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剛剛，特斯拉交出“極寒”財報：利潤暴跌61%，營收創紀錄首次負增長！

2026-01-29 08:23:01　來源: 網易科技報道

北京舉報

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出品 | 網易科技

作者 | 小小

編輯 | 王鳳枝

美國當地時間周三，特斯拉交出了一份“極度割裂”的成績單。

一方面，數據冷酷得令人窒息：

2025年第四季度，該公司歸屬于普通股股東的凈利潤僅為8.4億美元，同比斷崖式下跌61%。放眼全年，情況同樣嚴峻，總營收948.27億美元，同比下降3%，這是特斯拉有記錄以來首次年度營收下滑；全年凈利潤僅37.94億美元，比2024年大幅縮水46%，幾乎只剩2023年輝煌時期的四分之一，而年度汽車交付量也跌至163.6萬輛。

但另一方面，資本市場卻上演了一場狂歡。

財報發布后，特斯拉股價在盤后交易中上漲約3%。這種“利潤越跌，股價越漲”的悖論，其實有跡可循：就在財報發布前不久，特斯拉宣布將向馬斯克旗下的人工智能初創公司xAI投資約20億美元。

在一位網友看來，這并不難理解：“特斯拉的黃金時代將于2026年開啟。”顯然，相當一部分投資者選擇忽略眼前的慘淡，將目光投向了馬斯克描繪的未來。

站在2026年的門口，特斯拉不再是一家單純的車企，而變成了一個巨大的矛盾體：一邊是流血不止的主業，一邊是價值連城的宏圖。

01. 核心失速：汽車業務遭遇的“完美風暴”

利潤暴跌的根源，在于特斯拉曾經的印鈔機，核心汽車業務明顯失速。

銷量是最好的證明。2025年第四季度，特斯拉在全球交付了418227輛汽車，同比下降16%。整個2025年，累計交付量為1636129輛，同比下降8.6%。這是該公司歷史上，首次出現年度交付量下滑。

與此對應的，是汽車業務收入的萎縮。第四季度，該業務營收為176.93億美元，同比下降11%；全年汽車業務收入695.26億美元，同比下降10%。

“特斯拉第四季度營收下降3%，該公司失去了全球領先電動汽車制造商的寶座，被中國比亞迪超越。”一位網友的評論點出了特斯拉面臨的最大現實挑戰。

在全球最大的電動汽車市場中國，比亞迪已經全面超越特斯拉，成為新任全球銷冠；在歐洲，大眾集團的電動車銷量也跑在了前面。傳統汽車業務的護城河，正被對手快速侵蝕。

壓力是全方位的。在美國本土，特斯拉同樣步履蹣跚。

研究公司Cox Automotive的數據顯示，2025年特斯拉在美國的銷量約為58.9萬輛，同比下降7%。這背后有政策變化的沖擊：美國聯邦電動車7500美元的稅收抵免政策于去年9月底到期，直接影響了第四季度的銷售。同時，分析認為，馬斯克本人日益鮮明的政治立場和爭議言論，也在一定程度上疏遠了部分潛在買家。

為了應對銷量壓力，特斯拉在去年10月祭出了“降價換量”的策略，推出了起售價僅為3.7萬美元的Model 3和Model Y“標準版”。

這一招雖然可能吸引價格敏感的消費者，但也必然嚴重擠壓利潤率。巴克萊銀行的分析師估計，特斯拉2025年的稅前利潤率大約只有6%，“不到豐田汽車的一半”。回想幾年前，特斯拉還是全球利潤率最高的車企之一，如今卻已被傳統巨頭反超，其間的轉折令人唏噓。

雪上加霜的是產品線的老化。自2023年發布Cybertruck以來，特斯拉已有兩年多未推出全新車型。而Cybertruck本身的市場表現遠不及預期，去年在美國僅售出約2萬輛，比2024年下降了約50%。

當競爭對手如本田、寶馬、奔馳等在2026年紛紛推出充電更快、續航更長的電動新車時，特斯拉的產品矩陣顯得有些單薄。

02. 第二曲線：能源業務異軍突起成“救星”

在汽車業務四面楚歌之際，財報中并非沒有亮色。一個全新的增長引擎正轟鳴作響，那就是能源發電與存儲業務。

這塊業務的表現堪稱驚艷。2025年第四季度，特斯拉能源業務營收沖到了38.37億美元，同比激增25%。

更驚人的是全年的表現：收入達到127.71億美元，同比暴漲27%，成為公司增長最快的板塊。它的盈利能力同樣強悍，季度毛利潤歷史上首次突破11億美元，并且實現了連續第五個季度創下利潤紀錄。

增長不僅體現在賬面上，更體現在實實在在的部署量上。第四季度，特斯拉的能源存儲部署量達到創紀錄的14.2吉瓦時，同比增長約29%。這一數據的背后，是全球范圍內電網級儲能電池需求的爆發，這些巨型“充電寶”對于支持可再生能源并網、穩定電網運行至關重要。

特斯拉在能源領域的野心不止于賣硬件，它正在構建一個龐大的能源生態系統。

2025年，特斯拉全球超過100萬臺已安裝的Powerwall家用儲能設備，組成了一個靈活的“虛擬電廠”網絡。這個網絡全年響應了超過8.9萬次電網調節事件，不僅幫助平衡了電力供需，更為房主們實實在在節省了超過10億美元的電費。

與此同時，服務及其他業務（包括超級充電、保險、二手車、零部件銷售等）也在穩步增長，第四季度營收33.71億美元，同比增長18%。特斯拉正在將保險業務擴展到佛羅里達等新的州，并嘗試通過FSD（完全自動駕駛）使用折扣，將軟件服務與硬件更緊密地捆綁在一起。

“特斯拉的能源部門去年實現了增長，該部門銷售用于家庭、企業和大型公用事業項目的電池儲能系統。”路透社的報道點明了這一變化。

如果說汽車業務是特斯拉的現在，那么能源和服務業務，正日益成為它穩健的“第二增長曲線”。

03. 天價賭注：20億美元輸血xAI，是遠見還是冒險？

如果說能源業務的增長是“腳踏實地”，那么馬斯克在2026年初的一個大動作，則充滿了“仰望星空”的冒險色彩。

就在財報發布前不久，特斯拉宣布，將向馬斯克旗下的人工智能初創公司xAI投資約20億美元。

特斯拉在官方聲明中解釋了這一重磅投資的邏輯：這與特斯拉《宏圖計劃第四篇章》一脈相承，旨在“增強特斯拉大規模開發和部署實體世界AI產品與服務的能力”。簡而言之，特斯拉認為自己未來不僅是一家汽車或能源公司，更是一家能將AI應用于現實世界的“實體AI公司”。

市場對此的初始反應是積極的。甚至就連馬斯克的聊天機器人Grok也來湊熱鬧，它總結道：“根據今天的市場反應來看，前景偏向看漲！”這筆投資被視為馬斯克整合其旗下公司AI資源的關鍵一步，xAI剛剛完成了高達200億美元的融資，投資者包括英偉達和思科這樣的科技巨頭。

然而，掌聲中也夾雜著強烈的質疑聲。Grok指出：“也會有批評人士認為這筆資金的流出可能會影響特斯拉的長期前景。”

在汽車主業利潤下滑、公司全年營業費用同比激增23%至127.39億美元（主要用于研發和未來投資）的背景下，再掏出20億美元現金投資外部AI公司，這無疑是一場豪賭。

投資者不禁要問：這筆錢如果用來強化汽車研發或降價促銷，是否更能解燃眉之急？

這20億美元，清晰地表明了馬斯克的戰略優先級：不計短期代價，全力押注AI未來。

04. 未來王牌：Robotaxi與人形機器人，畫餅還是造夢？

馬斯克為特斯拉的未來描繪了兩張核心“王牌”：完全自動駕駛的Robotaxi和人形機器人Optimus。這些不僅是財報電話會上他最愛談論的話題，也是支撐特斯拉萬億市值的核心敘事。

關于Robotaxi，馬斯克有過太多“跳票”的歷史。他曾雄心勃勃地宣稱到2025年底要覆蓋美國一半人口，后來目標縮水到8-10個主要都市區，但至今仍未實現。

最新的進展是：特斯拉在奧斯汀開始了小規模的無人駕駛（無安全員）付費載客測試，并計劃在今年上半年將服務拓展至達拉斯、休斯頓、鳳凰城等另外七個美國城市。專門為無人駕駛設計的Cybercab，目標是在2026年4月開始生產。

關于備受期待的人形機器人Optimus，馬斯克上周表示，其第三代版本（Gen 3）將在今年第一季度亮相，這是首個為量產設計的版本。

但他同時也給過熱的市場預期潑了冷水，坦言Cybercab和Optimus的初期生產將“極其緩慢”，之后才會逐漸加速。特斯拉計劃在2026年底前啟動Optimus的生產線，終極目標是達到年產100萬臺的規模。

這些未來業務進展如何，直接關系到市場的信心。巴克萊銀行的分析師稱：“要使股價進一步上漲，特斯拉需要在其Robotaxi、FSD（全自動駕駛軟件）和Optimus人形機器人方面展現出明確的進展。”

愿景很宏大，但華爾街和投資者需要看到清晰的、可驗證的進展，而不僅僅是發布會的炫酷視頻和一再推遲的時間表。

05. 分裂的估值：一場“現實”與“夢想”的終極博弈

面對這份利潤暴跌但股價上漲的“分裂”財報，我們究竟該如何看待特斯拉？

從純粹的財務和商業角度看，特斯拉無疑正處在一個艱難的轉型陣痛期。其傳統支柱汽車業務增長見頂，利潤率被殘酷的價格戰和激烈的競爭持續侵蝕。公司高昂的研發投入（驅動FSD、AI芯片、機器人）正在大量吞噬當期利潤，導致其營業利潤率從2022年的16.8%高點一路下滑至2025年的4.6%，創下五年新低。

然而，資本市場的估值邏輯似乎已經跳脫了傳統汽車制造業的框架。

特斯拉超過1.5萬億美元的市值，本質上是在為兩件事提前支付巨額溢價：第一，自動駕駛技術能徹底成熟，并催生出一個比網約車市場大無數倍的Robotaxi網絡；第二，人形機器人能開啟一個全新的通用生產力工具市場，其規模可能遠超汽車。

樂觀者堅信偉大的變革需要時間和忍耐，有網友評論稱，特斯拉四季度業績跑贏預期帶來短期利好，但全年利潤大幅下滑令前景蒙上陰影。馬斯克押注20億美元AI投資，試圖以自動駕駛和機器人打開下一階段增長，“這是一場苦樂參半的勝利”。

這則評論精妙地概括了這種“痛并快樂著”的復雜心態。