英偉達：落后一代的芯片可以賣，但中國必須付全款，不能退不能換

英偉達這家公司，在AI芯片領(lǐng)域風頭正勁，可最近對華銷售H200芯片的條款，讓人覺得有點現(xiàn)實到骨子里。簡單說，這款芯片性能比最新的Blackwell架構(gòu)落后一代，美國出口管制下勉強能賣到中國，但英偉達要求買家全額預付貨款，一旦下單就不能取消、不能退款、不能改配置。

路透社的報道點明了這點，英偉達這么做是為了避開中方審批的不確定性，把所有風險甩給中國客戶。想想看，芯片單價2.7萬美元左右，訂單動輒上百萬顆，這筆錢先打過去，萬一審批卡殼，買家就得自己扛損失。

英偉達發(fā)言人后來在1月13日澄清，說公司不會讓客戶為還沒到貨的產(chǎn)品付錢，但報道里的知情人士強調(diào)，對于H200這種特殊情況，條款確實嚴苛，以前中國客戶有時還能先付定金，現(xiàn)在直接全款起步。

英偉達的邏輯也簡單，之前H20芯片的教訓太深刻，那款特供版產(chǎn)品因為美國管制調(diào)整，直接導致銷售叫停，英偉達自己吞了巨額庫存減值。H20本是為中國市場降配設計的，性能壓低到剛好合規(guī)，可美國政策一變，產(chǎn)品線就廢了。

中國這邊也開始謹慎，對這類受制于人的芯片收緊把關(guān)，導致H20成了沒人敢接的燙手山芋。英偉達高層一看，再這么賭政策，風險太大，干脆轉(zhuǎn)嫁給買家。

H200的性能在訓練大模型上比H20強六倍左右，能支撐超大規(guī)模集群，但生態(tài)還得靠CUDA這套系統(tǒng)，國產(chǎn)替代雖在追趕，可短期內(nèi)沒法完全頂上。中國企業(yè)訂單已超200萬顆，英偉達庫存才70萬，供不應求下，買家還得排隊。

回看英偉達的轉(zhuǎn)變，得從H20說起。這款芯片是2025年為繞開美國出口管制推出的，性能故意降一截，好塞進規(guī)則的縫隙，繼續(xù)從中國市場賺錢。結(jié)果美國商務部調(diào)整指標，H20對華銷售直接剎車。英偉達原計劃是合規(guī)賣貨撈營收，可政策翻臉快，產(chǎn)品剛投產(chǎn)就停擺。

中國監(jiān)管層出于安全考慮，也對這類芯片開始限用，兩頭一擠，H20庫存堆積。英偉達財報顯示，這波損失高達45億美元減值準備，對任何芯片公司都是大出血。管理層性格變了，以前還敢自己扛點不確定性，現(xiàn)在直接不賭了。

H200的機會來了，美國批準出口，但附加條件：銷量不能超美國客戶的50%，需第三方性能測試，中國買家得證明安全使用，無軍事應用，還加25%關(guān)稅。英偉達一看，北京審批還沒影，就定下全額預付的規(guī)矩。

報道里說，以前中國客戶有時能分期或付定金，但H200不行，必須一次性結(jié)清。不能退不能換的條款，更是把所有政策變數(shù)打包扔給買家。要是華盛頓又反悔，或北京不批，英偉達不虧本，客戶自己認栽。

英偉達這么操作，有它的道理，經(jīng)歷H20后，它清楚庫存壓手里等于幫政府背鍋。45億美元的教訓夠狠，它不想再來一次。最優(yōu)解就是賣芯片當風險資產(chǎn)，定價里算上政策因子，下游繼續(xù)收錢保營收。

英偉達高層黃仁勛，出生于臺灣地區(qū)，早年移居美國創(chuàng)辦公司，他領(lǐng)導下英偉達從圖形芯片起家，到AI霸主，市值一度全球第一。可在對華業(yè)務上，他得平衡中美壓力。2025年他三次訪華，推動H20恢復供貨，7月還穿唐裝出席博覽會，但條款沒松。

英偉達不美化這事，它就是強勢賣方，利用技術(shù)壟斷逼條款。中國買家不是散戶，是握著最大算力需求的互聯(lián)網(wǎng)巨頭，他們看懂風險，但短期沒轍。

中國企業(yè)為什么還得接這單？因為大模型時代，高端算力是基礎設施，不是可有可無的加分項。字節(jié)、阿里、騰訊這些巨頭，大模型已綁到業(yè)務核心，從搜索到廣告，從辦公到云服務，哪塊推進都燒海量算力。晚半年就被對手甩開，錯過迭代入口，后頭補都難。

國產(chǎn)芯片如華為昇騰910C，在單任務上表現(xiàn)不錯，這兩年架構(gòu)和生態(tài)都在補課。但拉到超大規(guī)模集群，問題就出來了。

英偉達的CUDA、開發(fā)工具、社區(qū)，堆了十幾年，已成行業(yè)標準。一個萬卡訓練集群，不光插卡就行，還得模型并行、算子優(yōu)化、調(diào)度、容錯、運維全套。

中國企業(yè)正處百模大戰(zhàn)深水區(qū)，時間最貴。H200比H20性能高六倍，是當下能拿到的最好選項。

桌面方案里，只有英偉達這條線能在兩三年內(nèi)穩(wěn)住大模型訓練。其他路徑在路上，但還沒托底。H200交25%關(guān)稅后獲準出口，等于明說可以用上一代，還得多付錢。這種模式可能還會緊，不會有人打包票下周期沒新限。

中國科技公司兩條腿走路，一邊加速國產(chǎn)布局，一邊趁窗口搶英偉達卡。局面詭異，大家知風險大、條款硬、價貴，但為避算力黑洞，還得簽單排隊。訂單超200萬顆，庫存70萬，就算全預付也不一定搶到。企業(yè)清楚這是舊票，但現(xiàn)實逼著上車。

監(jiān)管層已要求部分大廠暫緩追加H200訂單，不是全禁，而是重算比例：在算力布局里，英偉達占多少，國產(chǎn)占多少，才能不拖業(yè)務，還讓本土鏈站穩(wěn)。背后考慮兩層，一是AI產(chǎn)業(yè)短期離不開高端GPU，斷供傷行業(yè)節(jié)奏。二是短期全壓英偉達，擠壓國產(chǎn)空間，長遠成結(jié)構(gòu)性風險。

監(jiān)管紅線更清：H200可進境，但商業(yè)用途合規(guī)，軍事、涉密機構(gòu)、關(guān)鍵基礎設施、重要國企系統(tǒng)擋門外。這是留安全底線，也對外表態(tài)，不會換短期便利丟主動權(quán)。

這筆生意不止傷中國企業(yè)的錢包和議價權(quán)，更深層是英偉達的品牌形象。靠技術(shù)優(yōu)勢和生態(tài)壟斷，它逼出極端條款，從伙伴變成只要條件合算就干的強勢賣方。

中國監(jiān)管沒情緒化全停，而是找用與不依賴的平衡，看五年十年主動權(quán)。英偉達短期賺了，但等中國高端芯片生態(tài)成型，它為這份冷冰冰條款付代價。國產(chǎn)份額從2024年的三分之一，預計2026年超一半，這趨勢明顯。

企業(yè)會繼續(xù)雙棧改造，預算砸國產(chǎn)，工程團隊調(diào)框架運維。英偉達得調(diào)整，減少對華依賴，但中國市場丟不起，2024年H20就占中國區(qū)收入80%。黃仁勛繼續(xù)外交努力，平衡關(guān)系，但形象已變。長遠，這樁交易切片出芯片買賣的復雜，四方訴求合理，可擰巴一起就棘手。

美國松口賣落后一代，中國糾結(jié)怎么接。全球供應鏈模式變了，買家糾結(jié)，賣家謹慎，生意繼續(xù)，但得抬頭看政策云。英偉達的護城河深，但今天這么玩，明天說服力打折。中國企業(yè)短期受氣，但長期脖子不會一直伸別人手里。