埃斯頓二沖IPO，遭遇“雙”下滑

1月15日，南京埃斯頓自動化股份有限公司（下稱“埃斯頓”）正式向港交所主板提交上市申請，華泰國際擔任獨家保薦人。這是繼其于2025年6月27日遞表失效后的二次遞表。

IPO日報注意到，埃斯頓（002747.SZ）此前已在深交所上市，截至1月21日收市，其總市值約219億元。

張力制圖

國產第一

招股書顯示，作為中國工業機器人領軍企業，埃斯頓主要向從事汽車、工程機械及重工業以及鋰電池等多個制造領域的客戶提供工業機器人及智能制造系統、自動化核心部件及運動控制系統。

根據弗若斯特沙利文的資料，埃斯頓在中國工業機器人解決方案市場的國產企業中，出貨量連續多年保持第一。埃斯頓于2025年上半年取得歷史性突破，國內市場上工業機器人出貨量超越外資品牌，成為首家登頂中國工業機器人解決方案市場的國產機器人企業，按收入計，公司亦躋身于工業機器人公司首位。于2024年按收入計，埃斯頓在全球市場及中國市場的所有制造商中均排名第六，市場份額分別為1.7%及2%。

目前，埃斯頓在全球擁有75個服務網點、并在主要國內外市場運營7個制造基地，業務覆蓋歐洲、東南亞、美洲等主要制造業區域。在歐洲市場，公司已設立生產基地實現本地化交付，同時整合德國、英國、美國等全球研發資源，形成“中外互補”的研發體系。

此外，埃斯頓擁有Estun、Cloos、Trio、M.A.i等多個品牌，其中后三個均為公司于2015年3月20日在A股上市后收購而來。

具體來看，“Estun”品牌，涵蓋各類機器人型號及部分自動化核心部件和運動控制系統，為公司業務核心。

埃斯頓于2017年收購“Trio”和“M.A.i”，“Trio”是全球知名的高端運動控制品牌，埃斯頓將Trio的先進運動控制器與公司的伺服驅動技術融合，成功完成從核心部件生產商向集成型高端運動控制解決方案提供商的轉化，具備為各類高端客戶提供更復雜、更高價值解決方案的能力；M.A.i專注于智能制造系統，并強化公司在智能制造領域的布局。

此后，在2020年，埃斯頓收購了“Cloos”，提供先進的機器人系統與一站式焊接解決方案，顯著提升了公司在工業焊接領域的技術能力。

此次港股IPO，埃斯頓募資金額計劃用于以下用途：將用于擴充公司的全球生產能力；用于在全球產業鏈上下游有選擇地尋求戰略聯盟、投資及收購機會；投資于研發項目，以推動下一代工業機器人技術的發展，旨在鞏固公司的市場領導地位；用于提升公司的全球服務能力及開發組織范圍內的數字化管理系統；用于部分償還現有貸款；及用于營運資金及一般企業用途。

股權方面，港股IPO之前，吳波（直接持股12.74%）、劉芳夫婦及其兒子吳侃（直接持股0.15%）、南京派雷斯特（持股29.26%）合計持有公司約42.15%股份，為控股股東。

其中，吳波是公司董事長、首席戰略官，吳侃為公司副董事長、總經理，南京派雷斯特由上述一家三口全資持有。

收入下滑，毛利率下滑

數據顯示，全球工業機器人解決方案市場近年來出現大幅增長。市場規模按收入計由2020年的147億美元增加至2024年的254億美元，2020年至2024年的復合年增長率為14.6%，并預期未來將維持強勁的增長率，預計收入將于2029年達到518億美元，2024年至2029年期間的復合年增長率為15.4%。

中國已成為全球市場增長的重要動力。2020年至2024年期間，中國工業機器人解決方案市場規模由69億美元增長至127億美元，復合年增長率為16.5%。預計這一增長勢頭將持續，至2029年中國工業機器人解決方案市場的市場規模有望達到288億美元，2024年至2029年期間的復合年增長率將達17.8%。

在這一背景下，埃斯頓的收入卻出現了下滑。2022年-2024年和2025年前九個月（下稱“報告期”），埃斯頓的營業收入分別為38.81億元、46.52億元、40.09億元和38.04億元，相應的凈利潤分別為1.84億元、1.34億元、-8.18億元和0.3億元。不難看出，公司營收在報告期先升后降，凈利潤在2024年出現了虧損。

埃斯頓大部分收入來自于銷售工業機器人與智能制造系統、及自動化核心部件與運動控制系統。

招股書顯示，埃斯頓基于自主化的機器人核心技術，已打造出95款工業機器人產品，負載范圍從3kg覆蓋至1200kg。產品形態多樣，包括SCARA機器人、協作機器人、通用多關節機器人以及針對高防護、潔凈、防爆、折彎、碼垛、焊接、沖壓等特殊場景的行業專用機器人。

埃斯頓還提供數十種成熟的行業工藝軟件包，廣泛應用于汽車、光伏、鋰電池、汽車零部件、電子制造、工程機械、海工船舶等各個領域。

對于虧損，埃斯頓解釋稱，虧損主要源于收入不及預期、毛利率下滑以及期間費用增加，特別是人員費用較上年同期增加較多，以及計提了商譽減值和資產減值。

報告期內，埃斯頓的毛利率分別為32.9%、31.3%、28.3%、28.2%，持續下滑。

記者 王瑩

文字編輯 褚念穎

版面編輯 褚念穎

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