多家上市險企“預(yù)喜”，轉(zhuǎn)型深化與政策紅利共筑業(yè)績高增長

近期，隨著中國太保、新華保險、眾安在線、中國太平等多家上市保險公司陸續(xù)披露2025年全年保費收入或凈利潤相關(guān)數(shù)據(jù)，保險行業(yè)迎來一輪顯著的“業(yè)績預(yù)喜”潮。

在宏觀經(jīng)濟穩(wěn)步修復(fù)、資本市場結(jié)構(gòu)性回暖、監(jiān)管政策持續(xù)優(yōu)化以及企業(yè)自身改革深化的多重利好共振下，頭部險企不僅實現(xiàn)保費穩(wěn)健增長，更在盈利能力、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和市場估值等方面展現(xiàn)出強勁復(fù)蘇動能。

多家上市險企業(yè)績“預(yù)喜”

多家險企發(fā)布的業(yè)績數(shù)據(jù)顯示，行業(yè)整體增長態(tài)勢明顯，各家公司憑借差異化策略實現(xiàn)多點開花。

1月19日，中國太平率先披露2025年業(yè)績預(yù)增公告，成為首家公布年度業(yè)績預(yù)告的上市險企。據(jù)初步估算，該公司2025年度凈利潤預(yù)計同比大幅增長215-225%，以2024年的84.32億港元為基數(shù)推算，其2025年的凈利潤將躍升至181.28-189.72億港元區(qū)間。

公告明確指出，本次業(yè)績大幅預(yù)增主要得益于兩大因素：一是凈投資業(yè)績較2024年實現(xiàn)穩(wěn)步提升；二是國家稅務(wù)部門針對保險行業(yè)出臺的新企業(yè)所得稅政策產(chǎn)生一次性積極影響。

同日，中國太保披露全年原保險保費收入數(shù)據(jù)：旗下太保壽險2025年累計實現(xiàn)原保險保費收入2581.15億元，同比增長8.1%；太保產(chǎn)險實現(xiàn)原保險保費收入2035.61億元，同比增長0.2%；合計保費收入達4616.76億元，同比增長4.43%。盡管產(chǎn)險增速趨緩，但整體保持穩(wěn)健，體現(xiàn)出公司在復(fù)雜經(jīng)營環(huán)境下的抗壓能力。

1月17日，新華保險發(fā)布公告稱，2025年累計實現(xiàn)原保險保費收入1958.99億元，同比增長15%。這一增速遠超其2020—2024年平均約5%–7%的復(fù)合增長率，創(chuàng)下近年新高，充分彰顯其“以客戶為中心”的專業(yè)化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略已進入收獲期。

同日，互聯(lián)網(wǎng)保險代表企業(yè)眾安在線披露，2025年實現(xiàn)原保險保費收入356.43億元，同比增長6.66%。雖然增速相對溫和，但在科技賦能、生態(tài)協(xié)同及精細化風(fēng)控持續(xù)推進下，其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，綜合成本率進一步改善，為長期可持續(xù)盈利奠定基礎(chǔ)。

這一系列“喜報”并非偶然，而是在宏觀經(jīng)濟逐步修復(fù)、行業(yè)轉(zhuǎn)型持續(xù)深化、政策環(huán)境積極向好等多重因素共同作用下的必然結(jié)果。

多因素增厚業(yè)績

在上述險企業(yè)績預(yù)喜的背后，負債端的穩(wěn)健運營與結(jié)構(gòu)優(yōu)化，為行業(yè)盈利增長筑牢“壓艙石”。

在負債端，新華保險通過系統(tǒng)性變革全面發(fā)力。2025年前三季度，其個險渠道人均產(chǎn)能同比提升50%，新增人力同比增長超140%，有效扭轉(zhuǎn)代理人隊伍持續(xù)下滑局面。銀保渠道則成為新增長極——長期險首年保費同比激增66.7%，續(xù)期保費同比增長5.9%，形成“個險提質(zhì)、銀保放量、續(xù)期托底”的良性業(yè)務(wù)格局。

資產(chǎn)端方面，2025年A股市場結(jié)構(gòu)性回暖、利率環(huán)境趨于穩(wěn)定，為險資配置創(chuàng)造有利條件。新華保險前三季度投資收益同比暴增687.16%，直接推動歸母凈利潤增長58.88%。二級市場信心同步修復(fù)，其A股股價全年上漲48.17%，總市值增加近700億元。

中國太平亦明確表示，“凈投資業(yè)績較2024年實現(xiàn)穩(wěn)步提升”是利潤大幅預(yù)增的關(guān)鍵因素之一。此外，新會計準則(如IFRS 17)的全面實施，使得部分金融資產(chǎn)公允價值變動更靈敏地反映在利潤表中，進一步放大了資本市場回暖對財報的正面效應(yīng)。

政策環(huán)境的有力支持為險企業(yè)績增長提供了外部助力。中國太平在公告中特別提到，“國家稅務(wù)部門針對保險行業(yè)出臺的新企業(yè)所得稅政策產(chǎn)生一次性積極影響”，這直接推動了公司凈利潤的大幅增長。

近年來，監(jiān)管部門持續(xù)推出鼓勵保險業(yè)發(fā)展的政策措施，包括稅收優(yōu)惠、資金運用范圍擴大、產(chǎn)品創(chuàng)新支持等，有效降低了行業(yè)經(jīng)營成本，激發(fā)了市場活力。特別是針對壽險業(yè)務(wù)長期保障功能的稅收政策優(yōu)化，進一步增強了保險產(chǎn)品的吸引力，促進了保費收入增長。

展望2026：估值修復(fù)與業(yè)績雙擊可期

展望2026年，資產(chǎn)負債兩端同步改善、估值修復(fù)仍是國內(nèi)外機構(gòu)一致認可的保險股投資關(guān)鍵詞。

摩根士丹利發(fā)布的2026年展望報告重申對保險業(yè)的積極看法：在保費強勁增長、業(yè)務(wù)質(zhì)量持續(xù)改善及有利的投資環(huán)境支持下，保險公司股價有望延續(xù)上漲態(tài)勢，市場對利差損風(fēng)險的擔(dān)憂或進一步緩解，保險股將迎來“戴維斯雙擊”。

國金證券分析指出，隨著高市場活躍度延續(xù)，保險負債端延續(xù)高增、資產(chǎn)端在低基數(shù)+春季躁動行情下預(yù)計高彈性，Q1業(yè)績有望實現(xiàn)亮眼表現(xiàn)。長期維度，負債端進入量價齊升的向上周期，受益于存款搬家及市占率提升，存量成本也開始下降。

東吳證券則強調(diào)，當(dāng)前非銀金融板塊平均市盈率(PEV)仍處于歷史低位，具備較強安全邊際，“攻守兼?zhèn)洹碧卣髅黠@，是中長期資金布局優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的理想窗口。