高盛會議揭露驚天分裂：一邊高喊美國無敵，一邊瘋搶黃金避險！

高盛在倫敦舉辦的第34屆年度全球戰(zhàn)略會議剛剛落下帷幕。

今年的調(diào)查結(jié)果揭示了一個極其分裂的圖景：宏觀層面，投資者從未如此樂觀（GDP預(yù)期強勁、衰退風險消失）；但在微觀配置上，他們卻在瘋狂尋找避險資產(chǎn)（黃金、非美市場），并將“地緣政治”視為懸在頭頂?shù)倪_摩克利斯之劍。

華爾街似乎已經(jīng)宣布戰(zhàn)勝了經(jīng)濟周期。調(diào)查顯示，對美國經(jīng)濟衰退的恐懼幾乎“清零”。超過80%的客戶預(yù)計2026年美國GDP增速將超過2%，這一數(shù)據(jù)甚至比彭博的一致預(yù)期（2.1%）還要樂觀。與之形成鮮明對比的是，沒人（0%）認為會發(fā)生衰退。

盡管經(jīng)濟基本面預(yù)期強勁，風險雷達卻發(fā)出了刺耳的警報。

地緣政治風險（Geopolitical risk）以壓倒性的65%成為2026年全球經(jīng)濟和市場的最大威脅，這一比例較去年（30%）翻了一倍還多。相比之下，曾經(jīng)讓市場夜不能寐的“通脹”風險已降至12%，而貿(mào)易風險更是從去年的41%暴跌至僅剩4%。

這意味著市場定價已經(jīng)完全剔除了硬著陸風險，同時也無視了通脹反彈的可能性。這本身就是一個巨大的預(yù)期差——當所有人都認為經(jīng)濟無虞時，任何微小的負面數(shù)據(jù)都可能引發(fā)劇烈波動。而地緣政治作為一種不可預(yù)測的二元風險，正成為市場定價中最大的“黑天鵝”溫床。

盡管美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)強勁，但機構(gòu)投資者依然對“寬松”充滿渴望。

調(diào)查顯示的加權(quán)平均預(yù)期是美聯(lián)儲將在2026年降息70個基點（約3次），這比當前市場定價（約50個基點/2次）更為激進。

更有趣的是，投資者對英國央行（BoE）和歐洲央行（ECB）的看法也比市場定價更鴿派。盡管歐洲央行官員頻頻放鷹，但35%的投資者仍預(yù)計其會降息；對英國央行的預(yù)期更是達到降息60個基點。

這意味著市場目前處于一種“金發(fā)姑娘”（Goldilocks）幻覺中：既有強勁的增長，又有央行的降息呵護。但歷史經(jīng)驗表明，這種完美劇本通常很難在現(xiàn)實中長時間通過考驗。

過去幾年“閉眼買美股”的策略正在失效。雖然82%的受訪者看好全球股市全年收漲，但在區(qū)域選擇上發(fā)生了劇變：

在板塊風格上，雖然科技股仍是首選（31%），但領(lǐng)先優(yōu)勢正在大幅收窄。更值得注意的是，60%的投資者認為S&P 493將跑贏“七巨頭”。這意味著市場極度擁擠的“AI巨頭抱團”交易可能面臨解體，資金將流向那些被長期忽視的價值洼地。

大宗商品市場呈現(xiàn)出冰火兩重天的極端分化，這直接反映了投資者對法幣體系的不信任以及對實體經(jīng)濟供需的判斷：

這種“買金屬、賣原油”的策略，本質(zhì)上是對“電氣化未來”的做多，以及對“化石能源時代”的做空。同時，瘋狂的金價預(yù)期不僅是對央行購金的押注，更是對地緣政治動蕩最直接的避險反應(yīng)。