大宗商品或迎“新周期” 拆解中歐周期優選的歷史超額收益“密碼”

2026開年以來，以貴金屬、有色金屬為代表的周期資源品走出強勢行情。1月21日，倫敦現貨黃金歷史上首次突破4800美元/盎司；1月14日，現貨白銀突破90美元/盎司，續創歷史新高；國內市場上，銅、鋁、錫亦悄然創下新高，稀土、鋰、鈷等金屬開啟了一輪強勁的主升浪行情。

截至1月21日，中證上游資源產業指數年內漲幅已超12%。在剛剛過去的2025年，該指數更是斬獲超56%的漲幅，走勢尤為亮眼。本輪行情的背后，既有全球宏觀流動性環境轉向帶來的確定性支撐，也離不開新一輪技術革命所催生的產業需求，共同為資源品的中長期成長打開了空間。

展望未來，在再通脹預期升溫、全球資源安全戰略強化以及新興產業需求擴張的多重因素共振下，資源品板塊的中長期配置邏輯依然清晰。面對這樣一個可能延續的“新周期”，投資者應如何把握機遇？

在眾多相關投資工具中，中歐周期優選混合基金憑借其明確的周期賽道布局與突出的主動管理能力，力爭為投資者把握本輪資源行情提供有力抓手。

該基金在去年實現了接近翻倍的投資回報，2025年，中歐周期優選混合A類累計收益98.41%，對應的業績比較基準為45.72%，顯示出優秀的超額收益獲取能力。

歷史超額收益背后

基金定期報告顯示，中歐周期優選混合成立于2023年11月14日。自成立以來，該產品展現出強勁的主動管理能力與超額收益獲取實力，截至2025年底業績增長104.16%，同期業績比較基準60.64%。

從不同時間維度看，該產品過去六個月、過去一年、過去兩年累計收益分別達83.75%、98.41%、103.85%，均大幅跑贏同期業績基準，近一年業績在同類型產品中排前2%。

數據來源：基金近半年、近一年業績數據來源基金定期報告，近兩年業績數據來源托管行復核，均截至2025/12/31

從投資策略來看，基金經理任飛通過宏觀洞察，靈活把握經濟周期中的產業趨勢投資，根據不同宏觀狀態配置“周期價值+周期成長”的組合。

從定期報告披露的持倉結構來看，截至2025年12月31日，該基金的前十大重倉股持倉高度聚焦在金屬資源品行業，尤其是與新能源金屬、工業金屬以及貴金屬相關的上游礦業和冶煉公司，主要涵蓋鈷、鋰、鎳、鋁、銅、金等關鍵金屬品種。任飛通過對行業景氣變化的精準預判，確立了清晰且集中的資源股投資主線，充分體現了其在周期輪動中出色的行業選擇與配置能力。

歷史長期超額收益離不開扎實的投研功底與持續進化的方法論。中歐周期優選混合的基金經理任飛為復旦大學金融學博士，2017年3月加入中歐基金，現任中歐基金權益投決會委員、權益研究部副總監。任飛深耕周期研究超十年，投資管理年限2年，他的研究框架帶有鮮明的宏觀烙印，能力圈覆蓋金融、煤炭、石化、有色、交運等，經歷了多輪周期波動。

“再通脹”機遇

過去一年，市場見證了以黃金、白銀為代表的貴金屬走出一輪歷史性牛市，其金融屬性與投資價值在宏觀變局中得到系統性重估。與此同時，以工業金屬為代表的強商品屬性品種，在經歷前期蟄伏后，于2025年下半年迎來基于供需格局重構的強勢復蘇，走出了一輪典型的景氣驅動行情。這一切都指向同一個趨勢：資源品正在新的宏觀敘事下，經歷一場深刻的價值重估。

2026年開年以來，資源品勢頭不減，截至1月21日，中證上游資源產業指數年內已累計上漲12.6%。

在全球經濟溫和修復與流動性寬松預期交織的2026年，資源品的配置價值正日益獲得市場聚焦。多家機構近期相繼發布觀點，普遍認為大宗商品尤其是金屬板塊或正步入結構性機遇期。

任飛在最新的基金定期報告中表示，部分大宗商品在2025年四季度創出新高（如銅、金銀等），但大部分商品仍然處于周期低位。再通脹有望成為2026年一個重要的宏觀投資線索。他指出，從國內來看，需求刺激以及反內卷政策的加力推進，PPI有望在2026年下半年轉正；從海外來看，除了各國的財政貨幣雙寬松之外，由于AI數據中心的大規模建設以及“資源安全”背景下各國再工業化進程加速，各國的電力供應或將會出現瓶頸從而出現全球缺電的可能性，這將進一步加速通脹的產生。他認為，“如果這種通脹風險發生，無論對于大類資產配置還是股市風格來說，都存在重要影響，而資源品行業的配置，正是對沖再通脹風險的有利工具?！?/p>

任飛進一步表示，確定了再通脹的主線邏輯之后，中歐周期優選混合基金將會持續挖掘景氣持續上行或反轉上行、低波動/低關注的細分子行業，并選擇遠期量價齊升、長期價值低估的公司。

對于2026年的投資節奏，任飛表示，上半年關注有色板塊，重點關注碳酸鋰、電解鋁方向；若年中PPI實現轉正，下半年將轉向關注國內相關商品，重點關注黑色系、化工等與地產、消費相關的低位周期品種。

數據來源：

指數數據、商品價格均來自Wind?；鸾肽辍⒔荒陿I績數據來源基金定期報告，近兩年業績數據來源托管行復核，均截至2025/12/31。排名來源：銀河證券，截至2025/12/31，同類為銀河證券分類，中歐周期優選混合發起式(A類)屬于偏股型基金(股票上下限60%-95%)(A類)，同類排名37/1895。

基金的過往業績并不預示其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績并不構成基金業績表現的保證。數據來源基金定期報告，中歐周期優選混合A成立于2023年11月14日，截至2025年12月31日，成立以來漲跌幅104.16%，同期業績比較基準60.64%，2024年、2025年基金漲跌幅和同期基準表現為2.75%/11.14%、98.41%/45.72%。歷任基金經理：任飛20231114-管理至今。

風險提示：基金有風險，投資需謹慎。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^往業績并不預示其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績并不構成基金業績表現的保證。您在做出投資決策之前，請仔細閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產品資料概要等產品法律文件和風險揭示書，充分認識本基金的風險收益特征和產品特性，認真考慮本基金存在的各項風險因素，并根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等因素充分考慮自身的風險承受能力，在了解產品情況及銷售適當性意見的基礎上，理性判斷并謹慎做出投資決策。本基金為混合型基金，其預期收益及預期風險水平高于債券型基金和貨幣市場基金，但低于股票型基金。本基金可投資于港股通標的股票。除了需要承擔與內地證券投資基金類似的市場波動風險等一般投資風險之外，本基金還面臨港股通機制下因投資環境、投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險。中歐周期優選混合發起的費率情況：A類申購費，金額<100萬，1.50%；100萬≤金額＜500萬，1.00%；金額≥500萬，1000元/筆；C類無申購費；A類贖回費，持有<7天，1.50%；7天≤持有＜30天，0.75%；30天≤持有＜180天，0.50%；持有≥180天，0%；C類贖回費，持有<7天，1.50%；7天≤持有＜30天，0.50%；持有≥30天，0%；C類的銷售服務費為0.60%/年。具體適用的銷售費率以屆時有效的基金法律文件及銷售機構業務規則為準。

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