寬松，資產負債表從4.2萬億美元飆升至8.9萬億美元，市場流動性泛濫，直接推高黃金價值。

第二是通脹與地緣風險的雙重催化，美國通脹曾突破8%，疊加俄烏沖突、中東局勢持續緊張，讓黃金成為全球資金首選的避險港灣。

第三是去美元化迎來歷史性轉折，2026年全球央行黃金儲備價值達3.93萬億美元，首次超越美債持有量。

中國央行連續14個月增持黃金，總量增至7415萬盎司；波蘭2025年購金95噸；95%的央行計劃繼續增持黃金。再加上普通投資者跟風入場，全球黃金ETF持倉量達到3932噸，形成越漲越買的正向循環。

但繁華背后，三大危險信號已經浮現。

第一是實物消費疲軟，2025年前三季度全球實物黃金需求減少300多噸，中國年輕人不再青睞傳統金飾，讓金價失去部分基本面支撐。

第二是央行購金節奏逐漸放緩，2025年前三季度，全球央行凈購金634噸，同比下降13%；中國每月僅增持1至3萬盎司，菲律賓、哈薩克斯坦更是在高價區間戰術性減持，央行態度明顯趨于謹慎。

第三是投資需求極具脆弱性，2023年前三季度黃金投資需求增長700多噸，但資金向來追漲殺跌，當前規模達2300億元的黃金ETF，一旦遭遇集中贖回潮，可能引發金價短期劇烈波動。

更為關鍵的是，黃金上漲的核心推動力正在發生變化。美國通脹持續回落，美聯儲2026年降息預期從年初推遲至6月之后，巴克萊預測全年僅降息兩次，低于此前75個基點的市場預期，這會直接提升黃金持有成本。紐交所、上期所針對白銀、鉑金的低倉政策持續降溫，金銀比套利邏輯也隨之弱化。

2026年黃金走勢，要看五大核心矛盾博弈。

第一是美聯儲降息節奏，降息不及預期金價大概率回調，若通脹反彈或經濟超預期走弱，金價則可能繼續沖高。

第二是地緣局勢走向，中東沖突、美國中期選舉的不確定性若升級，避險需求會進一步推高金價。

第三是資金流向變化，瑞銀預測2026年央行凈購金950噸、黃金ETF凈流入825噸，只要長期資金不撤離，黃金牛市的根基就仍穩固。

第四是美元走勢波動，在貨幣與財政雙寬松背景下，美元長期有貶值預期，但美國經濟若超預期復蘇，美元可能階段性反彈壓制金價。

第五是全球經濟復蘇情況，IMF預測2025年全球經濟增速僅2.8%，若AI產業帶動全球經濟復蘇，黃金避險需求會減少；若經濟泡沫破裂，避險資金則會大量涌入黃金市場。

目前各大機構對黃金走勢分歧不大，中信證券看漲至5100美元/盎司，光大證券給出4950美元的目標價，摩根大通則認為央行持續購金會支撐金價上行。

總的來說，黃金長期看漲的核心邏輯沒有改變。全球債務規模超330萬億美元，美國國債更是突破38.4萬億美元，去美元化進程會持續推進，黃金作為無對手盤的避險資產，價值愈發突出。但短期來看，金價經過暴漲后已處高位，需求分化、降息預期降溫等問題凸顯，后續大概率會高位震蕩，甚至出現階段性回調。

最后提醒，黃金投資切勿盲目追高。

已有持倉者要密切關注美聯儲政策動向、非農數據表現以及地緣局勢變化；想要進場的投資者可選擇分批買入，將黃金作為資產對沖工具，而非短期投機品種。

資本市場沒有只漲不跌的品種，理性判斷才是長久之道。

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