上期所再出手“降溫”！調整銅、鋁、黃金、白銀期貨風控參數

1月20日晚間，上海期貨交易所發布通知，對銅、鋁、黃金、白銀等核心期貨品種相關合約的交易保證金比例和漲跌停板幅度進行大面積調整。同期，上期所子公司上海國際能源交易中心也同步調整了國際銅期貨合約的風控參數，此次調整自1月22日收盤結算時起正式生效。

本次調整呈現差異化特征，針對不同品種及合約到期月份設定了梯度化風控標準。其中，銅、鋁及國際銅期貨已上市合約的漲跌停板幅度統一調整為8%，套保持倉與一般持倉的交易保證金比例分別設定為9%和10%，這也是兩類品種今年以來首次迎來風控參數調整。

貴金屬期貨合約的調整則更具精細化，按到期月份劃分不同檔位。黃金期貨方面，AU2602、AU2603、AU2604合約漲跌停板幅度調整為16%，對應套保及一般持倉保證金比例分別為17%和18%；AU2606及后續遠月合約漲跌停板幅度稍低至15%，保證金比例同步下調一個百分點。

白銀期貨調整幅度更為顯著，AG2602、AG2603、AG2604合約漲跌停板幅度達17%，一般持倉保證金比例升至19%，其遠月合約的漲跌停板幅度則與黃金遠月合約保持一致，均為15%，保證金比例也相應設定。

事實上，今年1月以來，上期所已針對波動劇烈的品種分批次優化風控機制，形成階梯式調控節奏：1月7日上調白銀、錫期貨部分合約手續費，調整白銀合約風控參數并設7000手日內開倉限額；1月15日收緊錫期貨風控，上調漲跌停板及保證金比例，設800手日內開倉限額；1月16日再調白銀、鎳期貨交易限額，持續壓縮投機空間。此次將調整范圍擴大至銅、鋁等基礎工業金屬，進一步完善全鏈條風控體系。

頻繁的風控舉措出臺，與近期國內外金屬市場的持續升溫密切相關。進入2026年以來，有色金屬及貴金屬價格呈現強勁上漲態勢，貴金屬板塊尤為突出。截至1月20日，COMEX白銀期貨價格年內累計漲幅超34%，一度沖破每盎司95美元，向100美元關口邁進；黃金期現貨價格同步走高，COMEX黃金觸及4752美元/盎司的歷史新高，國內滬金期貨價格也沖上1073元/克，年內漲幅超8%。

不少業內人士認為，此次風控參數的全面升級，是交易所在市場過熱背景下為防風險、穩預期采取的前瞻性措施，其影響將因品種屬性不同而分化。銅、鋁作為基礎工業金屬，其風控參數調整對下游制造業套保業務影響相對有限，多數產業客戶已提前通過分批建倉規避資金占用波動。

黃金、白銀等貴金屬合約因調整幅度較大，短期或導致部分投機資金階段性離場，進而影響市場成交活躍度，長期則有助于擠壓價格泡沫，引導市場回歸理性。