北鼎股份2025年盈利拐點背后：政策催肥下警惕業績泡沫，董監高及股東集體減持

本文來源：時代商業研究院 作者：雷小艷

來源|時代商業研究院

作者|雷小艷

編輯|鄭琳

1月15日，北鼎股份（300824.SZ）發布了2025年度業績快報（未經審計版，下同），該年其實現營收9.50億元，同比增長26.04%，實現歸母凈利潤1.11億元，同比增長59.05%。

相較于2024年營收同比增長13.28%、歸母凈利潤同比下滑的業績表現，北鼎股份在2025年可謂實現了業績逆轉。

不過，上述業績增長或主要源自國內市場的政策驅動。2025年度業績快報顯示，2025年，在政府以舊換新促消費政策的積極效應及自身策略優化的共同作用下，該公司中國業務收入同比增長37.63%，成為收入增長的主要驅動來源。

然而，長期來看，政策驅動因素具有不確定性，北鼎股份的內生性業績驅動如何？時代商業研究院發現，與同樣定位于廚房小家電的小熊電器(002959.SZ)不斷擴充產品品類不同，北鼎股份更重視建設線下自營門店渠道。

歷年年報顯示，2021—2024年，北鼎股份線下直營門店數量合計新增29～39家，以平均每年新增7家的速度擴張。然而，快速擴張背后，該公司線下門店的各年度平均收入規模卻不超過150萬元。

2025年，北鼎股份多次在投資者關系活動記錄表中強調，當年公司線下門店的工作重心放到經營效率提升上，不再快速增加門店數，門店處于優勝劣汰的夯實階段。

不過，北鼎股份并未在2025年度業績快報中列示線下門店的營收情況。2025年半年報顯示，當期北鼎股份新增2家線下門店至41家，對應的營收規模為3412.15萬元。

需注意的是，2025年，除了調整線下渠道經營策略，北鼎股份還經歷了多名高管、股東減持套現，減持股份占比接近3%。

2025年11月7日、2026年1月22日，就業績增長情況、股東及高管減持情況、銷售渠道建設等相關問題，時代商業研究院向北鼎股份發郵件并嘗試致電詢問。截至發稿，該公司尚未回復相關問題。

業績扭轉靠國內政策驅動，海外市場起色不大

盡管2025年是北鼎股份業績的扭轉之年，但除了內銷收入大增，北鼎股份海外收入整體并無較大起色。

2025年度業績快報顯示，該公司海外市場自主品牌業務收入同比下滑8.23%至5858.88萬元，海外市場OEM/ODM業務收入同比增長2.87%至1.72億元，二者合計為2.30億元，較2024年海外業務收入2.31億元，同比下滑0.20%。

不難發現，北鼎股份2025年業績主要驅動源自國內市場各項促消費政策的積極效應。

然而，靠外部政策驅動并非長久之計，北鼎股份的內生性業績增長驅動又在哪里？

相較而言，同樣以聚焦廚房家電且線上銷售為主的可比同行公司小熊電器,近年來業績穩健增長。

歷年年度報告顯示，2021—2024年，小熊電器的營收從36.06億元增長至47.58億元，年復合增速達9.68%，年度歸母凈利潤從2.83億元增長至2.88億元。在產品品類上，小熊電器已從廚房小家電橫向拓展至生活小家電、個護小家電、母嬰小家電等90多個產品品類、1000多款型號產品。

即便比小熊電器早兩年成立，北鼎股份在產品品類上一直聚焦于廚電，業務擴張速度相對較慢，2021—2024年該公司營收從8.47億元下滑至7.54億元，年度歸母凈利潤從1.08億元下滑至6950.87萬元。截至2025年,該公司營收規模尚未超過10億元。

或為進一步提振收入規模，北鼎股份自2021年來持續布局和完善線下自營門店的渠道建設，2021年年報顯示，北鼎股份線下體驗店主要以購物中心為選址主力，意在更直觀地呈現用戶體驗式場景，展示品牌形象，傳遞品牌內涵，進一步提高北鼎股份的品牌知名度及用戶信任感。

線下門店擴張后產出效果待驗證，多名高管減持套現

2025年，北鼎股份的經營重心由對線下自營門店的數量擴張，轉為對經營效率的提升上。

歷年年報顯示，2021—2024年，北鼎股份線下自營門店每年凈新增11家、2家、4家、12家，平均每年凈新增7家，至2024年末已達到39家，覆蓋深圳、北京、成都、上海、長沙等20個城市。

然而，同期，北鼎股份線下自營門店的營收分別僅為2360.76萬元、3093.51萬元、3933.57萬元、5544.57萬元，由此測算的各年度單店平均營收分別為112.42萬元、134.50萬元、145.69萬元、142.17萬元，均不超過150萬元。考慮北鼎股份線下門店地處各大城市購物中心，存在租金、人工等運營成本，上述單店年收入規模的產出效果或仍待提升。

2025年，北鼎股份在投資者關系活動記錄表中表示，2024年公司線下門店數量凈增長較快，2025年公司線下門店的工作重點會放在經營效率的提升上，沒有繼續快速增加門店數的規劃，公司線下門店處于優勝劣汰的夯實階段。

而2025年半年報顯示，北鼎股份在2025年上半年線下自營門店增至41家，并在該年上半年實現營收3412.15萬元。此外，該公司未在2025年業績快報中介紹線下自營門店的業務狀況。時代商業研究院據此測算，2025年上半年，其單店平均營收為83.22萬元。

門店經營效率的提升并非一日之功，2025年，即便借助政策東風和自身策略調整實現業績高增長，北鼎股份仍被多名董監高、股東減持套現。

公告顯示，2025年3—5月，北鼎股份董事兼副總經理方鎮、董事兼董秘牛文嬌、董事鐘鑫、監事會主席陳華金分別減持278.5875萬股、46.8750萬股、2.25萬股、5000股北鼎股份股票，按減持均價測算的套現金額分別為2407.81萬元、567.19萬元、27.36萬元、5.33萬元，減持股份占總股本的比例合計為1.0117%。

公告還顯示，2025年5—11月，股東席冰及其一致行動人張席中夏（席冰之兒子）通過集中競價、大宗交易合計減持了631.07萬股北鼎股份股票，減持股份占比合計達1.95%，但未披露具體的減持套現金額。

明明業績增速已有向好趨勢，北鼎股份仍遭到管理層及股東大幅減持，其增長背后是否有隱情？發展勢頭又能否持續？上述問題有待時間驗證。

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