暴力加倉389%！北向資金鎖定商業(yè)航天唯一真龍，光刻膠隱形王炸？

風險提示：本文為財報教學文章，不包含推薦行為，請勿據(jù)此操作，注意安全。

各位老鐵，我是財官。今天咱們來玩?zhèn)€高難度的財報解謎游戲。這行當里，最怕的就是公司身上標簽太多——一會兒是“商業(yè)航天唯一真龍”，一會兒又成“光刻膠隱形王炸”，聽上去就讓人頭暈。

今天的主角圣泉集團，就站在這個十字路口。更詭異的是，北向資金像瘋了一樣，持倉暴力加倉389%。

事出反常必有妖，咱們今天就用財報當顯微鏡，看看這家公司葫蘆里賣的，到底是九轉金丹，還是迷魂湯。

第一章：光鮮的“不在場證明”——業(yè)績與毛利的雙增

翻開案卷，第一頁的“不在場證明”相當硬氣。公司2025年三季度凈利潤達7.60億元，同比增長30.81%。

在當下經濟環(huán)境里，這個增速堪稱亮眼。與此同時，銷售毛利率為24.86%，同比提升了7.39%。

利潤和毛利雙增長，這說明公司要么產品賣得更貴了（提價能力），要么成本控制得更好了（管理效率），或者兩者兼有。這是一個非常積極的起點，證明其主營業(yè)務。

化學與生物質新材料——的基本盤扎實且處于上升通道。它首先是一家能賺錢的實業(yè)公司。

第二章：神秘的“戰(zhàn)略物資”——存貨增長的深意

當我們深入調查公司的“倉庫”時，發(fā)現(xiàn)了一個值得玩味的線索：公司存貨為21.20億元，同比增長14.75%。

在偵探眼里，存貨增長需要結合上下文解讀。對于一家利潤和毛利都在增長的公司，存貨的增加往往不是滯銷的警報，而更像是“戰(zhàn)略備貨”。

這意味著公司在主動增加原材料或產成品儲備，很可能是為了應對預期中更旺盛的訂單，或是為即將投產的新品、新產能做準備。這通常是未來收入增長的先行指標，是主動進取的信號。

第三章：北向的“瘋狂賭注”與概念的“雙面鏡”

然而，所有線索都指向了一個核心謎團：如此穩(wěn)健的業(yè)績增長，似乎不足以解釋北向資金那近乎癲狂的389%加倉。

他們到底在賭什么？財報之外的“商業(yè)故事”，開始浮出水面。

故事有兩個側面，像一面雙面鏡：

鏡子的A面：商業(yè)航天與國之重器。公司材料已配套“神舟”飛船、嫦娥六號、長征火箭。這不僅是榮耀，更是頂尖的“技術認證”和“準入牌照”。

它意味著公司站在了商業(yè)航天低空經濟這條超級賽道的材料供應端，這是一個充滿想象力的國家敘事。

鏡子的B面：光刻膠與國產替代的尖峰。公司專注于光刻膠用關鍵樹脂材料（PHS樹脂、酚醛樹脂等），并向國內客戶提供樣品驗證。在半導體國產化替代浪潮中，光刻膠及其核心樹脂是“卡脖子”的關鍵環(huán)節(jié)之一。

盡管目前收入占比小，但其技術布局已觸及產業(yè)鏈最敏感、最具戰(zhàn)略價值的神經。

北向資金的瘋狂押注，極可能是在下注這面“雙面鏡”：他們看中的不僅是今天7.6億的凈利潤，更是其在航空航天半導體這兩個關乎國運的戰(zhàn)略性產業(yè)中，作為核心材料供應商所蘊含的、巨大的遠期價值重估空間。

風險告知

風險提示：需關注公司壞賬為4774.71萬元，同比增長了6.82%。

這表明公司應收賬款中預計無法收回的部分有所增加，可能意味著部分下游客戶回款能力承壓，或公司銷售端信用政策有所放寬。

財官結案：一份關于“現(xiàn)在”與“未來”的契約

梳理完全部線索，財官認為，圣泉的財報，本質是一份連接“堅實現(xiàn)在”與“宏大未來”的契約：

7.60億的凈利潤提升的毛利率，是這份契約的“首付款”和“信用背書”，證明了其主營業(yè)務的盈利能力和管理功底。

21.20億的主動存貨，是契約中關于“擴大生產”的條款細則，顯示其正在為預期的增長投入資源。

而北向資金389%的暴力加倉，則代表著國際資本對契約中“未來期權”部分的驚人溢價。

他們賭的，是其商業(yè)航天的“上天”故事與光刻膠樹脂的“入芯”故事，能夠從技術儲備和樣品驗證，成功走向大規(guī)模的產業(yè)化和商業(yè)化。

因此，這不是一個簡單的價值投資故事，而是一個典型的“成長價值混合體”案例。你需要用實業(yè)的眼光評估其現(xiàn)有業(yè)務的護城河與周期位置，同時用產業(yè)投資的視角去跟蹤其前沿材料的研發(fā)進展與客戶導入速度。

它的魅力在于這種“腳踏大地，手可摘星”的雙重屬性，而最大的風險也在于，星空或許遙遠，追逐的過程可能充滿變數(shù)。你看懂了這份“雙面契約”嗎？

如果把上市企業(yè)的基本面，從高到低分為A、B、C、D、E五個等級的話，財報翻譯官個人認為這家企業(yè)能維持 B 級的水平。

風險提示：財報良好的公司不一定會上漲，但是那些能持續(xù)大漲的企業(yè)，其財報一定非常出色。本文為純粹的財報教學文章，并沒有推薦之意，也希望大家能謹慎參考。