商業航天收購落空，股價跌落神壇，華菱線纜：遇合適標的仍可能進行收購

本報記者 董紅艷 北京報道

1月19日，商業航天概念加持的華菱線纜（001208.SZ）突發公告，終止籌劃近10個月的湖南星鑫航天新材料股份有限公司（下稱“星鑫航天”）控制權收購事宜。消息一出，資本市場反應劇烈，1月20日華菱線纜股價應聲跌停，報24.11元，跌幅10.00%。1月21日，華菱線纜開盤價22.86元，較前一日收盤價24.11元低開5.18%。

多位分析人士向《華夏時報》記者分析稱，商業航天、半導體等新興產業并購中估值與付款分歧頻發，需提前通過前置溝通、完善協議和靈活支付結構來規避風險，并借助第三方評估減少信息不對稱。

但故事或許并未完結。雖然本次收購未果，但華菱線纜已憑借特種電纜業務深入商業航天運用領域。華菱線纜董秘辦相關工作人員也向《華夏時報》記者表示，公司未來仍會探尋商業航天領域合適標的，相關產業鏈布局并不會停滯。

熱門收購終止

主營特種電纜等業務的華菱線纜，于2021年6月24日在深交所主板掛牌上市。2025年3月14日，公司拋出上市以來首單市場化并購計劃，擬收購星鑫航天控制權。

作為國內航天防熱材料領域的重要供應商，星鑫航天背景深厚。公告顯示，其主營耐高溫防熱材料、氮化硅陶瓷制品、酚醛樹脂材料等，產品已配套于神舟系列飛船、嫦娥系列探測器、天宮空間站以及多款運載火箭，并參與了我國首次載人航天工程。

此外，星鑫航天還是多型戰略、戰術導彈彈上電纜網防熱材料的研制單位，長期為中國運載火箭研究院總體部、上海航天技術研究院總體部及其下屬單位供貨。

據此，與部分企業“蹭概念”不同，華菱線纜對星鑫航天的收購被不少投資者視為商業航天賽道的實質性舉措。然而，經過近10個月的多輪磋商，雙方始終未能就核心條款達成一致，正式交易協議遲遲未落地。

1月19日，華菱線纜發布公告稱，經審慎研究和友好協商，公司與交易對方已簽署終止協議，同意終止此前達成的《意向性協議》。

對于終止原因，華菱線纜公告表示，《意向性協議》簽署后，雙方積極推進盡調及談判工作，但在部分具體條款上仍存在分歧。1月20日，公司進一步通過媒體披露，雙方主要在估值及付款方式等關鍵條款上無法達成一致，最終導致交易終止。

對此情況，中國城市專家智庫委員會常務副秘書長林先平向《華夏時報》記者指出，此類分歧在商業航天、半導體等新興產業并購中尤為突出，需通過系統化機制設計提前規避。前置溝通與協議設計是關鍵保障。

知名財稅審專家劉志耕在接受《華夏時報》記者采訪時表示，要避免類似的估值和付款分歧，建議雙方?提前建立共識，減少信息不對稱；設計靈活的支付結構，分散估值風險；并可借助專業第三方力量，例如引入評估機構，提供客觀參考。

股價應聲下跌

本次收購終止后，市場失落情緒有所蔓延。1月20日收盤，華菱線纜跌停，股價24.11元，較前一交易日下跌2.68元，跌幅10.00%。1月21日，華菱線纜開盤價22.86元，較前一日收盤價24.11元低開5.18%。

而此前隨著“商業航天”概念的升溫，華菱線纜的股價迅速成為投資者心中“商業航天”板塊的“大牛股”。2025年12月11日到16日，華菱線纜股價實現4連板漲停，累計漲幅超過60%；此后，華菱線纜股價震蕩上揚，到2026年1月12日，股價一度觸及31.90元的歷史高位。

雖然1月13日到15日華菱線纜股價連續下調，但即便到1月20日收盤跌停收盤，其股價在近期保有較高的漲幅，相比2025年12月10日收盤價13.50元上漲78.59%。

華菱線纜股價的走勢尚不明確。不過，回望華菱線纜的業績表現，部分投資者的躁動情緒得到一定安撫。

上市數年來，華菱線纜的總營收保持相對穩定的增長。財報數據顯示，2021年華菱線纜總營收為25.43億元，到2024年總營收達到41.58億元。歸母凈利潤方面，雖然在2022年和2023年連續下滑，但在2024年回升至1.09億元，相比上年增長26.1%。

2025年前三季度，華菱線纜總營收達到33.76億元，同比上年增長8.6%，歸母凈利潤也實現了0.92億元，同比增長6.7%。

不過，總體看來，華菱線纜的盈利能力有所承壓。據財報數據，華菱線纜的銷售毛利率已經從2021年的18.44%下滑為2025年前三季度的11.58%。

對于股價的異動，華菱線纜相關工作人員向《華夏時報》記者表示，公司當前股價走勢和多重因素相關，除了受到本次收購終止消息的影響，可能也與商業航天板塊的整體熱度波動有關。

故事未完待續？

其實，在宣布星鑫航天并購意向前，華菱線纜已經深入切入商業航天領域。華菱線纜的特種電纜用于航空航天、融合裝備、飛行器等各種設備和相關儀器儀表的內部及外部的電源、信號等的傳輸。對于星鑫航天的收購意在完善上下游產業鏈布局，深化航空航天等領域業務發展。

華菱線纜方面也曾多次公開表示，公司長期為“神舟”系列飛船、“長征”系列運載火箭等重點工程配套供應線纜產品。

華菱線纜官網資料介紹稱，公司可提供航空航天領域適配電纜，相關產品具備耐高溫、耐輻射、阻燃、低煙無鹵等特性，滿足航空極端環境需求，重量輕、外徑小、可靠性高，保障飛行電氣系統穩定運行，已廣泛應用于飛行器配電、航電設備信號傳輸等場景。

雖然本次收購終止，但是華菱線纜仍然有其他收購動作。2025年12月16日，華菱線纜公告宣布，其已與吳根紅、江源簽署協議，將以現金收購及發行可轉換公司債券的方式，購買二人持有的安徽三竹智能科技股份有限公司70%股權。

呈擴張姿態的華菱線纜，在商業航天領域收購還會繼續嗎？本次收購的終止或許并不代表故事的終結。華菱線纜在公告中表示，公司將繼續圍繞既定的戰略目標，通過內涵式發展與外延式并購雙輪驅動的路徑，優化產業布局。

為了進一步了解情況，1月20日，《華夏時報》記者致電華菱線纜董秘辦，相關工作人員向記者表示，未來，公司在商業航天領域如果遇到合適的標的，無論是產業鏈上游還是下游，仍然有可能采取收購動作。

責任編輯：張蓓 主編：張豫寧