銅價紅紅火火，產業鏈上的精藝股份卻預計2025年由盈轉虧

精藝股份（SZ002295）于2026年1月22日盤后發布業績預告，預計2025年度歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損2817.96萬元至5233.36萬元，2024年公司盈利2770.63萬元。

精藝股份稱，業績下滑主要因為報告期內單項計提大額壞賬損失，但公司主營業務保持穩定，銅加工核心產能與市場地位未發生重大不利變化。

業績由盈轉虧，壞賬拖累全年利潤

2025年前三季度，精藝股份營業收入延續了增長態勢。前三季度公司實現營收34.81億元，同比增長32.77%。公司同期營業利潤為1370萬元，出現同比下滑，前三季度歸母凈利潤為1409萬元，同比下降52.43%。可以看到，公司前三季度雖然利潤同比下滑，但保持盈利。

盡管營收規模持續擴張，但盈利質量承壓。公司2025年前三季度經營活動產生的現金流凈額為-1.16億元，惡化加劇。從公告看，主要因為采購支出增加、營運資金占用上升。

但2025年全年，公司卻出現虧損，主要原因是單項計提大額壞賬損失。公司稱，其高度重視應收賬款管理，已采取包括加強客戶資信審查、優化銷售回款政策、加大催收力度及法律手段在內的多項措施，積極維護公司合法權益，改善現金流狀況。

精藝股份還表示，本次計提系基于當前情況下做出的審慎會計處理，旨在更加真實、公允地反映公司的財務狀況和經營成果。

銅價高位震蕩推高成本壓力

精藝股份主營業務聚焦銅加工，核心產品包括精密銅管制造和銅管深加工。公司擁有廣東順德精藝萬希、廣東順德馬龍產業園區、安徽蕪湖精藝銅業三大生產基地，覆蓋珠三角與長三角核心市場。

2025年銅價整體呈震蕩上行走勢，全年價格中樞顯著抬升，年內多次刷新歷史高位，核心驅動因素為供應擾動、政策干預與金融屬性強化的共振。

據報道，倫敦金屬交易所（LME）三個月期銅價格于2025年12月22日盤中觸及每噸11996美元，創歷史最高紀錄。截至當日23時，LME銅價報11909美元/噸。國內滬銅主力合約同步走強，2025年12月22日收于93560元/噸。2025年以來截至當時，LME銅價累計漲幅近36%。

2025年前三季度，精藝股份毛利率為2.84%，同比下降0.59個百分點；凈利率降至0.42%，較上年同期下降0.70個百分點。

營收增長未能有效轉化為利潤增長，反映出原材料成本傳導壓力顯著。

不過，公司已形成“銅價+加工費”的結算體系，較好規避了銅價波動風險。而且，精藝股份嚴格按照《期貨套期保值業務管理制度》進行套期保值操作，規避原材料價格波動風險。

面對銅價波動的精藝股份，又在年底因為壞賬而虧損。

銅加工企業應收賬款風險普遍上升

盡管具體壞賬損失金額暫未披露，但結合精藝股份2025年前三季度凈利潤同比下滑、經營活動現金流持續為負等情況，其應收賬款難免不被投資者關注。

截至2025年9月30日，精藝股份應收賬款余額為8.84億元。公司前三季度實現營業收入34.81億元，應收賬款占營收比重約為25%，還處于較為合理水平，但相對于當期歸母凈利潤來說，已達數十倍之多。

精藝股份的壞賬計提并非孤例，行業層面正面臨信用周期收緊的系統性壓力。根據2025年多家銅加工企業公告，隨著下游客戶資金鏈承壓、終端需求波動加劇，銅加工企業普遍出現應收賬款余額攀升、賬期延長、壞賬風險上升的現象。

在原材料價格波動、終端制造業需求疲軟的背景下，中小企業回款能力下降，導致上游加工企業被動承擔信用風險。部分券商研報指出，2025年銅加工行業“以量換價”策略加劇了利潤壓縮，而應收賬款管理能力正成為企業生存的關鍵分水嶺。