上市后首份財報出爐！摩爾線程透露家底：去年營收預增2倍、旗艦GPU量產

本文來源：時代周報 作者：朱成呈

國產GPU“四小龍”中，首份年度業績預告率先出爐。

1月21日晚，摩爾線程智能科技（北京）股份有限公司（下稱“摩爾線程”，688795.SH）發布2025年度業績預告。公告顯示，公司預計2025年實現營收14.50億元至15.20億元，同比增長230.70%至246.67%；扣非凈利潤預計虧損10.40億元至11.50億元，較上年同期收窄29.59%至36.32%。

這是摩爾線程成立以來第四個營收高增長年度，也是國產GPU“四小龍”中，最早給出2025年全年經營輪廓的一家。從數據本身看，摩爾線程仍處于虧損狀態，但營收連續四年保持高速增長、虧損同步收窄，已經構成一個相對清晰的變化趨勢。

摩爾線程將業績改善歸因于兩點：一是AI產業整體需求持續放量，二是以AI訓推一體智算卡MTT S5000為代表的核心產品進入規模量產階段，推動收入與毛利增長。

當前，國產GPU賽道仍處于長研發周期和高投入的階段。摩爾線程去年12月登陸科創板，上市以來受到市場熱捧，股價最高達941元/股。隨著行業頭部公司密集沖擊資本市場，賽道玩家迎來新的博弈格局。

“國產GPU廠商需要通過差異化競爭實現突破，例如兼容主流生態、聚焦特定應用場景，并與國產軟硬件產業鏈深度協同，以降低商業化成本。”GKURC產經智庫首席分析師丁少將向時代周報記者表示，同時通過融資支持研發，在關鍵技術領域形成壁壘，力爭逐步實現自我造血。

GPU仍是主導架構

從產業結構看，GPU依然是當前 AI 算力體系中的核心角色。

弗若斯特沙利文預測，國內集成電路市場在政策支持與產業鏈自主化推進的雙重驅動下，有望延續較高增速，2029年市場規模預計達到2.7萬億元。在數字經濟快速發展和算力需求持續提升的背景下，以GPU為代表的高算力邏輯芯片實現快速放量，成為 AI 時代的核心算力載體。

從技術路線看，當前主流 AI 加速芯片主要包括GPU與ASIC兩類。ASIC面向特定算法與固定場景定制，在能效與功耗方面具備優勢，適用于數據中心推理或大規模邊緣部署；但在通用性、軟件生態成熟度以及跨場景適配能力上，GPU仍然占據明顯優勢。

“GPU憑借生態和靈活性適合主流AI場景”，半導體資深專家張國斌向時代周報記者表示，總的來說，通用GPU和專用ASIC將長期共存，形成分層競爭、協同計算的格局。GPU將繼續主導需要高度通用性和前沿探索的領域（如大模型訓練、科學研究）；而ASIC將在算法固定的規模化推理場景（如搜索引擎、推薦系統）中憑借極致性價比占據優勢。

市場數據亦印證了這一結構性格局。弗若斯特沙利文的數據顯示，2024年，中國AI芯片市場規模達1425.37億元。其中，GPU芯片占據約69.9%的市場份額，包括ASIC在內的其他AI芯片約占30.1%。

蓉和半導體咨詢CEO吳梓豪向時代周報記者表示，短期內GPU與ASIC的市場結構難以發生顯著變化。“從增速看，ASIC的增長快于GPU，但更多是輔助，不會對整體格局產生劇烈沖擊。”

在這一背景下，國產GPU的競爭焦點，已從“是否可用”轉向“能否穩定交付、是否具備規模化能力”。

摩爾線程的選擇是一條比通用GPU更難的路線——全功能GPU。從底層架構、核心工具鏈到軟件生態進行全流程自主設計，從零構建一套完整、通用、可持續演進的GPU體系。

截至目前，摩爾線程已在五年內完成五顆芯片量產、四代 GPU 架構迭代，產品形態從單芯片、計算卡延伸至智算集群。數據顯示，2022年至2025年上半年，摩爾線程累計投入研發金額超43億元。

“GPU行業具有行業壁壘高、重研發投入、研發周期長等特征，其發展需跨越芯片設計、軟件適配、應用場景落地等諸多考驗，對企業全棧研發能力要求極高。”摩爾線程表示。

國金證券研報指出，全球市場由英偉達（全功能GPU）、AMD（GPGPU）長期主導，摩爾線程作為國內稀缺的全功能GPU廠商，在硬件、生態與集群交付方面持續突破，有望成為國產GPU加速替代的重要力量。

旗艦GPU進入實戰檢驗期

在訓練側，摩爾線程近日聯合智源研究院完成具身大腦模型RoboBrain 2.5全流程訓練，驗證國產算力在具身智能大模型上的訓練實力；在推理上，聯手硅基流動實現DeepSeek-V3大模型高性能推理，單卡速度接近國際頂尖產品。

據悉，上述訓練與推理進展，均基于摩爾線程推出的旗艦級訓推一體全功能 GPU 智算卡 MTT S5000。

公告顯示，報告期內，摩爾線程成功推出旗艦級訓推一體全功能GPU智算卡MTT S5000，其性能達到市場領先水平，并已實現規模量產。基于該產品構建的大規模集群已完成建設并上線服務，可高效支持萬億參數大模型訓練，其計算效率達到同等規模國外同代系GPU集群的先進水平。

不過，公告也提示，與部分國際巨頭相比，摩爾線程在綜合研發實力、核心技術積累、產品客戶生態等方面仍存在一定的差距。

在持續推進產品落地的同時，摩爾線程也在強化對中長期研發的資金保障。根據公告，摩爾線程的募投資金將投向三大核心研發項目：新一代自主可控AI訓推一體芯片、新一代自主可控圖形芯片、新一代自主可控AI SoC芯片。

值得注意的是，在發布業績預告的同日，摩爾線程還公告稱，公司已審議通過《關于使用自有資金支付募投項目部分款項并以募集資金等額置換的議案》，同意在募投項目實施期間使用自有資金支付部分款項，并定期以募集資金進行等額置換。

“審核期間提前支付的募投項目進度款，履行必要程序后從募集資金賬戶中予以置換，是非常常見且合規的操作。”資深投行人士王驥躍向時代周報記者表示。

此前，摩爾線程擬使用75億元閑置募集資金進行現金管理曾引發市場關注。對此，王驥躍表示，“之前的現金管理也完全沒問題，總不能要求公司把募集的資金一次性全部花掉。”

1月22日，摩爾線程報收628.60元/股，上漲0.21%，總市值2954.60億元。