餃子吃出蚯蚓余波未平，袁記食品攜4266家門店沖刺港股

擁有四千多家餃子店的袁記食品要去港股上市了。

1月12日，袁記食品集團(tuán)股份有限公司（下稱“袁記食品”）正式向港交所遞交主板上市申請(qǐng)，華泰國際與廣發(fā)證券擔(dān)任聯(lián)席保薦人。

招股書顯示，以截至2025年9月的門店數(shù)量計(jì)，袁記食品是中國及全球最大的中式快餐企業(yè)；以餃子及云吞產(chǎn)品在零售及餐飲業(yè)的GMV計(jì)，亦為中國最大的餃子云吞企業(yè)。

加盟模式下的食安風(fēng)波

袁記食品擁有“袁記云餃”“袁記味享”兩個(gè)品牌，前者以社區(qū)店形式售賣餃子、云吞、面條等產(chǎn)品，為消費(fèi)者所熟知；后者則聚焦零售場景布局。

回溯發(fā)展歷程，袁記食品起步于2017年，次年門店總數(shù)便突破100家，配套工廠同步投入生產(chǎn)；進(jìn)入2021年，門店規(guī)模邁入千家量級(jí)。憑借加盟模式，其擴(kuò)店步伐持續(xù)加快，截至2025年9月，全球門店總數(shù)達(dá)4266家，覆蓋中國32個(gè)省份、自治區(qū)、特別行政區(qū)及直轄市以及東南亞國家。

從區(qū)域布局看，門店主要集中于中國大陸市場。截至2025年9月，袁記食品在中國大陸擁有4213家門店，其中半數(shù)（2150家）位于一線城市，22.4%（942家）位于二線城市，三線或以下城市有1121家，占比26.6%。袁記食品方面告訴《國際金融報(bào)》記者，未來計(jì)劃在國內(nèi)拓寬和深化門店網(wǎng)絡(luò)，在低密度市場開啟下一輪增長曲線，公司認(rèn)為中式快餐行業(yè)在這些地方擁有巨大的增長潛力。

海外市場方面，袁記食品已邁出擴(kuò)張步伐。截至2025年9月，其在中國內(nèi)地以外經(jīng)營著53家門店，大部分位于香港特區(qū)及澳門特區(qū)。據(jù)了解，袁記食品2024年年末正式進(jìn)軍海外，在新加坡開設(shè)首店；截至2026年1月5日，已在新加坡布局10家“袁記云餃”門店，并開設(shè)泰國門店。

袁記食品的海外野心不止于此。招股書明確，此次IPO募資的一部分，將用于擴(kuò)大海外供應(yīng)鏈建設(shè)，加快海外市場拓展，探索海外市場潛在投資及并購機(jī)會(huì)。袁記方面進(jìn)一步回應(yīng)，將專注于開拓東南亞市場，同時(shí)籌備選擇性進(jìn)入東亞、歐洲和北美市場，目標(biāo)打造真正全球化品牌。

規(guī)模擴(kuò)張直接帶動(dòng)訂單與GMV增長。招股書顯示，公司門店訂單總數(shù)從2023年的1.83億單增至2024年的2.53億單，GMV從47.72億元增至62.48億元，增幅30.9%；2025年前9個(gè)月，訂單總數(shù)達(dá)2.1億單，GMV為47.89億元，同比增長6.4%，增速較此前階段有所回落。

快速擴(kuò)張的加盟模式下，袁記食品也曾出現(xiàn)食品安全管控漏洞。

2024年11月19日，北京海淀區(qū)六道口店的一名消費(fèi)者在鮮肉云吞面中吃出一條長約3厘米的黑紫色蚯蚓，引發(fā)社會(huì)廣泛關(guān)注。這一事件成為袁記云餃?zhǔn)称钒踩珕栴}的導(dǎo)火索。

事件曝光后，袁記云餃的處理方式引發(fā)了更大的爭議。涉事門店僅退還餐費(fèi)14元，并拒絕消費(fèi)者的賠償要求，直到11月27日，袁記云餃門店才同意賠償500元。

輿論發(fā)酵之下，一個(gè)月后，袁記云餃發(fā)布道歉聲明，稱已責(zé)令涉事加盟門店停業(yè)整頓一周，對(duì)店長作出開除處理，并對(duì)其他相關(guān)責(zé)任人進(jìn)行了嚴(yán)肅處分。

緩慢而低效的響應(yīng)速度直接暴露了袁記云餃依賴加盟模式激進(jìn)增長下的品控危機(jī)。

黑貓投訴平臺(tái)上，有關(guān)“袁記云餃”的投訴量達(dá)382條，多涉及吃出異物、食用后腹瀉、衛(wèi)生問題等方面。一名上海消費(fèi)者告訴記者，其去年夏天在袁記用餐時(shí)，發(fā)現(xiàn)餃子肉餡有異味，疑似放置時(shí)間過長。

針對(duì)這類問題，袁記云餃方面回應(yīng)稱，已加強(qiáng)相關(guān)食品安全措施并增強(qiáng)對(duì)加盟店的管理。除了建立系統(tǒng)化的食品安全管理體系外，還根據(jù)相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)門店開展定期合規(guī)檢查和評(píng)估。

作為連鎖餐飲企業(yè)，食材新鮮度與供應(yīng)鏈效率是核心競爭力。截至2025年9月，袁記食品在中國營運(yùn)五座自有工廠，設(shè)有面皮及餡料的自動(dòng)化生產(chǎn)線；綜合冷鏈倉儲(chǔ)網(wǎng)絡(luò)包括24個(gè)倉庫，遍布全國，并且所有自營倉庫均與第三方合作建立前置倉，公司86%以上的門店位于其中一個(gè)倉庫或前置倉的200公里范圍內(nèi)。

存貨管理方面，2023年、2024年及2025年前9個(gè)月，袁記食品存貨金額分別為6100萬元、7190萬元、9400萬元，主要為制成品及在途運(yùn)輸品；對(duì)應(yīng)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)15.5天、12.1天及15.0天，周轉(zhuǎn)效率保持穩(wěn)定。

靠賣貨給加盟商賺錢

這家中國最大的餃子云吞企業(yè)，核心收入并非直接向消費(fèi)者售賣產(chǎn)品，而是靠向加盟商銷售食材。袁記食品4266家門店中，直營門店僅19家，其余均為加盟店。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2023年、2024年，公司收入依次為20.26億元、25.61億元，同比增長26.4%；2025年前9個(gè)月收入19.82億元，同比增長11%，其中95%以上收入來自貨品銷售，4.8%來自向加盟商提供的品牌授權(quán)及許可以及管理服務(wù)。

成本端，食材采購占比極高。2023年、2024年及2025年前9個(gè)月，公司銷售成本依次為15億元、19.73億元、14.92億元，其中包括肉類、面粉及其他原材料的采購材料成本分別達(dá)12.97億元、16.96億元、13.05億元，占當(dāng)期銷售成本的86.4%、85.9%及87.5%。其同期毛利率分別為25.9%、23%、24.7%，呈現(xiàn)一定波動(dòng)。

相較而言，袁記食品的銷售及營銷開支并不算高，占收入比重始終未超過5%。2023年、2024年及2025年前9個(gè)月，該指標(biāo)分別為0.77億元、1.26億元、0.84億元，占比分別為3.8%、4.9%及4.3%。

盈利表現(xiàn)上，2023年、2024年及2025年前9個(gè)月，公司經(jīng)調(diào)整凈利潤分別為1.78億元、1.8億元、1.92億元；經(jīng)調(diào)整凈利潤率分別為8.8%、7%、9.7%。

值得注意的是，上市前袁記食品已經(jīng)歷三輪融資（2023年A輪、2025年B輪及B+輪），引入了黑蟻資本、啟承資本、廈門建發(fā)、益海嘉里金龍魚等機(jī)構(gòu)股東，趙一鳴零食創(chuàng)始人趙定也通過上海鳥窩公司參與了B輪融資。

盡管引入外部資本，但截至2026年1月5日，袁亮宏創(chuàng)始家族仍控制著公司超82%的表決權(quán)，股權(quán)集中度較高。